GSKs $10.6B oppkjøp av Nuvalent imponerer ikke investorene — derfor faller aksjen

GlaxoSmithKline foretar sitt største onkologioppkjøp på flere år med en avtale på $10.6 billion for det US-baserte kreftlegemiddelselskapet Nuvalent, i tro på at en trio lovende behandlinger mot lungekreft kan bidra til fremtidig vekst og kompensere for kommende patentutløp i HIV-porteføljen.

Oppkjøpet, kunngjort tirsdag, gir det britiske legemiddelselskapet tilgang til tre eksperimentelle behandlinger mot lungekreft, inkludert to kandidater som nå vurderes av US Food and Drug Administration (FDA) og som forventes å få regulatoriske avgjørelser senere i år.

Selv om avtalen styrker GSKs langsiktige ambisjoner innen onkologi, virket investorene ikke overbevist av omfanget og prisen på transaksjonen.

GSK-aksjen falt rundt 3 % i tidlig handel og var en av de svakeste på FTSE 100, mens Nuvalent-aksjen steg nesten 38 % i premarket-handel i USA.

Høyt bud for lovende kreftaktiva

I henhold til avtalen vil GSK lansere et kontanttilbud på $124 per aksje for Nasdaq-noterte Nuvalent, noe som representerer en om lag 40 % premie i forhold til selskapets sluttkurs mandag.

Selv om den oppgitte verdien av transaksjonen er $10.6 billion, sa GSK at nettoinvesteringen vil være om lag $9.4 billion etter å ha hensyntatt kontanter på Nuvalents balanse.

Oppkjøpet gir GSK tilgang til to legemiddelkandidater i sen fase mot lungekreft og en tredje kandidat i tidligere fase, noe som gir selskapet flere muligheter i ett av legemiddelindustriens mest lukrative behandlingsområder.

GSK forventer at avtalen vil bidra til inntektsvekst og styrke kjerneoperasjonelt resultat fra neste år.

Selskapet sa også at oppkjøpet vil bidra til å dempe effekten av patentutløp for dolutegravir, en nøkkelbehandling for HIV, i perioden 2028 til 2030.

Transaksjonen er tillegg til GSKs bredere mål om å generere mer enn £40 billion ($53.4 billion) i årlige salg innen 2031.

Onkologi forblir sentralt i vekststrategien

Oppkjøpet markerer et nytt steg i GSKs arbeid med å gjenoppbygge onkologivirksomheten etter at selskapet gikk ut av sektoren for mer enn et tiår siden.

I 2015 fullførte GSK et større bytte av aktiva med det sveitsiske legemiddelfirmaet Novartis, og solgte sin onkologidivisjon i bytte mot Novartis' vaksinevirksomhet.

Selskapene slo også sammen sine forbrukerhelsevirksomheter, og GSK kjøpte senere ut Novartis' eierandel for $13 billion.

Siden den gang har GSK gradvis gjenoppbygget sin kreftportefølje gjennom oppkjøp og lisensavtaler.

Tidligere avtaler har inkludert oppkjøp av onkologistyrte selskaper som Tesaro, Sierra Oncology og IDRx.

Administrerende direktør Luke Miels beskrev selskapets tilnærming som en gradvis gjenoppbyggingsprosess.

«Vår strategi har vært å bygge stein for stein,» sa Miels til journalister.

I motsetning til mange av GSKs siste oppkjøp, som fokuserte på selskaper med ett produkt, samler Nuvalent-avtalen flere aktiva i én transaksjon.

Miels sa at oppkjøpet er i tråd med GSKs strategi om å sikte seg inn mot selskaper med validert vitenskap som adresserer mangler i eksisterende behandlinger.

Investorer stiller spørsmål ved størrelse og timing

Til tross for den strategiske begrunnelsen sa analytikere at markedsreaksjonen reflekterte bekymringer rundt investeringsomfanget og risikoene knyttet til Nuvalents pipeline.

Russ Mould, investeringsdirektør i AJ Bell, sa at investorene virker skeptiske til størrelsen på oppkjøpet og premien GSK betaler.

«GSK betaler en betydelig premie for å få avtalen i havn, og de to store lungekreftproduktene som Luke Miels nevnte venter fortsatt på regulatorisk godkjenning,» sa Mould.

«Ved å kaste terningene på en så stor transaksjon tar han utvilsomt en risiko.»

Victoria Scholar, investeringssjef i Interactive Investor, gjentok disse bekymringene og påpekte at avtalen er betydelig større enn de fleste av GSKs tidligere oppkjøp.

«GSK-aksjen er ned rundt 3 % i dag, noe som gjenspeiler at dette er en kolossal avtale selv etter GSKs standarder,» sa Scholar.

Hun bemerket at oppkjøpet overskygger tidligere onkologiavtaler som Tesaro og Sierra Oncology og innebærer gjennomføringsrisiko gitt avhengigheten av regulatoriske godkjenninger og fremtidig kommersiell suksess.

Vekstpotensial veier tyngre enn kortsiktige bekymringer

Til tross for investorers tilbakeholdenhet anerkjente analytikere at GSK ved ett enkelt oppkjøp sikrer en betydelig onkologipipeline.

Selskapet mener at oppkjøpet vil begynne å bidra til salgsvekst og resultatutvidelse fra neste år uten å forstyrre utbyttepolitikken.

Miels sa at GSK vil trenge tid til å integrere Nuvalent, men understreket at selskapet vil beholde den finansielle fleksibiliteten til å forfølge ytterligere muligheter dersom attraktive aktiva dukker opp.