Nvidia eier AI-historien — hvorfor slår AMD dem på avkastning?

Ved starten av 2026 ville de fleste investorer med stor selvtillit ha valgt Nvidia-aksjen som mest sannsynlig til å lede markedet.

Jensen Huang eier fortsatt AI-scenen, Nvidia NASDAQ:NVDA forblir standardnavnet for datasenterinvesteringer, og selskapet har utvidet sine CPU-ambisjoner sammen med Meta samtidig som det fremhever en $1 trillion mulighet for AI-chips frem til 2027.

Likevel har markedet gitt en roligere vurdering, der AMD har doblet seg fra sin January 2 close på $227.15 til $455.19, mens Nvidia har steget omtrent 14% fra $188.85 til $215.20.

Det er et gap på om lag 86 prosentpoeng.

Hvorfor AI-handelen rolig roterer

Fase én av AI handlet om å trene modeller, og Nvidia dominerte det markedet.

Fase to handler om inferens — å kjøre de modellene i den virkelige verden — og hardware-miksen endrer seg i takt med det.

Selskapene går fra trening til utrulling, en endring som løfter etterspørselen etter server-CPUer like mye som etter GPUer.

AMDs egne ferske resultater underbygger dette, da Lisa Su sa at datasenter nå er «the primary driver of our revenue and earnings growth», og la til at «inferencing and agentic AI» øker etterspørselen etter høyytelses-CPUer og akseleratorer.

AMDs inntekter for første kvartal var $10.3 billion, opp 38% år-til-år, mens datasenterinntektene hoppet 57% til $5.8 billion.

Det er den sentrale omvurderingen: AMD blir ikke lenger bare verdsatt som en GPU-utfordrer, men som en CPU-nyter i et marked som vokser raskere enn investorene hadde ventet.

På sin Q1-presentasjon sa AMD at det adresserbare markedet for server-CPUer kan vokse mer enn 35% årlig til over $120 billion innen 2030, opp fra et tidligere anslag på 18%.

Selskapets aksjer har slått Nvidia i år på grunn av økende CPU-etterspørsel og nye avtaler.

AMDs CPU–GPU-stabel er overraskelsen

Markedet begynner også å prise inn en strategisk fordel som virker enkel, men som betyr mye: AMD selger både CPUer og GPUer.

Ben Bajarin, administrerende direktør og hovedanalytiker i Creative Strategies, sa til Reuters: «We like the integrated approach that AMD will bring with both CPUs and GPUs.»

Det betyr noe fordi AI-systemer ikke lenger er ett-brikke-løsninger.

Når en kunde ønsker et tuned inferenssystem eller en mer balansert treningsoppsett, har en leverandør som kan designe begge sider av arbeidsmengden større rom for optimalisering.

Wedbushs Matt Bryson oppsummerte samme skift i en linje som gjenspeiler stemningen på Wall Street: «The CPU is dead, long live the CPU.»

Enkelt sagt gjenoppdager chip-markedet den delen av datasenteret det en gang anså som kjedelig.

Det er nyttig for AMD fordi det gir selskapet en andre motor hvis etterspørselen etter AI-GPUer avtar eller kommer i bølger.

Bør investorer bytte fra Nvidia til AMD?

Nvidia eier fortsatt treningsøkosystemet og har den høyest verdsatte AI-franchisen.

Selskapet beveger seg også inn mot CPU-er ettersom Huang i økende grad snakker om CPUer ettersom AI går inn i utrulling, og at Nvidias CPUer posisjoneres for agentiske arbeidslaster og back-end-oppgaver som databasearbeid.

Men AMD har den klarere nærtidshistorien akkurat nå fordi CPU-rotasjonen allerede vises i inntekter, marginer og aksjekurs.

Nvidias CPU-planer får oppmerksomhet, men AMD drar allerede nytte av CPU-boomen i dag.