Big Tech låner i globale obligasjonsmarkeder etter økte AI-kostnader

Amerikanske teknologigiganter omformer de globale selskapsobligasjonsmarkedene ved å låne i andre valutaer enn dollar for å finansiere et kostbart kappløp om å bygge infrastruktur for kunstig intelligens.

Alphabet og Amazon har ledet en bølge av flervaluta-utstedelser i Europa, Japan, Sveits, Canada og Storbritannia, ettersom selskapene søker finansiering for datasentre, skykapasitet og AI-relaterte investeringer.

Låneboomen viser hvordan de finansielle kravene fra AI driver selv kontantsterke teknologigrupper til å se langt utover hjemmemarkedet.

Trekket gjenspeiler en kombinasjon av risikospredning i finansiering, dypere utenlandske obligasjonsmarkeder og muligheten til å matche globale eiendeler med lokale forpliktelser.

Bankfolk sier at ikke-dollar markeder nå tilbyr nok kapasitet for mega-cap-utstedere til å hente store beløp uten å være avhengig utelukkende av amerikanske investorer.

AI-utgifter driver endring i låneadferd

Omfanget av planlagte AI-investeringer endrer hvordan Big Tech finansierer seg.

Datasentre, brikker, strømforsyning og skyinfrastruktur krever store investeringer på forhånd, noe som tvinger teknologiselskaper til å supplere driftslikviditet med obligasjonsutstedelser.

Alphabet og Amazon er blant de mest aktive amerikanske låntakerne utenfor dollarmarkedet.

Deres utenlandske salg er en del av et bredere trekk fra hyperskalere for å sikre finansiering tidlig, mens etterspørselen fortsatt er sterk og lånevilkårene i enkelte valutaer fortsatt er attraktive.

John Servidea, global medleder for investment grade-finansiering hos JPMorgan, sa at markeder som euroen har utviklet nok dybde til å støtte langt større kapitalinnhentinger enn tidligere.

Det har oppmuntret amerikanske selskaper utover de største teknologinavnene til å vurdere gjeld i utenlandsk valuta mer seriøst.

Rekorder brytes på tvers av valutaer

Amazon hentet €14,5 milliarder i mars gjennom en åtte-delt eurotransaksjon, den største selskapsavtalen noensinne i euromarkedet, ifølge LSEG-data.

Avtalen understreket investorers appetitt for høykvalitets teknologikreditt i en tid da AI-utgifter blir et av de dominerende temaene i de globale markedene.

Alphabet har også blitt en stor utsteder i obligasjonsmarkeder i utenlandsk valuta.

Google-moderselskapet satte lånerecorder i yen, canadiske dollar, sveitsiske franc og pund, samtidig som det ble en av de største låntakerne i selskapsobligasjonsindekser for pund og sveitsiske franc.

Amerikanske ikke-finansielle selskaper har allerede utstedt mer enn €60 milliarder i eurodenominert gjeld i år, en rekord.

Morgan Stanley anslår at euroopptakene fra hyperskalere kan nå €50 milliarder i 2026, noe som potensielt kan gjøre amerikanske selskaper til den største kilden til selskapsgjeldsutstedelse i eurosonen.

Investorer søker eksponering mot AI

Den utenlandske lånebølgen støttes av investorer som ønsker eksponering mot amerikansk teknologikreditt i markeder hvor slike navn historisk har vært sjeldne.

Analytikerne sa at utstedere ofte holder inntektene i samme valuta som obligasjonssalget i stedet for å veksle alt tilbake til dollar.

Det hjelper til med å matche finansiering med regionale behov og gir europeiske og andre globale investorer tilgang til AI-tilknyttet kreditt i sine egne markeder.

Bank of America anslår at hyperskalere har doblet andelen ikke-dollar i sin obligasjonsfinansiering til 30% i år.

JPMorgan sier at utstedelse i utlandet også kan hjelpe selskaper med å la det gå lengre mellom dollartransaksjoner, noe som potensielt kan redusere presset på deres dollarobligasjoner.

AI-risiko sprer seg til kredittmarkedene

Forskyvningen har bredere implikasjoner for obligasjonsinvestorer.

Etter hvert som teknologiselskaper blir større låntakere i Europa, Japan, Sveits og Canada, kan lokale selskapsobligasjonsmarkeder bli mer utsatt for svingninger i sentimentet rundt AI-utgifter.

Det kan være positivt hvis AI-investeringer gir sterke avkastninger og styrker kredittkvaliteten til Big Tech.

Men det kan også øke volatiliteten hvis investorer begynner å stille spørsmål ved omfanget, timingen eller lønnsomheten i utbyggingen.

Foreløpig er etterspørselen fortsatt sterk. Big Tech bruker globale obligasjonsmarkeder for å sikre omfanget, fleksibiliteten og valutamiksen selskapene trenger i AI-kappløpet.

Dermed gjør de utenlandske kredittmarkedene til en større del av finansieringshistorien for teknologisektoren.