KOSPI faller 8 %: hvorfor Goldman Sachs fortsatt ser 12,000

Sør-Koreas KOSPI stupte mandag da et globalt salg av chipaksjer utviklet seg til en fullskala stresstest for et av verdens heteste aksjemarkeder.

Hovedindeksen utløste en nivå 1-handelsstopp bare minutter etter åpning, og falt opptil 8.4% til rundt 7,477 i tidlig handel.

Samsung Electronics og SK Hynix, som til sammen dominerer indeksen, falt begge omtrent 10%, mens wonen svekket seg til rundt 1,554 mot dollar.

Omfanget av raset var slående fordi det kom bare én dag etter at Nvidia kunngjorde nye AI-partnerskap med SK Hynix og Naver, og understreket hvor raskt panikk kunne overmanne selv positive bransjenyheter.

Broadcom, svake jobbdata og en giringstidsbombe

Salgspanikken hadde tre klare utløsere, og den første kom fra Wall Street, der Broadcoms siste prognose for AI-brikker lå om lag $1.2 billion under de uttøyde forventningene.

Det var nok til å svi av sentimentet blant halvlederaksjer og presse Philadelphia Semiconductor Index ned 10.26% på fredag, dets verste økt siden mars 2020.

Nasdaq Composite falt 4.18%, noe som viser hvor eksponert det bredere aksjemarkedet har blitt mot AI-handelen.

Det andre tilbakeslaget kom fra det amerikanske arbeidsmarkedet. Sterkere enn ventet non-farm payrolls gjenopplivet frykten for at Federal Reserve må holde en strammere pengepolitikk lenger, eller til og med vurdere en ny renteheving hvis inflasjonen viser seg å være vedvarende.

10-års Treasury-avkastningen steg over 4.5%, noe som la nytt press på langsiktige vekstaksjer og høyt verdsatte chip-navn.

Den tredje faktoren var innenlandsk og mer farlig, ettersom marginlån i Sør-Korea har steget til rekordnivåer på about 38 trillion won.

Samtidig har nylig lanserte enkeltaksje-ETF-er med 2x gearing knyttet til Samsung og SK Hynix økt risikoen for mekanisk salg.

Les også: Topp 3 grunner til at Japans Nikkei 225-indeks faller i dag

Hvordan Samsung og SK Hynix ble Koreas akilleshæl

KOSPIs svakhet er også baksiden av dens tidligere styrke. Før det siste raset hadde indeksen steget mer enn 90% i år, og gjort den til ett av verdens best presterende store referanseindekser.

Men den oppgangen var ikke bredt forankret; den ble overveiende drevet av Samsung Electronics og SK Hynix.

Sammen står de to chipprodusentene for mer enn halvparten av KOSPIs markedsverdi og omtrent 70% av avkastningen hittil i år.

Denne konsentrasjonen gjorde en halvlederkorreksjon om til en markedskrise, og da investorene solgte AI-posisjonene, solgte de i realiteten Korea.

Lee Kyung-min i Daishin Securities advarte om at med Samsung og SK Hynix som utgjør om lag halvparten av markedet, blir kortsiktig volatilitet uunngåelig når ledende aksjer går inn i en avkjølingsfase etter en overopphetet oppgang.

Det var også et likviditetsperspektiv, ettersom globale investorer har forberedt seg på store kapitalbehov rundt mega-noteringer, inkludert den forventede SpaceX-IPOen.

Goldmans overbevisning: Hvorfor 12,000 fortsatt ikke er av bordet

Kollapsen betyr ikke at Goldman Sachs har droppet sin positive anbefaling, ettersom banken fortsatt opprettholder et 12-måneders KOSPI-mål på 12,000.

Begrunnelsen er inntjening: Goldmans tese bygger på synet om at Koreas halvleder-syklus vil vare lenger enn investorene forventer.

Broadcoms prognose skuffet i forhold til ekstreme forventninger, men pekte fortsatt mot eksplosiv år-til-år-vekst i AI-chipinntekter.

AI-handelen kan ha vært overpriset på kort sikt, men den underliggende etterspørselen etter høy båndbredde-minne og AI-infrastruktur har ikke forsvunnet.

Nvidias flerårige partnerskap med SK Hynix signaliserer også at verdens viktigste AI-chipprodusent fortsatt trenger koreanske minneleverandører i kjernen av sin utbygging av datasentre.

Han Ji-young i Kiwoom Securities sa at den halvlederdrevne KOSPI-inntjeningsmomentumet og den lave verdsettelsesbyrden forblir intakt.