Hvorfor faller TSMC-aksjen til tross for rekordresultatet i andre kvartal?

Aksjene til Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) falt i USA-handelen torsdag til tross for at selskapet la frem rekordresultat i andre kvartal og økte sine langsiktige investeringsplaner.

Fallet tyder på at investorene kan være mer fokusert på høyere kapitalutgifter og den potensielle effekten utvidet produksjon i USA kan ha på marginene.

TSMCs børsnoterte aksjer i USA falt mer enn 2.2%, mens den Taiwan-noterte aksjen avsluttet sesjonen over 1% høyere etter resultatkunngjøringen.

Verdens største kontraktprodusent av chips, ansett som en viktig barometer for etterspørselen etter kunstig intelligens, rapporterte andrekvartals nettoresultat på T$706.6 billion ($22 billion), opp 77% fra året før og klart over markedets forventninger på T$632.6 billion.

Det var selskapets niende kvartal på rad med tosifret resultatvekst.

Inntektene lå på T$1.27 trillion ($39.45 billion), noe som var marginalt over analytikernes forventninger på T$1.264 trillion.

TSMC prognostiserte inntekter for tredje kvartal mellom $44.6 billion og $45.8 billion, komfortabelt over Wall Streets forventninger på rundt $43.1 billion.

Selskapet guidet også en driftsmargin på 56% til 58% i tredje kvartal.

Økte kapitalutgifter for 2026 skaper bekymring blant investorer

Investorer virket imidlertid mer bekymret for ledelsens reviderte utgiftsplaner enn for selve resultatoverskridelsen.

TSMC økte sin prognose for kapitalutgifter i 2026 til mellom $60 billion og $64 billion, opp fra tidligere veiledning om øvre ende av et $52 billion til $56 billion-intervall.

Den høyere investeringen gjenspeiler fortsatt satsing på avansert produksjonskapasitet for å møte den kraftige økningen i etterspørselen etter AI-brikker, men ga også økt bekymring for lønnsomheten på kort sikt.

Selskapet kunngjorde samtidig en tilleggssatsing på $100 billion i Arizona, og utvider dermed sin produksjonsfotavtrykk i USA som en del av bredere tiltak for å diversifisere produksjonen utenfor Taiwan.

Gytis Zizys, en analytiker hos Seeking Alpha, sa at de høyere kapitalutgiftene sannsynligvis bidro til aksjens nedgang.

"En annen årsak kan være at selskapet hevet capex-prognosen til over $60B, noe som er mye; likevel mener jeg dette er helt nødvendig for å holde seg på toppen av spillet og være verdens ledende foundry," sa Zizys.

"For å være konkurransedyktig i dag må selskaper som TSMC følge samme investeringsnivå som AI-hyperscalerne gjør nå; ellers vil kundene gå til neste foundry, noe som ville være vanskelig gitt TSMCs totale dominans innen avanserte prosesser."

Han bemerket også at investorene reagerte på forventet marginpåvirkning fra selskapets neste generasjons produksjonsnoder.

"Når de mer avanserte nodene settes i drift, spesielt 2-nanometer-noden som skal gjøres i USA, vil det fortynne marginene," sa han.

"Først sa ledelsen at det ville være 2%-3%, og så vil det øke til 3%-4% i de senere stadiene. Jeg mener ikke dette er et så dårlig utfall sett i lys av selskapets lønnsomhet og den samlede etterspørselen etter AI-brikker fra alle hyperscalerne. Økningen i samlet inntekt vil etter min mening mer enn oppveie tap i marginer."

KGI Securities øker kursmål for Taiwan-notert aksje

Meglerhusene beholdt i stor grad sin positive vurdering av TSMC til tross for markedets dempede reaksjon.

KGI Securities hevet kursmålet på aksjen til NT$3,200 fra NT$3,000 samtidig som de opprettholdt en Outperform-vurdering, og viste til høyere inntjeningsforventninger.

Aksjen handles nå til NT$2,470.

Meglerhuset baserte sin reviderte verdsettelse på 20 ganger forventet inntjening per aksje for andre halvdel av 2027 gjennom første halvdel av 2028.

KGI-analytiker Michael Liu erkjente at noen investorer kan være skuffet over mangelen på oppsideoverraskelser i kvartalstallene og kan bekymre seg for marginutvanning etter den oppdaterte veiledningen.

Han argumenterte imidlertid for at selskapets teknologilederskap fortsatt er dets største konkurransefortrinn.

"Selv om investorene kan være noe skuffet over mangelen på oppsideoverraskelser i 2Q26-resultatene, og kanskje til og med nære seg bekymringer om marginutvanning (særlig fra gross margin-veiledningen), anbefaler vi at investorene fokuserer på selskapets vedvarende, fremragende teknologilederskap og hvordan fortsatt styrkende AI-relatert etterspørsel vil drive en robust langsiktig inntjenings-CAGR," sa Liu.