BMW slår estimater til tross for resultatfall: er aksjen kjøp nå?

BMW-aksjen var i fokus onsdag da investorer posisjonerte seg før resultatene for første kvartal, som leverte et betydelig resultat over forventningene, selv om resultatet før skatt falt med en fjerdedel og omsetningen sank kraftig.

Resultatet bekreftet at Europas premiumbilindustri absorberer den doble belastningen fra US- og EU-tariffer og fortsatt svakhet i Kina, men gjør det med større motstandskraft enn markedet hadde fryktet.

Det er en kombinasjon som har holdt BMW-aksjen over midtsårets lavpunkter selv om det bredere makromiljøet fortsatt er utfordrende.

BMW Q1-resultater: Tallene i korte trekk

BMW opplyste onsdag at resultatet før skatt var 2.3 milliarder euro — tilsvarende omtrent 2.7 milliarder dollar — i første kvartal 2026, mot analytikerkonsensus på 2.2 milliarder euro samlet av selskapet.

Resultatet markerer likevel et bratt fall på 25% fra samme periode året før, og reflekterer den samlede effekten av lavere volumer, strengere prising i Kina, og de direkte kostnadene ved tariffer på biler og komponenter som flyter mellom US, Europa og Asia.

Konsernomsetningen falt 8.1% til 31.0 milliarder euro, mens EBIT-marginen i kjernevirksomheten innen bil var 5.0% — over analytikernes prognose på 4.7% og komfortabelt innenfor BMWs helårsmål på 4% til 6%.

At marginen overpresterte er betydningsfullt gitt at BMW hadde varslet at bare tariffer ville kutte 1.25 prosentpoeng fra bilens EBIT-margin i 2026.

Aksjen og aksjonæravkastning

BMWs ordinære aksjer sluttet på 77.185 euro den 5. mai, opp fra forrige sluttkurs på 76.020 euro og innenfor en dagsintervall fra 75.670 euro til 77.270 euro.

Aksjens 52-ukers område spenner fra 70.94 euro til 97.92 euro, noe som etterlater den langt under toppen selv etter de siste oppgangene.

På dagens nivå handles aksjene til en P/E på omtrent 6.4 ganger basert på bakovervendt inntjening.

Den historisk lave verdsettelsen reflekterer markedets forsiktighet om bilsyklusens utvikling snarere enn noen strukturell forverring i BMWs forretningsmodell.

Aksjen vil være uten rett til utbytte (ex-dato) 14 May, med en forventet utbetaling på 4.40 euro per aksje — noe som innebærer en utbytteavkastning på omtrent 5.7% til dagens kurser.

BMWs pågående tilbakekjøpsprogram for 2025–2027, under hvilket selskapet tilbakekjøpte 54,000 aksjer i slutten av april, gir et ekstra lag av kapitalavkastning for aksjonærer i en periode med presset inntjening.

Tariffer og Kina tynger resultatet

Motvindene BMW står overfor er strukturelle snarere enn midlertidige.

US-importtariffer — satt til 25% på europeiske biler og lastebiler siden president Trumps eskalering tidligere i år — og EUs mottilskuddsavgifter på batterielektriske kjøretøy produsert i Kina bidrar sammen til å erodere lønnsomheten på tvers av konsernets produktlinjer.

BMWs Spartanburg-anlegg i South Carolina, det største i verden, har gitt en viss naturlig sikring mot US-importtariffer, men konsernets Kina-produserte Mini-modeller er fortsatt eksponert for EUs avgifter, noe som tilfører kostnader i lave hundre millioner euro.

Globale leveranser av kjøretøy falt 3.5% i første kvartal til 565,748 enheter, med BMW-merkesalget ned 4.6% til 496,050 kjøretøy.

Etterspørselen i US etter BMW og MINI falt 4.3% til 90,492 kjøretøy, mens leveransene i Asia-Stillehavsregionen, Øst-Europa, Midtøsten og Afrika falt 8.3%.

Kina, som står for en fjerdedel av BMWs globale volum, forblir det mest utfordrede markedet.

Salget i Kina falt 12.5% i 2025, og BMW har guidet at leveransene vil forbli stort sett flate i 2026.

Helårsveiledning og veien videre

BMW forventer at konsernets resultat før skatt vil falle ytterligere 5% til 9.9% i 2026, fra 10.2 milliarder euro som ble bokført i 2025, med forventet automotive EBIT-margin i et område på 4% til 6% — ned fra 5.3% i 2025 og 6.3% i 2024.

Den veiledningen ble satt før den fulle virkningen av US-Iran-krigen på energipriser og forsyningskjeder var kjent, og analytikere har siden pekt på ytterligere nedside-risiko knyttet til høyere drivstoffkostnader og svakere forbrukertillit i nøkkelmarkeder.

Administrerende direktør Oliver Zipse har hevdet at BMWs teknologi-åpne strategi — som tilbyr biler med forbrenningsmotorer, plug-in-hybrider og batterielektriske drivlinjer — posisjonerer konsernet bedre enn konkurrenter som har satset tyngre på rene elmodeller i et marked hvor elbiladopsjon har vist seg å være ujevn.

«Vi har satt riktig kurs de siste årene og trenger ikke å endre vår strategiske retning,» sa Zipse.

«På denne måten kan vi holde selskapet på sporet for langsiktig suksess.»

BMW-aksjen: Bør du kjøpe?

Analytikerkonsensus for kursmålet for BMW ligger på 91.59 euro, med et høyt anslag på 108 euro og et lavt på 69 euro.

Av analytikerne som dekker aksjen anbefaler 10 kjøp, mens fire foreslår salg.

Bernstein opprettholdt en kjøpsanbefaling 4 May, mens RBC Capital Markets har en hold-anbefaling med kursmål på 84 euro, og peker på råvarekostnadspress og ugunstige valuteffekter som nøkkelrisikoer for marginveiledningen.

JP Morgan opprettholder en overweight-anbefaling med kursmål 100 euro.

Mercedes-Benz skal rapportere sine egne resultater for første kvartal 2026 i løpet av de kommende dagene, og tallene vil gi en direkte "read across" på hvordan tyske premiumprodusenter håndterer den samme kombinasjonen av tariffer og ujevn etterspørsel i Kina.

Sammenligningen vil bli nøye fulgt — Mercedes rapporterte et fall i nettoprofitten på 43% til 1.7 milliarder euro i første kvartal 2025, et klart brattere fall enn BMWs, og investorer vil være oppmerksomme på enhver endring i den relative posisjoneringen.