Er NOW, CRM, WDAY og ADBE kjøpsmuligheter etter verdsettingskorrigering?

Ledende programvareaksjer har falt i år på grunn av vedvarende bekymringer for at kunstig intelligens-verktøy fra selskaper som OpenAI og Anthropic vil skade inntektsveksten deres på lang sikt. ServiceNow NOW er ned 35% i år, mens Salesforce (CRM), Workday (WDAY) og Adobe (ADBE) har falt med over 40%.

NOW, CRM, WDAY og ADBE har gjennomgått en verdsettingskorrigering

Den pågående nedturen i programvaresektoren har gjort disse selskapene rimeligere for de fleste. Et godt eksempel er å sammenligne deres nåværende verdsettelser med S&P 500-indeksen og deres historiske nivåer.

S&P 500-indeksen har et forventet pris/inntjeningsforhold på 23. Til sammenligning har Workdays tall falt til 11, mye lavere enn sektormedianaen på 24 og femårs­gjennomsnittet på 40. Denne verdsettingskorrigeringen skjer selv om Workday opererer i essensielle bransjer som er vanskelige å automatisere med AI‑agenter. 

Verdsettelser har komprimert kraftig på tvers av sektoren. ServiceNow handles til en forventet P/E på 24, sammenlignet med sitt femårs­gjennomsnitt på 61. Adobes forventede P/E ligger på 8.3 mot et femårs­gjennomsnitt på 27, mens Salesforces multiplikator har falt til 11 fra et historisk gjennomsnitt på 31.

Det samme skjer blant andre SaaS‑selskaper som Intuit, AppLovin, Trade Desk og Oracle. 

SaaSPocalypse og fokus på minneaksjer

Den pågående verdsettingskorrigeringen i programvareindustrien skyldes i stor grad en situasjon kjent som SaaSPocalypse. Dette er frykten for at avanserte AI‑modeller vil gjøre det mulig for selskaper å erstatte disse programvareselskapene. 

Realiteten er derimot at de siste resultatene viste at programvareselskapene fortsatt vokser. For eksempel økte ServiceNows inntekter med 22% i første kvartal til $3.7 billion. 

Dens abonnementsinntekter steg i tilsvarende grad til $3.67 billion, samtidig som ledelsen hevet fremtidsutsiktene. Analytikere forventer at de årlige inntektene vil øke med 22% i år og 19% i neste regnskapsår.

Workdays årlige inntekter forventes å vokse med 11% i år og 10% i 2026, mens Salesforce vil vokse i omtrent samme takt de neste to årene. Salesforces inntektsvekst bør imidlertid tas med en klype salt, ettersom den involverer noen store oppkjøp som Informatica og Fin.

Adobe, til tross for å være sterkt eksponert for AI‑forstyrrelser, forventes å vokse med 11.5% i år og 9% neste år. Disse inntektsveksttallene er alle lavere enn historiske nivåer. Likevel er de fortsatt sterke for selskaper som har modnet.

SaaS‑aksjer vil sannsynligvis forbedre seg i de kommende månedene ettersom investorer er på utkikk etter kjøpsmuligheter. Som nevnt ovenfor handles de fleste av disse selskapene med betydelige rabatter sammenlignet med historiske nivåer. 

Viktigst er at det snart vil skje en rotasjon bort fra de boomende minneaksjene som Sandisk, Micron, Seagate og Western Digital. Investorer som har vært i markedet i mange år har sett denne rotasjonen skje mange ganger tidligere.

Samtidig, mens noen bransjer vil bli forstyrret av AI, vil andre blomstre. Vi har allerede sett noen programvareselskaper lykkes med å lansere AI‑verktøy som kompletterer deres eksisterende tilbud. Et godt eksempel er Salesforce, som lanserte Agentforce, som nå brukes av tusenvis av selskaper.

Programvareselskaper vil også bruke AI‑verktøy for å forenkle driften og redusere personalkostnadene. Derfor vil det pågående salget av programvareaksjer som NOW, WDAY, ADBE og CRM sannsynligvis utgjøre en god mulig kjøp‑ved‑korreksjon‑situasjon.