Hva ligger bak den økende flukten fra TLT til SGOV og BIL?

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) og iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) har utviklet seg i ulik retning i år når det gjelder inn- og utstrømninger. Situasjonen har eskalert etter hvert som konflikten mellom USA og Iran har fortsatt, og presset inflasjonen opp til de høyeste nivåene på flere år.

TLT ETF har mistet $4.3 billion i eiendeler

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF har vært et av årets svakest presterende fond. Kursen har falt med over 45% fra rekordhøyden, og ligger nå nær rekordlave nivåer. 

Data viser at ETF-en har mistet over $4.3 billion i eiendeler i år, og har dermed forvaltningskapital (AUM) på $42 billion.

Denne utviklingen gjenspeiler andre langsiktige amerikanske statsobligasjoner som Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), som har mistet milliarder dollar i eiendeler i år.

Det er to hovedårsaker til dette. For det første har rentene på amerikanske statsobligasjoner steget kraftig de siste månedene. Avkastningen på 30-årsstatspapiret steg og passerte 5% i mai. Selv om avkastningen nå har trukket seg noe tilbake, mener analytikere at den vil fortsette å stige i overskuelig framtid.

Hovedrisikoen for obligasjonsrentene er at den offentlige amerikanske gjelden har skutt i været og snart vil passere $40 trillion. Høyesterett har allerede avsagt dom mot Trumps tariffer som over tid ville ha økt statens inntekter. Selv om Trump har virkemidler for å ilegge tariffer, er de mindre effektive enn dem han tidligere brukte.

Investorer har også solgt seg ut av langsiktige obligasjoner på grunn av USAs svekkede omdømme, som har fått noen land til å unngå slike kjøp. Kina har redusert sine beholdninger av amerikanske obligasjoner fra over $1.3 trillion til under $700 billion. 

Situasjonen eskalerte etter starten av den russisk-iranske krigen, da USA sanksjonerte Russlands sentralbankmidler. Kina mener at den amerikanske regjeringen kan gjøre det samme dersom den iverksetter en operasjon for å overta Taiwan.

Det var en risiko for at enkelte europeiske land også ville begynne å avhende sine amerikanske obligasjoner da Trump truet med å invadere Grønland. Dessuten innebærer den pågående Iran-krigen at enkelte gulfstater vil redusere sin eksponering mot USA.

SGOV og BIL-ETF-ene trives

De pågående utstrømmingene fra TLT skjer samtidig som investorer strømmer inn i kortsiktige fond. Data viser at iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV har tilført over $23 billion i eiendeler, og har dermed forvaltningskapital på over $90 billion.

Tilsvarende har SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) ETF tilført over $2.9 billion i eiendeler i år, og har nå totale eiendeler på over $45 billion.

Disse fondene, som ligner pengemarkedsfond, har fått tilført betydelige midler i år på grunn av de høye rentene på statspapirer i kjølvannet av økende inflasjon. Data viser at USAs 1-måneds statsobligasjonsrente ligger på 3.8%, noe som er ganske attraktivt for inntektsinvestorer. 

Denne trenden samsvarer med de pågående innstrømmingene til pengemarkedsfond. Data fra FRED viser at amerikanske pengemarkedsmidler under forvaltning har steget til over $8.19 trillion i år fra $7.2 trillion samme dag i fjor

Likevel går investorer som strømmer inn i BIL og SGOV glipp av den sterke oppgangen i aksjemarkedet. Data viser at BIL-ETF-en har hatt en totalavkastning på 1.46% i år, mens SGOV og TLT har gitt henholdsvis 1.50% og 0.15%. Til sammenligning har S&P 500- og Nasdaq 100-indeksene steget tosifret.