JPMorgans 8,000 S&P 500-mål hviler på én stor endring i AI-handelen

Mandag hevet JPMorgan sitt årssluttmål for S&P 500 til 8,000 fra 7,800, og argumenterte for at markedets AI-historie blir lettere å forsvare ettersom kraftige investeringer begynner å omsettes i raskere skyvekst, økende ordrebøker og sterkere inntjening.

Det nye målet innebærer bare rundt 3.1% oppside fra fredagens rekordnotering på 7,757.64, men den viktigere endringen ligger under overskrifttallet.

JPMorgan økte sin prognose for inntjening per aksje (EPS) for 2026 til $365 fra $350, og 2027-estimatet til $420 fra $390.

Det tyder på at banken blir mer trygg på at selskapsinntjening, snarere enn en ytterligere økning i prisingen, kan bære neste etappe av oppgangen.

Inntjeningen gjør mer av jobben

Oppgraderingen kommer mot slutten av en usedvanlig sterk rapporteringssesong for andre kvartal.

Av 436 S&P 500-selskaper som hadde rapportert innen fredag morgen, slo 85.1% analytikernes inntjeningsforventninger, ifølge LSEG, langt over langtidsgjennomsnittet på omtrent 68%.

FactSets oppsummering gir et lignende bilde. Med 88% av selskapene rapportert hadde 86% levert positive EPS-overraskelser, mens samlet inntjening lå 29.2% over estimatene.

Den blandede år-til-år inntjeningsvekstraten var 50.4%, det sterkeste siden andre kvartal 2021.

Denne styrken forklarer hvorfor JPMorgan kan heve sitt indeksmål uten å øke sine forutsetninger for prising.

Strategene holdt sin fremtidige multipel rundt 20 ganger, noe som innebærer at høyere inntjening, snarere enn at investorer betaler mer for hver dollar av inntjening, forventes å gi mesteparten av den gjenværende oppsiden.

Wall Street samler seg i økende grad rundt samme nivå. Goldman Sachs hevet sitt 2026-mål til 8,000 i mai, mens Citigroup gikk til 8,100 i juni.

Minst syv store meglerhus ser nå for seg at S&P 500 når 8,000 eller høyere innen årsslutt.

AI-investeringer begynner endelig å gi synlige inntekter

Den største endringen i JPMorgans argument er bankens tillit til at hyperscaler-investeringer begynner å vises i omsetning, ordrebøker og synlighet i kontantstrøm.

Alphabet ga det klareste eksempelet. Google Cloud-inntektene økte 82% i andre kvartal, mens ordreboken utvidet seg til $514 billion.

Microsoft oppga at Azure-inntektene steg 43% i selskapets regnskapsmessige fjerde kvartal, og at kommersielle gjenværende forpliktelser økte 84% til $678 billion.

Også Amazon akselererte. AWS-inntektene vokste 37% til $42.2 billion, det raskeste tempoet på 18 kvartaler, mens driftsresultatet for enheten steg til $16.6 billion fra $10.2 billion året før.

Disse tallene betyr noe fordi markedets hovedbekymring har flyttet seg. Investorene spør ikke lenger om Microsoft, Alphabet og Amazon kan bruke mye på AI-infrastruktur.

De spør om disse investeringene kan gi akseptabel avkastning.

JPMorgan-strateger mener at økende etterspørsel etter skytjenester og større kontrakterte ordrebøker gjør den avkastningen lettere å se.

Når forpliktelsene blir omgjort til inntektsført omsetning, forventer de at bekymringer rundt avkastning på investert kapital vil avta ytterligere.

Målet på 8,000 gir fortsatt liten margin for feil

De positive inntjeningsrevisjonene betyr ikke at JPMorgan ser en klar vei høyere.

S&P 500 har allerede steget 13.3% i år og ligger nær rekordnivåer, noe som etterlater kun moderat oppside til bankens nye mål.

Avgjørelsen om å holde den fremadskuende prisingsmultipelen nær 20 ganger reflekterer disse begrensningene.

Høyere renter gjør fremtidig inntjening mindre verdt, samtidig som geopolitiske spenninger, mye gjeldsutstedelse og en økende tilførsel av ny egenkapital kan konkurrere med aksjer om investorers kapital.

Markedet er også fortsatt følsomt for energi- og pengepolitikk.

Usikkerhet rundt Hormuzstredet har holdt oljeprisen volatil, mens investorene fortsatt diskuterer om Federal Reserve vil heve renten i september etter en svak jobbrapport for juli.

Det gjør JPMorgans vurdering optimistisk, men ikke euforisk.

Argumentet for 8,000 hviler i mindre grad på ytterligere multipelutvidelse og mer på en enklere påstand: AI-utgifter må nå fortsette å produsere de inntektene og den inntjeningen som investorene allerede har betalt for.