Apple-aksjen under Ternus: AI avgjørende, brettbar iPhone kan bli katalysator

Apple-aksjen AAPL steg rundt 3 % tirsdag da John Ternus formelt overtok som administrerende direktør, noe som markerer selskapets første skifte av administrerende direktør siden 2011 og åpner et nytt kapittel for verdens mest verdifulle teknologiselskap.

Lederbyttet kommer på et avgjørende tidspunkt for Apple.

Ternus, en 25 år lang Apple-veteran som har ledet maskinvare-ingeniørteamene ansvarlige for produkter som iPhone, Mac og iPad, tar over mens selskapet står overfor et raskt endrende teknologilandskap, skjerpet konkurranse innen kunstig intelligens og spørsmål om hvorvidt verdsettelsen etterlater nok rom for videre vekst.

Tim Cook, som etterfulgte Apple-medgründer Steve Jobs i august 2011, blir utøvende styreleder etter å ha forvandlet selskapet fra en virksomhet verdsatt til om lag $350 billion til en med en verdi på mer enn $4.5 trillion.

Investorene så ut til å betrakte overgangen som en ryddig etterfølgerprosess snarere enn en forstyrrende endring.

Ternus’ lange erfaring i Apple og hans produkt- og ingeniørbakgrunn kan også vise seg nyttig idet selskapet forbereder seg på en potensielt viktig ny maskinvare-syklus.

Ternus arver et sterkt, men krevende Apple

Ternus tar over et selskap med betydelig finansstyrke og en enorm installert brukerbase, men også ett som står overfor forventninger det er vanskelig å innfri.

Apple-aksjene har steget omtrent 21 % i år, og bygger videre på den enorme verdiskapningen som skjedde i løpet av Cooks periode.

Aksjen har steget 2,258 % siden Cook ble administrerende direktør, mens totalavkastningen inkludert utbytte har økt 2,716 %, ifølge Bloomberg-data.

I samme periode har S&P 500 steget 757 % på totalavkastningsbasis, mens Nasdaq 100 økte 1,499 %.

“Under Tim Cook har Apple generert markedsverdiøkning med omtrent $32 millioner i timen, hver time, i nesten 15 år,” skrev Bank of America-analytiker Wamsi Mohan i en rapport datert 20. aug.

Cooks periode så også at Apples markedsverdi gjentatte ganger overgikk teknologikollegenes.

Selskapets vekt i S&P 500 har økt til om lag 7 %, fra under 3,3 % i 2011, og nærmet seg nylig 7,9 %.

Tjenester ble en sentral del av Cooks arv

Apples virksomhet er ikke lenger overveiende avhengig av maskinvaresalg.

Tjenester genererte mer enn $109 billion i regnskapsåret 2025, og utgjorde mer enn en fjerdedel av Apples totale omsetning.

Det kan sammenlignes med omtrent $16 billion i regnskapsåret 2013, da tjenester bare utgjorde 9,4 % av salget.

Utvidelsen har gitt Apple en større strøm av tilbakevendende, høyere-margininntekter og styrket det bredere økosystemet rundt enhetene.

“Skyvingen inn i tjenester er kanskje det mest vellykkede Cook gjorde, siden det er høy margin og tilbakevendende inntekter som er blant Apples raskest voksende kategorier,” sa Allen Bond, administrerende direktør og porteføljeforvalter i Jensen Investment Management, som eier Apple-aksjer, i en Bloomberg-rapport.

Cook hadde også ansvaret for et aggressivt program for tilbakeføring av kapital til aksjonærene.

Apple har brukt mer enn $840 billion på aksjetilbakekjøp siden regnskapsåret 2012, ifølge selskapets data gjennom første kvartal 2026.

Tilbakekjøpene har redusert Apples utestående aksjebeholdning med nesten 45 % fra toppen i 2012, til det laveste nivået siden 1998.

Spørsmålet nå er om Ternus vil opprettholde Cooks relativt disiplinerte tilnærming til kapitalallokering eller bruke Apples finansielle ressurser mer aggressivt for å ta igjen innen områder som AI.

AI er Ternus’ største umiddelbare utfordring

Kunstig intelligens er trolig den største strategiske prøven for den nye administrerende direktøren.

Apple har fått kritikk for å bevege seg tregere enn konkurrenter som Microsoft, Alphabet og Amazon i utviklingen og distribusjonen av generative AI-teknologier.

Ternus’ ingeniørbakgrunn kan gi ham større handlingsrom til å presse selskapet mot en mer offensiv produktstrategi, men investorene vil ønske å se håndfaste bevis på at Apple kan gjøre AI til en vesentlig konkurransefordel.

“AI er den enkelts største utfordringen for Ternus. Apple må vise at AI blir mer enn en app på iPhone, mer enn Siri,” sa Brian Mulberry, sjefemarkedsstrateg hos Zacks Investment Management, som eier Apple-aksjer, i en Reuters-rapport.

“Utover AI er presset for å fortsette å flytte produksjon bort fra Kina uten å presse marginene en krevende oppgave å gjennomføre, men deler av den prosessen er allerede i gang,” sa han.

Apples AI-mulighet er særlig viktig fordi selskapet har distribusjonsfordelen ved milliarder av aktive enheter.

Utfordringen blir å gjøre den enorme installerte basen om til et sterkere AI-økosystem uten å svekke den enkeltheten og personvernprofilen som har hjulpet å differensiere produktene.

Brettbar iPhone kan sette tonen

Ternus trenger ikke å vente lenge på sin første store prøve.

Apples produktlansering 9. september blir hans første store iPhone-lansering som administrerende direktør og forventes i stor grad å inneholde iPhone 18-serien, potensielt inkludert selskapets første brettbare iPhone.

Lanseringen kan gi en tidlig indikasjon på hvor aggressivt Apple har tenkt å fornye maskinvareporteføljen under den nye ledelsen.

Selskapet har allerede vist tegn til produktmomentum.

Sent i august avduket Apple nye Mac mini-modeller drevet av sin første 2-nanometers M6-brikke.

En vellykket premium brettbar kan gi en ny vekstmulighet for Apple samtidig som det hjelper selskapet å konkurrere mer direkte i en kategori hvor konkurrenter allerede har etablerte produkter.

Rothschild & Co. Redburn har blitt spesielt optimistiske til den muligheten.

Firmaet oppgraderte Apple fra “Nøytral” til “Kjøp” 17. aug. og hevet kursmålet til $400 fra $260, med henvisning til tiltro til neste produktssyklus og en omarbeidet AI-strategi.

Dette reflekterer en oppside på 23 % fra Apples nåværende handelsnivåer.

Firmaet ser Apples forventede inntreden i markedet for premium brettbare smarttelefoner med iPhone Ultra som en av selskapets største potensielle katalysatorer.

Verdsettelsen gir liten rom for skuffelse

Det positive utsynet er imidlertid allerede reflektert i Apples aksjekurs til en viss grad.

Rosenblatt hevet sitt kursmål til $303 fra $300 samtidig som de opprettholdt en Nøytral-anbefaling.

Firmaets mål indikerer dermed nedside fra dagens nivåer og fremhever verdsettelsesutfordringen Apple står overfor.

Selskapet handles til en pris/inntjeningsmultipel i 30-årene, sammenlignet med et 10-års gjennomsnitt på rundt 23.

Rosenblatts $303-mål er basert på en multipel på 31 ganger anslåtte inntekter for regnskapsåret 2027, som de anser som en sunn premie i forhold til Apples lave tosifrede EPS-vekst.

Apples verdsettelse er med andre ord betydelig høyere enn den var da Cook overtok.

Kilde: Bloomberg

Aksjen handlet til omtrent 12 ganger inntjeningen i 2011.

Det har skapt en voksende splittelse på Wall Street.

Av de 58 analytikerne Bloomberg sporer som dekker Apple, har 34 kjøpsanbefalinger.

Det er betydelig mindre optimistisk enn stemningen for andre megakapteknologiselskaper, inkludert Microsoft, Nvidia og Amazon.

For Apple er bekymringen ikke nødvendigvis at virksomheten svekkes, men at aksjekursen kanskje allerede prissetter en betydelig mengde fremtidig suksess.

Ternus kan endre Apples investeringsstrategi

Overgangen kan også medføre en endring i Apples vilje til å investere.

Bank of Americas Mohan har antydet at Apples avvik fra sitt tidligere mål om netto kontantnøytralitet kan indikere en periode med høyere utgifter til forskning og utvikling, investeringer i anlegg og potensielt større oppkjøp.

Det kan bli særlig viktig mens Apple forsøker å akselerere sine AI-kapasiteter.

En større vilje til å bruke penger vil representere et merkbart skifte fra den finansielle disiplinen som preget mye av Cooks periode.

“De to siste ikke ble vektlagt i Tim Cook-æraen, men AI kan kreve at Apple beveger seg med høyere endringstakt,” skrev Mohan.

Det betyr ikke nødvendigvis at Apple vil forkaste modellen for tilbakeføring av kapital som har belønnet aksjonærene.

Snarere kan Ternus stå overfor en balansegang mellom å finansiere ny teknologi og å opprettholde den finansielle disiplinen som bidro til Apples eksepsjonelle børsytelse.

Cook-æraen setter et vanskelig sammenligningsgrunnlag

Cook etterlater seg en usedvanlig høy standard.

Apples transformasjon under hans ledelse ble ikke drevet av ett enkelt revolusjonerende produkt sammenlignbart med den originale iPhone.

I stedet utvidet han det eksisterende økosystemet, forbedret forsyningskjedeeffektiviteten, bygde ut tjenester og brukte enorme kontantstrømmer til å returnere penger til aksjonærene.

“Selv om han ikke er den visjonære showmannen Jobs var, eller like produktfokusert, gjorde alt han gjorde for å styrke Apples økosystem og drift, noe som var en svært effektiv måte å øke selskapets verdi på,” sa Bond.

“Aksjeutviklingen reflekterer den suksessen.”

Nå må Ternus vise at Apple kan generere en ny vekstfase uten å være avhengig kun av den eksisterende iPhone-franchisen.

AI, brettbare enheter, tjenester, produksjonsdiversifisering og potensielt høyere investeringer vil definere de tidlige årene av hans periode.

iPhonelanseringen i september vil gi det første store innblikket i den strategien.

For investorene er imidlertid det større spørsmålet om Ternus kan skape nok ny vekst til å rettferdiggjøre en aksjeverdsettelse som allerede ligger godt over Apples historiske normer.

Overgangen kan være ryddig. Forventningene rundt den er det ikke.