SoftBank-aksjen stiger 5 % mens yenen styrker seg: hvorfor den kombinasjonen er uvanlig

SoftBank-aksjen steg 5 % onsdag og forlenget sitt septemberrally, samtidig som yenen styrket seg mot sitt høyeste nivå på nesten sju måneder.

Aksjen ble handlet til ¥6,884 rundt kl. 10:15 JST, opp fra ¥5,001 den 3. september, en oppgang på nær 38 %.

Bevegelsen er uvanlig fordi SoftBanks verdsettelse er knyttet til utenlandske teknologaktiva som Arm og OpenAI.

En sterkere yen reduserer yen-tilsvarende verdi av disse beholdningene og reiser spørsmål om carry-trades som har støttet høy-beta teknologieksponering.

SoftBanks AI-omvurdering overgår yenen

En kraftig omprising av SoftBanks AI-eksponering har drevet oppgangen.

OpenAIs lansering av GPT-6 Astra bidro til å gjenopplive entusiasmen blant asiatiske teknologiselskaper, mens gevinster i Arm ga ytterligere medvind.

SoftBank steg 11,8 % 4. september, 11,2 % 7. september og 5,5 % 8. september før onsdagens oppgang.

SoftBank oppfører seg mer som et holdingselskap enn som en operativ virksomhet.

Offisielle tall viste en net asset value (NAV) på ¥72.3 trillion per 30. juni, hvor Arm sto for ¥49.91 trillion av den justerte egenkapitalverdien. SoftBank har også blitt en av OpenAIs viktigste backere.

Hvis dollar-denominerte eiendeler stiger langsommere enn yenen styrker seg, kan verdien falle når den omregnes tilbake til japansk valuta.

For øyeblikket ser investorene bort fra denne motvinden fordi de mener Astra og Arm øker SoftBanks AI-verdi raskere enn yenen reduserer den.

Yenens oppgang er alvorlig, men ikke et risk-off-sjokk

Yenen ble handlet nær ¥153.3 per dollar onsdag etter å ha styrket seg i løpet av den siste uken.

Forventningene om en ny renteøkning fra Bank of Japan har akselerert. Ifølge markedsdata hadde sannsynligheten for en økning i september klatret fra rundt 65 % til 98 %, med en ytterligere bevegelse innen desember nesten priset inn.

Men årsaken til at yenen styrker seg er viktig.

MUFG-strategen Michael Wan skrev onsdag at bevegelsen så langt er drevet av innenlandske japanske faktorer. Han la til at fremvoksende markeder og carry-trades hadde vært «svært robuste».

Den distinksjonen bidrar til å forklare hvorfor SoftBank kan stige samtidig som valutaen.

Hvis investorer kjøper yen fordi de forventer høyere japanske renter eller mer innenlands kapitalrepatriering, trenger de ikke nødvendigvis å selge aksjer.

Adam Turnquist i LPL Financial fortalte Wall Street Journal at et brudd under ¥152 per dollar kan akselerere yen-rallyet og tvinge fram mer dekning av shorts.

Faren begynner hvis carry-trades begynner å bryte sammen

Yenen har lenge blitt brukt som en billig finansieringsvaluta.

Investorer låner yen og plasserer pengene i høyere avkastende aktiva andre steder, inkludert amerikanske teknologaksjer. Når yenen stiger og japanske renter øker, blir den handelen mindre attraktiv.

En uordnet avvikling kan tvinge investorer til å selge dollar-denominerte eiendeler og kjøpe yen for å tilbakebetale lån, noe som forsterker begge bevegelser.

Det betyr mye for SoftBank fordi verdsettelsen er knyttet til det samme AI-økosystemet som kan være sårbart ved et sjokk forårsaket av rask nedbygging av giring.