Hvorfor Samsung og SK Hynix' rekordprofitt fra AI ikke overbeviser investorene

Samsung Electronics og SK Hynix opplever økt press fra aksjonærer om å heve utbytte og aksjetilbakekjøp etter at begge selskapene leverte rekordresultater drevet av kunstig intelligens-etterspørsel, men unnlot å presentere konkrete planer for kapitalavkastning.

De to sørkoreanske minnebrikkeprodusentene genererer kontantstrøm i et tempo uten sidestykke ettersom etterspørselen etter minne med høy båndbredde (HBM) og andre AI-fokuserte brikker fortsetter å øke.

Likevel har deres motvilje mot å forplikte seg til større utbetalinger til aksjonærene reist spørsmål blant investorer om ledelsen virkelig er trygg på hvor varig AI-drevne inntjeningsgevinster er.

Investoroppmerksomheten har også økt etter kraftige kursfall i begge selskapenes aksjekurser fra rekordnivåene i juni.

SK Hynix-aksjen har falt rundt 48 %, mens Samsung Electronics er ned omtrent 37 % fra sine rekordnivåer i juni, noe som forsterker kravene om mer aksjonærvennlige tiltak.

Småaksjonærer og fondsforvaltere krever handling

Den sørkoreanske småaksjonærplattformen ACT lanserte tirsdag en kampanje og søker en ekstraordinær generalforsamling i Samsung Electronics. De ber selskapet kjøpe tilbake aksjer for omtrent $32 billioner og samtidig innføre begrensninger på lederbonuser.

«Dette er ikke bare et uttrykk for misnøye over en fallende aksjekurs. Vi stiller et grunnleggende kapitalmarkedsspørsmål: hvem eier egentlig et selskap?» sa ACT i en uttalelse gjengitt av Reuters, og la til at initiativet har som mål å gjøre Samsung mer aksjonærvennlig.

«Småaksjonærene er som et firmas supportere: de roser det når det gjør det bra og kritiserer det når det ikke gjør det.»

Samtidig har enkelte investorer oppfordret SK Hynix til å øke aksjonæravkastningen til minst 80 % av fri kontantstrøm, langt over dagens politikk.

SK Hynix' 25 dager lange stilleperiode etter salget av American depositary receipts i USA ble avsluttet 4. august, noe som åpner for mulige kunngjøringer om kapitalallokering som analytikere og lokal media har ventet på.

Kontantbeholdningene overgår globale teknologikollegaer

Ifølge Reuters' beregninger basert på LSEG-data forventes Samsung og SK Hynix til sammen å sitte på $263 billioner i netto kontanter ved utgangen av dette året.

Dette tallet er mer enn dobbelt så høyt som Nvidias anslåtte $102 billioner i kontantbeholdning og overstiger de kombinerte kontantreservene til de resterende seks medlemmene av Magnificent Seven-gruppen av amerikanske teknologiselskaper.

Samsungs halvlederdivisjon rapporterte forrige uke en driftsresultat på 89,2 trillioner won ($61,7 billioner) for andre kvartal, mer enn 250 ganger høyere enn samme periode året før, noe som reflekterer den ekstraordinære etterspørselen etter AI-minnebrikker.

Selskapet rapporterte et samlet driftsresultat på 60,5 trillioner won i april–juni-kvartalet, opp fra 9,2 trillioner won året før, selv om dette var noe under analytikernes estimat på 64 trillioner won samlet av LSEG SmartEstimate.

SK Hynix har også akkumulert rekordstore kontantreserver.

Selskapet oppga at netto kontanter nådde 88 trillioner won ved utgangen av juni og har som mål å øke dette til mer enn 100 trillioner won for å støtte kundekrav og opprettholde forretningsstabilitet.

Investorer vil ha et sterkere tillitssignal

Mange investorer mener at å sitte på så store kontantbeholdninger kan sende feil signal til markedene.

Alle kunngjøringer som skisserer større utbetalinger til aksjonærer vil gi det «klartste signalet» om at ledelsen mener AI-boomen har strukturelle snarere enn sykliske kjennetegn, sa Templeton Global Investments-porteføljeforvalter Yiping Liao til Bloomberg.

«Hvis du mener det er mindre syklikalitet, trenger du ikke så mye kontanter på balansen,» sa Liao.

«Og vi vet at de kommer til å tjene en fenomenal mengde kontanter i år og neste år.»

Sammenlignet med internasjonale konkurrenter ligger Samsung og SK Hynix fortsatt etter når det gjelder aksjonæravkastning.

Begge selskapene sikter for øyeblikket mot utdelinger tilsvarende omtrent halvparten av fri kontantstrøm, mens den amerikanske minnebrikkeprodusenten Micron i juni lovet å returnere 100 % av fri kontantstrøm til aksjonærene.

«Hvis du holder deg til noe rundt 50 % av fri kontantstrøm i utbytte, ender du opp med en utrolig ineffektiv balanse,» sa Richard Clode, porteføljeforvalter i Janus Henderson Investors, hvis fond eier SK Hynix-aksjer, til Reuters.

«Hvis dere kommer ut og sier: ‘Vel, vi er litt usikre på fremtiden, så vi kan ikke forplikte oss til et langsiktig, stort aksjonæravkastningsprogram,’ så mater dere bare narrativet om at dette er midlertidig, at det er syklisk,» la han til.

Selskapene lover oppdateringer senere i år

Under forrige ukes kvartalspresentasjon sa SK Hynix kun at de vurderer ytterligere tiltak for aksjonæravkastning og ville kunngjøre detaljer senere i år, noe som etterlot investorene med ønske om større klarhet.

JPMorgan-analytikere senket deretter kursmålet for SK Hynix-aksjen og uttalte at en «klar holdning til kapitalallokering er avgjørende ... for å gjenopprette aksjesentimentet.»

I kommentarer gitt til Reuters sa SK Hynix: «Basert på rekordhøy kontantgenerering mener selskapet at det kan utvide aksjonæravkastningen betydelig samtidig som det opprettholder investeringer og finansiell soliditet.»

Samsung uttalte på tilsvarende måte at diskusjonene om selskapets politikk for aksjonæravkastning pågår.

«Samtidig som vi fokuserer på å opprettholde en sunn balanse for å håndtere sykliske risikoer og finansiere vekstinitiativer, utforsker vi også måter å forbedre aksjonæravkastningen på en bærekraftig måte,» sa selskapet til Reuters, og la til at det har som mål å kunngjøre detaljer «snart.»