SpaceX-resultater: Opsjonsmarkedet ser $225B verdivariasjon

SpaceX-investorer forbereder seg på et av de største resultatdrevne kursbevegelsene som er registrert for et nynotert selskap, der opsjonshandlere priser inn en bevegelse på omtrent 225 milliarder USD (ca. 2,2 billioner kr) i selskapets markedsverdi foran dets første kvartalsresultat på tirsdag.

Ifølge Reuters antyder opsjoner at SpaceX-aksjen kan bevege seg omtrent 15 % i begge retninger etter resultatrapporten, selv om dagens posisjonering tyder på at tradere heller mot ytterligere nedside.

Den implisitte bevegelsen er usedvanlig stor for et selskap av SpaceXs størrelse.

Rakett- og satellittselskapet har fortsatt en markedsverdi på omtrent 1,5 billioner USD (ca. 14,7 billioner kr) til tross for at aksjen har falt 43 % fra lukkestoppen på $201.80 som ble nådd kort tid etter den rekordbrytende børsdebuten 12. juni.

Analytikere sa at kombinasjonen av et kraftig fall etter noteringen, en begrenset handelsbakgrunn og usikkerhet om hvorvidt selskapets finansielle resultater kan rettferdiggjøre den høye verdsettelsen, har presset opsjonsprisingen langt over nivåer som vanligvis ses for modne blue-chip-selskaper.

Til sammenligning hadde opsjonsmarkedet priset inn kun en bevegelse på 6,6 % for Microsoft før selskapets kvartalsresultater forrige uke.

Investorer forblir forsiktige før resultatene

SpaceX forventes å rapportere et kvartalsmessig tap før renter og skatt på omtrent 1,6 milliarder USD (ca. 15,2 milliarder kr) på inntekter som nærmer seg 7 milliarder USD (ca. 68,5 milliarder kr).

"Det totale volatilitetsnivået er enormt," sa Ophir Gottlieb, administrerende direktør i Capital Market Laboratories, til Reuters.

Investorers forsiktighet strekker seg langt utover opsjonsmarkedet.

Selskapets aksje steg til en rekordhøy intradagkurs på $225.64 bare dager etter børsdebuten, men har siden falt til rundt $114.53, noe som gjenspeiler bekymring for verdsettelsen og tempoet inntektene kan støtte selskapets ambisiøse vekstplaner.

Som et tillegg til usikkerheten vil tirsdagens resultatrapport åpne for at omtrent 911,5 millioner aksjer holdt av insidere, ansatte og tidlige investorer blir tilgjengelige for salg etter at lock-up-perioden utløper 6. august.

Det ekstra tilbudet av aksjer kan legge ytterligere press på kursen hvis tidlige aksjonærer velger å realisere gevinster.

Shortselgere ser mulighet

Negativ posisjonering har også økt i andre deler av markedet.

Girede børshandlede fond som følger SpaceX viser at investorene forblir optimistiske totalt sett, med eiendeler på omtrent 401,1 millioner USD (ca. 3,9 milliarder kr) fordelt på sju enkeltaksje-ETF-er.

Imidlertid har nesten 296,8 millioner USD (ca. 2,9 milliarder kr) strømmet inn i inverse girede fond som tjener når aksjen faller, ifølge data fra VettaFi.

Dette gapet mellom optimistisk og pessimistisk posisjonering er langt smalere enn det som vanligvis ses for aksjer med girede ETF-produkter, og peker på økende investorforsiktighet.

Shortselgere har også økt sine veddemål mot selskapet.

Ifølge Peter Hillerberg, medgründer av Ortex Technologies, er omtrent 63 % av SpaceXs frie flyt for tiden utlånt til shortselgere, nær et rekordhøyt nivå.

"Det er nesten ingen aksjer igjen å låne," sa Hillerberg.

Basert på SpaceXs sluttkurs 31. juli på $108.37, anslår Ortex at shortselgere sitter på omtrent 18,4 milliarder USD (ca. 180 milliarder kr) i mark-to-market-gevinster.

I mellomtiden har investorer som forsøker å sikre posisjonene sine møtt økende kostnader ettersom forhøyede forventninger om resultatsvingninger har presset opsjonspremiene kraftig opp.

Tirsdagens resultatrapport vil derfor ikke bare gi Wall Street sitt første detaljerte innblikk i SpaceXs finansielle resultater som et børsnotert selskap, men kan også avgjøre om den nylige nedgangen i aksjen forsterkes eller snur.