Kjøpe SpaceX ved børsnotering? 3 store risikoer smarte investorer følger

SpaceX er bare noen dager unna det som kan bli den største børsnoteringen i historien, og investorer ser allerede på den som en sjelden markedsbegivenhet.

Selskapet ledet av Elon Musk sikter mot en børsnoteringspris på omkring $135 per aksje, med handelen forventet å starte på Nasdaq 12. juni.

Med omtrent $1.75 trillion i verdi vil noteringen plassere SpaceX blant verdens mest verdifulle selskaper fra første dag.

Men det klokere spørsmålet er ikke bare hvordan investorer kan komme inn, men hva som kan gå galt når første-dags-oppstemningen legger seg.

Pris: Betaler du for virkelighet eller drøm?

Den første risikoen er prisingen: SpaceX kommer til markedet på rundt 110 ganger historiske salg, et nivå som gir svært liten margin for skuffelse.

Målsetningen om en markedsverdi på cirka $1.75 trillion er allerede lavere enn tidligere snakk om en 2 billioner USD (ca. 19,6 billioner kr)-figur, men det er fortsatt en svimlende pris for et selskap hvis fremtid avhenger av raketter, satellitter, bredbånd, kunstig intelligens og flere ennå uavklarte prosjekter.

Morningstar har inntatt en av de tydeligste skeptiske posisjonene.

Nicholas Owens, aksjeanalytiker i Morningstar, beskrev aksjene som «overpriset i nesten alle scenarioer, i det minste på kort sikt.»

Morningstars anslag for fair verdi ligger nær 780 milliarder USD (ca. 7,6 billioner kr), mindre enn halvparten av IPO-målet.

Det betyr ikke at SpaceX er svakt. Starlink har blitt en reell virksomhet, oppskytingsvirksomheten er dominerende, og Musk har historikk for å bygge selskaper som investorer tidligere tvilte på.

Likevel virker aksjekursen å be kjøpere betale i dag for en framtid som kan ta år å realisere.

Det finnes et annet presspunkt. OpenAI, Anthropic og andre store navn innen kunstig intelligens forventes også å konkurrere om kapital i det offentlige markedet.

Hvis investorer må velge mellom flere mega-veksthistorier samtidig, kan selv SpaceX oppleve at tålmodigheten ikke er ubegrenset.

Les også: Før du investerer i SpaceX: IPO-detaljene de fleste investorer overser

Raketter, regulatorer og én manns jerngrep

SpaceX lever og dør på oppskytinger, satellittutplasseringer og kontrakter knyttet til offentlige myndigheter. En oppskytingsfeil, regulatorisk forsinkelse eller en nedgang i Starlink-veksten kan raskt endre investorstemningen.

Dette er ikke et programvareselskap med nesten null leveringskostnader. Det opererer innen romfart, maskinvare, telekom og nå kunstig intelligens — alle kostbare områder utsatt for tekniske tilbakeslag.

Så kommer styring.

David Trainer, administrerende direktør i New Constructs Research, sa til Fortune: «Vi anbefaler at investorer unngår denne IPO-en.» Hans bekymring er ikke bare prisen. Det er strukturen.

Elon Musk eier omkring 42 % av selskapets egenkapital, men kontrollerer rundt 85 % av stemmeretten gjennom en to-klasses aksjestruktur.

Det betyr at offentlige aksjonærer tar den økonomiske risikoen uten vesentlig innflytelse over styrevalg eller strategiske beslutninger.

Joseph Lucoski, grunnlegger og managing partner i Lucoski, Brookman, LLP, sa til Fortune:

«Jeg arbeider daglig med børser og regulatorer, og de ville aldri godtatt en så byrdefull og ensidig struktur for et selskap i vekstfasen.»

Historien advarer førstedagskjøpere

Mega-IPOer kan skape første-dags-optimisme og likevel skuffe langsiktige investorer.

Jay Ritter, direktør for IPO Initiative ved University of Florida, har funnet at blant IPOer med mer enn 100 millioner USD (ca. 978 millioner kr) i salg og en pris-til-salg-ratio over 40 ved tilbudsprisen, underpresterte 12 av 14 markedet de neste tre årene når de ble kjøpt ved første avslutning.

Denne advarselen er relevant fordi SpaceX kommer til markedet på et langt rikere multipelt nivå enn de fleste børsdebuter. En første-dagsoppgang er mulig, kanskje sannsynlig, fordi Musk-effekten er reell og etterspørselen intens.

Men en første-dagsgevinst er ikke det samme som et varig avkastningsnivå.

Truist Research har også advart om at gjennomsnittlig maksimum førsteårs nedgang for store IPOer har nådd 55 %.

Enkelt sagt: selv sterke selskaper kan la tidlige kjøpere sitte igjen med store papirverdier før langsiktige historier får tid til å spille seg ut.