US-aksjefond med største uttrekk siden mars: står Wall Streets rally i fare?

US-aksjefond hadde sitt største ukentlige uttrekk siden mars, noe som reiser nye spørsmål om styrken i Wall Streets rally.

Investorer tok 17,2 milliarder USD (ca. 168,2 milliarder kr) ut av US-aksjefond i uken fram til 1. juli, ifølge Bloomberg, som siterer Bank of America-strateger ledet av Michael Hartnett og data fra EPFR Global.

Trekningen varsler ikke et markedskrasj, men den viser at investorer blir mer forsiktige etter en sterk periode for US-aksjer.

Hovedspørsmålet nå er enkelt: er dette rutinemessig gevinstsikring, eller en tidlig advarsel om at tilliten til det AI-ledede rallyet begynner å avta?

Wall Streets rally mister støtten fra kapitalstrømmer

Kapitalstrømmer fungerer som en indikator på stemningen ved å vise om investorer tilfører nye penger til aksjefond eller stille og rolig reduserer risiko.

Et 17,2 milliarder USD (ca. 168,2 milliarder kr) ukentlig uttrekk betyr ikke at S&P 500 kollapser, men det indikerer at investorer blir mer forsiktige etter en kraftig oppgang i US-aksjer.

Det har betydning fordi dette rallyet i stor grad har hvilt på megacap-teknologi, optimisme rundt AI og troen på at selskapsresultater kan fortsette å absorbere høyere renter.

Når penger fortsatt strømmer inn, kan dyre markeder fortsette å stige, men når kapitalstrømmene blir mer sporadiske, blir verdsettelser mer utsatt for dårlige nyheter.

Skiftet kom ikke ut av intet; US-aksjefond hadde allerede 3,5 milliarder USD (ca. 34,5 milliarder kr) i utstrømninger i uken til 24. juni, da bekymringer over gjeldsfinansiert teknologisatsing og forventninger om en strengere pengepolitikk fra Federal Reserve tynget stemningen.

Teknologisektorfond opplevde nesten 20 milliarder USD (ca. 195,6 milliarder kr) i uttak den uken, og reverserte forrige ukes innstrømninger.

Det gjør det siste BofA-tallet mindre overraskende og mer til en fortsettelse og et signal om at investorer ikke lenger kjøper hver nedgang med samme tillit.

Teknologitretthet blir stadig vanskeligere å ignorere

Presspunktet forblir teknologi. AI-handelen har vært motoren i Wall Streets oppgang, men det er også der konsentrasjonsrisikoen er høyest.

MSCI World-indeksen falt 2,07 % forrige uke midt i bekymringer over konsentrasjonsrisiko og hyperscalers' investeringsplaner.

Disse bekymringene er viktige fordi investorer følger om skylgigantene kan gjøre massive AI-kapitalutlegg om til varige overskudd, ikke bare større regninger.

BNYs Bob Savage sa til Reuters at det AI-ledede aksjerallyet viste tegn til tretthet.

Det er en formulering som treffer fordi den fanger markedets nåværende stemning: fortsatt optimistisk til AI i prinsippet, men mindre villig til å overse hver advarsel om verdsettelse.

Oliver Shale, investeringsspesialist for USA hos Ruffer, gjorde posisjoneringsrisikoen klarere.

Han sa at sett gjennom verdsettelse, posisjonering og sentiment, «gir risikomålene gult lys».

Rotasjon, ikke fullstendig tilbaketrekning

Den mer balanserte vurderingen er at investorer roterer, ikke gir opp aksjer helt.

LSEG-data viste at globale aksjefond hentet inn 10,4 milliarder USD (ca. 102,1 milliarder kr) i uken til 1. juli. Asiatiske aksjefond tiltrakk seg 7 milliarder USD (ca. 68,5 milliarder kr), deres største innstrømning på syv uker, mens amerikanske fond så en mindre innstrømning på 1 milliarder USD (ca. 10,1 milliarder kr).

Teknologifond hentet seg også inn med 8,9 milliarder USD (ca. 87 milliarder kr) i innstrømninger etter forrige ukes kraftige salg.

Det kompliserer det pessimistiske argumentet. Investorer kan redusere overeksponering mot USA samtidig som de fortsatt kjøper teknologi og andre regionale aksjemuligheter.

William Bratton, leder for kontantaksjeresearch for APAC hos BNP Paribas, slo an den tonen i et notat sitert av Reuters.

Han sa at bankens teknologianalytikere så «ingen grunn» til at sektorens inntjeningsmomentum skulle avta eller snu på kort sikt, og at den kommende resultatrapporteringen for andre kvartal forventes å være støttende.