Brent på $121: går oljen mot $150 hvis Hormuz forblir stengt?

Brent råolje har skutt opp til området rundt $121 etter en åtte dagers oppgang, og tradere tolker bevegelsen mer som et tilbudssjokk enn en midlertidig topp.

Hormuzstredet forblir i praksis stengt for normal trafikk, med bare et knippe skip som har krysset de siste dagene, og kommersiell gjennomfart er fortsatt begrenset av den fastlåste situasjonen mellom USA og Iran.

Det internasjonale energibyrået (IEA) har allerede beskrevet forstyrrelsen som det største oljetilbudssjokket i historien, og det har flyttet markedets spørsmål fra om prisene kan holde seg høye til hvor mye høyere de kan gå.

Wall Street anser ikke lenger $150 som en ekstrem risiko

Det optimistiske bildet for råolje har beveget seg tydelig inn i mainstream.

J.P. Morgan advarte tidlig i april om at olje midlertidig kan sprette til $120–$130, med en risiko for å stige over $150 hvis forsyningsstrømmer gjennom Hormuz forblir forstyrret inn i midten av mai.

Banken sa at det sentrale spørsmålet ikke bare er det innledende pris-sjokket, men lengden på forstyrrelsen og uttømmingen av lagerbeholdningene som følger.

Goldman Sachs har også blitt mer konstruktive. Analytikere ledet av Daan Struyven uttalte:

Goldman økte sin Brent-prognose for fjerde kvartal til $90 per fat, samtidig som banken anslår at eksportene gjennom Hormuz først vil normalisere seg ved slutten av juni.

Citi ser Brent på $110 i andre kvartal, med et optimistisk scenario på $150 hvis forstyrrelsen varer til slutten av juni.

Hvorfor føles dette sjokket annerledes?

Det som gjør denne episoden farligere, er at selve forsyningsruten fortsatt er svekket, og ikke bare truet.

Ifølge lokale rapporter krysset bare seks skip Hormuz i en 24-timers periode den 29. april, en brøkdel av de normale 125 til 140 daglige passeringene før krigen begynte.

Den samme rapporten sa at trafikken i stor grad gikk gjennom iranske farvann, og at kommersiell rutelegging fortsatt er usikker selv etter våpenhvilen som ble kunngjort 8. april.

Kort sagt, markedet står ikke overfor en ren gjenåpning etterfulgt av normale strømmer; det står overfor en kontrollert stans som lar tankskip, forsikringsselskaper og raffinerier stå i uvisshet.

Den forskjellen betyr noe fordi energimarkedene ikke bare priser inn oljen som allerede mangler; de priser også inn fat som fortsatt kan bli stoppet fra å flytte seg.

IEA anslår at forsyningen vil falle med 1,5 millioner fat per dag i år på grunn av krigen, og byrået mener fortsatt at en gjenopptakelse av strømmer gjennom Hormuz er den viktigste enkeltfaktoren for å lette prispresset.

Hva kan få prisene ned igjen

Den klareste veien til lavere priser er en troverdig gjenåpning av stredet.

Goldmans nedside-scenario forutsetter en normalisering av eksportene fra Gulfen innen slutten av juni, ettersom banken ser noe gjenvinning i produksjonen i Midtøsten hvis ruta stabiliseres.

På den annen side viser J.P. Morgans advarsel hvor raskt markedet kan snu hvis forstyrrelsen drøyer inn i midten av mai og lagerbeholdningene fortsetter å bli strammet.