Oracle-aksjen stiger til tross for økende CDS-spread: er den kjøpsverdig?

Oracle-aksjen har hentet seg inn de siste dagene ettersom investorene har rotert mot teknologinavn i takt med at kvartalssesongen tar fart. ORCL steg til $145 på  tirsdag, opp 27% fra sitt laveste nivå i år. Så, er aksjen et godt kjøp når CDS-spreaden stiger til rekordhøyder?

Oracles CDS-spread stiger kraftig

Larry Ellisons Oracle er under press. Selv med den siste oppgangen ligger aksjen fortsatt 42% under årets høyeste nivå. Markedsverdien har falt kraftig i denne perioden. 

Samtidig er investorene bekymret for fremtiden ettersom gjelden skyter i været. For det første har selskapets misligholdsrisiko steget til det høyeste nivået noensinne, og overgikk nivået under den globale finanskrisen i 2008. 

Misligholdsrisiko måles ved hjelp av credit default swap (CDS), et finansielt instrument som gir beskyttelse mot risikoen for gjeldsmislighold. En høyere CDS-spread er vanligvis et tegn på at investorene krever en større premie for å forsikre gjelden.

Andre indikatorer viser at investorene er urolige for selskapet. For eksempel ligger selskapets obligasjonsavkastninger fortsatt på et høyt nivå. Avkastningen på 2046-obligasjonen har økt til 7.50%, mens 2056-obligasjonene har beveget seg til 7.60%. Topp kredittratingbyråer som S&P Global har gitt det en junk-rating.

Disse målene kommer samtidig som gjelden øker kraftig. TradingView-data viser at total gjeld har økt fra $73.6 billion i 2019 til $167 billion i dag, og selskapet planlegger å hente over $40 billion i år. Netto gjeld har økt fra $30.6 billion til $135 billion i samme periode. 

Oracle satser alt på AI

Oracles totale gjeld har økt fordi selskapet satser alt på AI. Det er medlem av Stargate-prosjektet som har som mål å bruke over $500 billion i USA. 

Det finnes tegn på at satsingen på AI gir resultater, ettersom resterende forpliktelser (remaining performance obligations, RPO) har økt kraftig de siste månedene. I forrige kvartal økte RPO med $85 billion til $638 billion. De fleste av disse avtalene er med OpenAI, xAI og Meta Platforms.

Selv om dette er store selskaper, er det bekymring for at de på et tidspunkt må redusere AI‑utgiftene for å prioritere lønnsomhet. Det sies at OpenAI vurderer å utsette sin børsintroduksjon til neste år.

Hvis AI-temaet lykkes, kan Oracle bli en av de største vinnerne. 

De siste resultatene viste at Oracles virksomhet går bra, med inntekter som steg med 20% til $19.2 billion. Resultat per aksje økte også med 21% til et rekordhøyt $1.45.

Per segment økte Oracles skysegmentinntekter med 47% til $9.9 billion, hvor skyinfrastrukturen nådde $5.8 billion. 

Denne veksten forventes å fortsette etter hvert som selskapet innfrir sine AI-forpliktelser. Som følge av dette forventer analytikerne at forrige kvartals inntekter økte med 28% til $19.2 billion, mens årsinntektene vil stige med 325 til $89 billion. 

Hva nå for ORCL-aksjen?

Oracle-aksjens kursgraf | Kilde: TradingView

Wall Street-analytikerne har en blandet utsikt for Oracle-kursen. For eksempel har Guggenheim kursmål $400, mens Bernstein og TD Cowen har kursmål på $325 og $300, henholdsvis. På den annen side er ikke Piper Sandler og JPMorgan særlig entusiastiske for selskapet. 

Dagsdiagrammet viser at ORCL-kursen har hentet seg inn de siste dagene, fra et lavpunkt på $114 til dagens $145. Den har allerede klatret over viktige motstandsnivået på $134.80, som var laveste nivå i februar, mars og april i år.

Å komme over dette nivået er et tegn på at kjøperne får momentum. Før aksjen imidlertid bryter over 100‑ og 200‑dagers glidende gjennomsnitt, er det en risiko for at denne opphentingen bare er en «dead-cat bounce». 

Fundamentalt sett handles imidlertid Oracles virksomhet til en god pris, med forventet pris/inntjening (forward P/E) på omtrent 17.