Broadcom-aksjen faller etter Marvells AI-chipavtale med Google: hva bekymrer investorene?

Broadcom AVGO-aksjen åpnet lavt onsdag etter at Marvell Technology kunngjorde en avtale om å hjelpe Google med å utvikle skreddersydde kunstig intelligens-brikker og ga Alphabet-eide selskapet en opsjon på å kjøpe opptil $12.2 billion i Marvell-aksjer.

Marvell-aksjen steg omtrent 7% etter kunngjøringen, mens Broadcom, som har vært Googles viktigste partner for skreddersydde brikker, falt rundt 5% ved åpning.

Avtalen har reist nye spørsmål om Broadcoms posisjon som Googles ledende partner for skreddersydde AI-brikker i en tid der etterspørselen etter spesialiserte prosessorer akselererer.

Googles Tensor Processing Units, eller TPU-er, har blitt stadig viktigere ettersom teknologiselskaper søker alternativer til Nvidias grafikkprosessorer og brikker som kan optimaliseres for spesifikke AI-arbeidsoppgaver, særlig inferens.

Broadcom spiller en nøkkelrolle i design og produksjon av TPU-ene.

Marvell-avtalen kommer samtidig som verdens største teknologiselskaper forbereder seg på å bruke rekordstore beløp på AI-infrastruktur.

Big Tech-selskapene forventes å bruke mer enn $700 billion på AI-infrastruktur i år, opp kraftig fra rundt $400 billion i fjor.

Broadcom har fortsatt en betydelig pipeline mot Google

Marvell-avtalen betyr ikke nødvendigvis at Broadcom blir presset ut av Googles forsyningskjede for AI-brikker.

Broadcom inngikk en langsiktig avtale med Google i april om å utvikle og levere kommende generasjoner av skreddersydde AI-brikker og andre komponenter til Googles neste generasjons AI-racks fram til 2031.

Forholdet har blitt et av de viktigste partnerskapene innen skreddersydd silisium for AI-infrastrukturmarkedet.

Googles planlagte kapitalutgifter på $175 billion til $185 billion for 2026 gir en betydelig etterspørselspipeline for selskaper som leverer til Googles AI-infrastruktur.

Broadcom har også oppgitt at de har en AI-ordrebeholdning på $73 billion som omfatter XPUs, switcher, digitale signalprosessorer og optiske komponenter, med leveranser ventet over de neste 18 månedene.

Selskapets siste finansresultater understreker hvor viktige skreddersydde AI-brikker har blitt for veksten.

Broadcoms omsetning i andre kvartal økte 48% år over år til $15 billion.

AI-inntektene mer enn doblet seg til $10.8 billion, drevet av etterspørsel etter skreddersydde akseleratorer, inkludert Googles TPU, og nettverkskomponentene som kreves for å koble dem sammen.

Broadcom har seks kjerne­kunder for skreddersydde brikker, inkludert Anthropic, Google, Meta og OpenAI, som driver selskapets vekst i AI-inntekter.

Administrerende direktør Hock Tan sa at Broadcom forventer at AI-inntektene når $16 billion i nåværende kvartal, noe som ville utgjøre en ny betydelig økning.

Broadcom skal rapportere resultatene for tredje kvartal neste måned.

Hvorfor forventer investorene at Broadcoms markedsandel vil synke?

Til tross for veksten har Broadcom-aksjen slitt. Aksjen er ned omtrent 25% fra rekordnoteringen 2. juni på $481.57.

En del av nedgangen gjenspeiler bekymring for at Googles økte innsats for å utvikle brikker internt etter hvert kan redusere Broadcoms andel av virksomheten.

Macquarie nedgraderte Broadcom til Neutral fra Outperform i juni, og satte et kursmål på $437.

Analytiker Arthur Lai sa at Google jobbet med MediaTek samtidig som de utviklet større interne kapasiteter etter tidligere å ha vært sterkt avhengige av Broadcom.

Macquarie forventer at Broadcoms markedsandel vil falle betydelig i 2027 og 2028.

Selskapet hevdet at både oppside og nedsiderisiko for Broadcom virket relativt begrenset, hvor konkurranse potensielt kan legge press på markedsandel og marginer, samtidig som aksjens verdsettelse ga noe støtte.

Marvell-avtalen kan derfor forsterke en av Wall Streets største bekymringer: at Googles enorme AI-utgifter kan gagne flere halvlederleverandører heller enn Broadcom alene.

JPMorgan ser et annet bilde

Ikke alle analytikere deler det pessimistiske synet.

JPMorgan gjentok en Overweight-rating og et kursmål på $580 for Broadcom, og argumenterte for at investorer bør se bort fra rapporter om forsinkelser i Googles neste generasjons TPU v9 2-nanometer ASIC-program.

Banken sa at Broadcom fortsatt er på sporet for å trappe opp TPU v9-programmet i 2028 og ikke forventer forsinkelser eller kanselleringer.

JPMorgan sa at Broadcom var fullt kvalifisert for Googles nåværende TPU v8i 3-nanometer-program i midten av 2025, og forventes å begynne å trappe opp produksjonen dette kvartalet.

Banken pekte også på at Googles interne chip-team jobber med MediaTek på Zebrafish TPU v8t 3-nanometer-programmet, men sa at Broadcom fortsatt har et 18-måneders forsprang.

Den femårige avtalen mellom Google og Broadcom forventes å dekke fire generasjoner av TPU-brikker fram til v11, med forpliktelser om å øke TPU-inntektene årlig fram til 2031.

Broadcoms AI-mulighet forblir intakt

De motstridende analytikersynene fremhever det sentrale spørsmålet Broadcom står overfor: om Googles utvidelse av interne chip-kapasiteter etter hvert vil svekke et av selskapets mest verdifulle AI-forhold, eller om det i stedet vil utvide det samlede markedet for skreddersydd silisium.

Nova Capital mener at det nylige salget har gått for langt.

“Alt i alt var resultatoppdateringen for regnskapsmessige Q2 ikke så dårlig som markedet oppfattet den,” sa Nova til TipRanks og pekte på Broadcoms ekspertise innen skreddersydde brikker og deres ledende posisjon innen høyytelsesnettverk.

Selskapet anslår at en multiplikator på omtrent 30 ganger de regnskapsmessige resultatene for 2027 kan gi en verdsettelse på $585.90.

Foreløpig har Marvell-avtalen minnet investorer om at Googles AI-ambisjoner er store nok til å støtte flere brikkeleverandører.

For Broadcom vil utfordringen være å vise at selskapets langsiktige TPU-veikart forblir intakt, selv om Google i økende grad diversifiserer teknologien bak sin AI-infrastruktur.