Oljeprisene tilbake på nivået før krigen – to advarsler holder tradere på tå hev

Oljeprisene er nesten tilbake der de var før US–Iran-krigen rystet de globale markedene, men tradere ser ikke roen som en klar avslutning.

Brent har falt tilbake mot $71-$73 per fat, mens West Texas Intermediate ligger omkring $68-$70 per fat, og har visket ut mye av panikkpremien som grep markedet tidligere i år.

Bevegelsen er en lettelse for forbrukere og sentralbanker, men ikke ennå en løsning for energimarkedene.

Hvorfor faller oljeprisene så raskt

Hastigheten på reverseringen har vært påfallende. Brent endte på $72.92 30. juni, mens WTI sluttet på $69.50, begge nær nivåene fra 27. februar, dagen før den USA–israelske krigen mot Iran begynte.

Brent var ned omtrent 38% i andre kvartal etter å ha steget 94% i første, noe som markerte det kraftigste kvartalsfallet siden Covid-eraens krasj tidlig i 2020.

Den umiddelbare årsaken er enkel: oljen er i bevegelse igjen.

Gjenåpningen av Hormuzstredet, om enn delvis og ujevn, har frigjort strandede laster og gjenopprettet noe av tilliten til skipsrutene som for bare noen uker siden så ut til å være lammet.

Det har snudd markedets narrativ fra «mangel» til «midlertidig tilbudsbølge».

Tidligere bundne fat når nå kjøpere, eksportører fra Gulfen forsøker å gjenstarte flytene, og tradere revurderer hvor mye geopolitisk risiko som bør ligge i prisen.

Tamas Varga, analytiker hos PVM Oil Associates, sa til CNBC at den betingede gjenåpningen av Hormuzstredet, Kuwaits opphevelse av force majeure-erklæringer og slutten på den amerikanske sjøblokaden hadde overbevist investorer om at forstyrrelsen som en gang presset prisene over $120 var «vel og virkelig over».

Men han advarte også om at selv om våpenhvilen på 60 dager holder, kan den nylige salgsbølgen likevel vise seg å være usikker på kort sikt.

Advarselen tradere ikke kan riste av seg

Problemet er at oljemarkedene har priset inn lettelser raskere enn diplomati har levert klarhet.

Forhandlere fra USA og Iran har arbeidet gjennom indirekte samtaler i Doha, og Qatar opplyste at det hadde vært positive framskritt.

Men de viktigste stridsspørsmålene er fortsatt uløste: maritim kontroll i Hormuz, sanksjonslettelser, frosne iranske midler og framtiden for den 60 dager lange forhandlingsperioden.

Ifølge lokale rapporter, søker Iran fortsatt internasjonal anerkjennelse av sin kontroll over stredet og har signalisert planer om å innføre skipsavgifter når den tollfrie perioden under den midlertidige avtalen utløper.

Derfor følger tradere tanktrafikken like nøye som de følger Brent.

Skipstransittene gjennom Hormuz økte til 242 i uken fram til 28. juni, en kraftig oppgang fra nivåene under krigen, men fortsatt langt under det over 700 ukentlige tempoet før krigen.

Fraktkostnadene har også falt fra krisetoppene, men ligger fortsatt godt over langtidsgjennomsnittet.

Tiago Lacerda, markedsanalytiker hos Axi, sa til CNBC at oppmerksomheten skifter mot om den fysiske gjenåpningen virkelig slår gjennom.

Store rederier hadde ennå ikke fullt ut gjenopptatt transitter, mens forhøyede forsikringssatser viste at markedet forble forsiktig med hensyn til normaliseringstakten, sa Lacerda.

Tynne lagre, mindre margin for feil

Den andre advarselen ligger i lagerbeholdningene.

USAs råoljelagre, inkludert Strategic Petroleum Reserve, falt til 734.014 million fat i uken som endte 26. juni, ned fra 806.798 million fat fem uker tidligere, ifølge data fra Energy Information Administration.

SPR alene falt til 325.655 million fat, mens kommersielle råoljelagre falt til 408.359 million fat.

Det etterlater markedet med mindre spillerom for et nytt sjokk.

På papiret ser tilbudet nå mer rikelig ut fordi Iran har eksportert mer enn 40 millioner fat siden 15. juni, ifølge TankerTrackers-data gjengitt av Anadolu.

Men David Roche i Quantum Strategy har advart om at den tilsynelatende overfloden kan være misvisende.

I et notat gjengitt av ICRYPEX Research sa Roche at tilbudet fra Midtøsten så ut til å nærme seg før-krigsnivået kun når lagre og råolje som allerede lå på skip ble inkludert.

Risikoen, hevdet han, er at markedet tømmer lagerbeholdningene i stedet for å oppleve en genuin produksjonsgjenoppretting.