Oljens tre dagers fall avslører en farlig svakhet i markedets Hormuz-optimisme

Olje fortsatte nedgangen for tredje dag på onsdag da tradere økte innsatsen på at diplomati ville gjenåpne Hormuzstredet.

Brent crude fell 1.2% to $78.44 a barrel by 3.30am GMT, while West Texas Intermediate dropped 1.4% to $74.70. Both benchmarks had settled more than 5% lower on Tuesday at three-week lows.

Tilbaketrekningen har et rasjonelt grunnlag, ettersom Qatar sier meglerne gjør framgang, mens amerikanske tjenestemenn mener en avtale kan komme snart.

Likevel oppfører prisene seg som om tryggere skipsfart og økende eksport er nært forestående, selv om tankertrafikken fortsatt er dempet og et annet skip ble angrepet nær Oman.

Markedet priser inn avtalen, ikke skipene

Salgspresset tiltok etter at Qatar sa at diplomatiske kontakter hadde nådd avanserte stadier, og at meglerne utvekslet forslag mellom Washington og Teheran.

US Treasury Secretary Scott Bessent said an agreement to reopen Hormuz could arrive by Wednesday, while Secretary of State Marco Rubio reported progress without a final deal.

ANZ Research-analytikere fortalte The Wall Street Journal at optimismen styrket seg etter Bessents kommentarer. De la til at Iran angivelig vurderte å la europeiske land hjelpe til med å fjerne miner fra farvannet.

Tidspunktet er problemet.

ING-strategene Warren Patterson og Ewa Manthey advarte om at markedet kunne «komme litt foran seg selv». I ING Think skrev de at råolje trenger en bedring i tankergjennomstrømningen for at nedgangen skal bli bærekraftig.

Den dokumentasjonen mangler, siden trafikken gjennom Hormuz og Bab el-Mandeb var lite endret i begynnelsen av uken.

ANZ sa også at eksportene fra Gulfen fortsatt var under press, og at transitter kun hadde forbedret seg marginalt fra lave nivåer.

En overskrift om våpenhvile kan ikke gjøre Hormuz trygg

Diplomatiske påstander forblir motstridende. President Donald Trump sa at USA hadde en «heldagsforhandling» med Iran på tirsdag og forutsa at Hormuz snart ville gjenåpne.

Teheran har nektet at direkte forhandlinger med Washington pågår, samtidig som de bekrefter separate samtaler med Oman om sikre skipsruter.

Den fysiske faren er fortsatt synlig. Et lasteskip ble truffet av et uidentifisert prosjektil nær Hormuz på tirsdag, noe som tvang mannskapet til å forlate skipet og etterlot én sjømann savnet.

The Wall Street Journal rapporterte at oljeeksportene fra Persiabukten lå på omtrent 36% av nivåene før krigen.

En signert rammeavtale ville ikke umiddelbart gjenopprette forsikringsdekning, tilgjengeligheten av skip eller normale lasteplaner.

Jorge León i Rystad Energy beskrev nylig en smal avtale som selskapets basisscenario, men «et betydelig mindre komfortabelt» utfall.

Rystad tilskrev en kombinert sannsynlighet på 55% for fastlåst situasjon eller fornyet kamp, noe som viser hvorfor det fortsatt er risikabelt å fjerne mesteparten av den geopolitiske premien.

Lagerbeholdninger kan forsterke fallet, men gjennomstrømningen avgjør varigheten

Olje møter også konvensjonelt bearish press. Data fra American Petroleum Institute indikerte at USAs råoljelagre økte med omtrent 2.7 million barrels i uken som endte 31. juli.

Offisielle tall fra Energy Information Administration var ventet senere onsdag, så bransjeanslaget forble ubekreftet.

En bekreftet oppbygging ville styrke argumentet om at tilbudet overgår etterspørselen på kort sikt, og kunne presse prisene lavere uten et diplomatisk gjennombrudd.

Tre indikatorer vil avgjøre om nedgangen vedvarer: vedvarende vekst i tankergjennomstrømning, en verifiserbar ordning for rydning av miner eller sikker passasje, og bevis for at eksportene fra Gulfen er i bedring.