AI-infrastrukturutgifter endrer bedriftsgjeld og statsobligasjonsmarkedet

Boomen innen kunstig intelligens har allerede drevet en rekordsterk børsoppgang.

Nå sier markedsaktører at den også bidrar til høyere langsiktige avkastninger på amerikanske statsobligasjoner ettersom teknologiselskaper henter rekordstore kapitalbeløp for å finansiere AI-infrastruktur.

Ifølge Morgan Stanley har Meta Platforms, Oracle, og andre teknologiselskaper samlet hentet $250 billion i globale gjeldsmarkeder i år.

Omfanget av låneopptak gjenspeiler de enorme kapitalbehovene knyttet til utvikling og utrulling av AI.

AI-utgifter bidrar til økt press i markedet for amerikanske statsobligasjoner

Analytikere sier den nylige økningen i AI-relatert infrastrukturinvestering var en av flere faktorer bak salget i Treasury-markedet i mai, som presset 30-årige statsobligasjonsrenter til sitt høyeste nivå siden 2007.

Bekymringer for inflasjonen og endrede forventninger til Federal Reserve-politikken bidro også til bevegelsen.

Selv om avkastningen på statsobligasjoner har trukket seg tilbake fra mai-toppene, ligger den fortsatt over nivåene ved inngangen til året.

Markedsaktører sier at den fortsatte bølgen av obligasjonsutstedelser har bidratt til å holde rentene oppe.

Thomas Urano i Sage Advisory sammenlignet omfanget av AI-relaterte kapitalkostnader med et stort offentlig utgiftsprogram.

Langsiktig finansiering blir avgjørende

Investorer mener bedriftslåneopptak knyttet til AI-investeringer kan påvirke verdsettelsen av statsobligasjoner i flere år.

Store teknologiselskaper, ofte omtalt som hyperscalers, henter betydelige beløp for å finansiere datasentre, kraftinfrastruktur og datakapasitet.

Selv om selskaper har flere finansieringsalternativer, inkludert aksjeemisjoner, forblir langsiktig gjeld attraktivt fordi mange AI-relaterte eiendeler har lang levetid.

Datasentre kombinerer eiendeler med ulik levetid.

AI-brikker må kanskje byttes ut hvert par år, mens bygninger, tomter, strømtilkoblinger og annen infrastruktur kan være produktive i to til tre tiår.

Som følge av dette har selskapene et sterkt insentiv til å sikre seg langsiktig finansiering med fast rente.

Varighetsrisiko måler en obligasjons følsomhet for renteendringer og følges nøye av langsiktige investorer som forsikringsselskaper.

Økende bekymring for gjeldsbyrder

Den raske økningen i låneopptak har også tiltrukket seg oppmerksomhet fra kredittmarkedene.

Kostnaden for Oracles femårige credit default swap, som investorer bruker for å sikre gjeldsposisjoner eller spekulere i kredittkvalitet, har steget kraftig det siste året.

Økningen reflekterer bekymringene rundt selskapets økende gjeldsbyrde etter hvert som det øker investeringene knyttet til AI-infrastruktur.

Låneopptak strekker seg utover tradisjonelle gjeldsmarkeder

Institutionelle investorer møter ofte begrensninger på hvor mye gjeld de kan ha fra én enkelt utsteder, samt begrensninger knyttet til varighet.

I tillegg foretrekker private långivere ofte lån med flytende rente.

Som et resultat kan teknologiselskaper utstede kortere løpetid eller gjeld med flytende rente og deretter bruke renteswapper for å konvertere den eksponeringen til langsiktig finansiering med fast rente.

Til sammenligning solgte US Treasury $540 billion i 10-årige obligasjoner i løpet av det siste året.

Den økende rollen til AI-relatert låneopptak legger til en ekstra dimensjon i dynamikken i Treasury-markedet.

Jonathan Hill, leder for US inflation market strategy i Barclays, sa at den nylige økningen i rentene skiller seg fra en tradisjonell inflasjonsdrevet salgsbølge.

Vanligvis fører inflasjonsfrykt til en bratt oppgang i langsiktige inflasjonsforventninger.

Denne gangen har imidlertid reale renter økt samtidig som inflasjonsforventningene har forblitt relativt begrensede.

Økende rentenivåer øker kostnadene ved gjeldsbetjening, noe som krever ytterligere utstedelser og potensielt legger mer oppadgående press på rentene.

Selv om analytikere ikke ser på AI-låneopptak som den dominerende drivkraften i Treasury-markedene, mener de det blir en stadig viktigere påvirkningsfaktor ved siden av Federal Reserve-politikk, inflasjonsdata, budsjettunderskudd og global etterspørsel etter trygge havneinvesteringer.