SpaceX sikret AI-avtale på $13 billion — kan aksjen stige 50 %?

SpaceX har fått enda en enorm AI-kunde, noe som tvinger investorene til å revurdere hvilken type selskap de verdsetter.

Finansdirektør Bret Johnsen sa på Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference at SpaceX signerte en compute-hosting-avtale verdt $1.11 billion i måneden med start 1. desember.

Årlig sett tilsvarer det omtrent $13.3 billion fra én ikke-navngitt kunde. SPCX handles rundt $148, og ligger 34% under toppnivået på $225.64.

Pivotal Research ser for seg $220, noe som tilsier nær 50% oppside. Men saken er ikke så enkel som å legge til ytterligere $13 billion i tilbakevendende inntekter.

En $13 billion-kunde endrer inntektsbildet

Avtalen bygger på en AI-cloud-virksomhet som raskt har blitt vesentlig.

Johnsen sa SpaceX allerede har en avtale på omtrent $1.25 billion i måneden med Anthropic og en avtale på $920 million i måneden med Google.

Selskapet genererte om lag $6.7 billion i inntekter fra skytjenester i andre kvartal samtidig som det brukte rundt $16 billion på AI-infrastruktur.

Disse tallene gjør det vanskelig å avfeie AI-compute som en biaktivitet.

Oppenheimer-analytiker Timothy Horan hevet nylig sitt kursmål for SpaceX til $280 fra $250, og argumenterte for at selskapets vertikalt integrerte AI-plattform gir det en fordel gjennom tilgang til data, kapital, Nvidia-GPUer og rask utrulling av infrastruktur.

SpaceX kan i dag monetisere knapp compute-kapasitet samtidig som de utvikler egne AI-produkter og orbitale datasentre.

Ledelsen sikter nå mot å avslutte 2026 med en annualisert inntektsløpehastighet på $100 billion.

50% oppside er fortsatt avhengig av Starship

Pivotal Research startet dekning 8. september med en kjøpsanbefaling og $220 kursmål. Fra rundt $148, innebærer det omtrent 49% oppside.

Men analytiker Jeffrey Wlodarczaks tese hviler ikke primært på AI-hosting.

Han sa at investeringscaset «hviler nesten utelukkende på en enkelt, om enn massiv, ingeniørflaskehals: Starship-gjenbrukbarhet.»

Pivotal mener en Starship må fullføre 20 til 50 flyvninger med lave kostnader og rask oppfriskning mellom flyvningene for å rettferdiggjøre økonomien som ligger til grunn i SpaceXs verdsettelse.

Å løse det problemet kan redusere oppskytingskostnadene, øke Starlink-kapasiteten og gjøre orbital AI-infrastruktur mer praktisk.

AI-hosting kan øke inntektene, ettersom gjenbrukbar Starship kan endre kostnadsstrukturen som ligger til grunn for SpaceXs neste generasjon virksomheter.

Uten pålitelig gjenbruk advarte Wlodarczak at SpaceX vil bli «et annet og mye mindre selskap».

Hovedelementet er mindre varig enn det høres ut

Det største forbeholdet er kontraktsvarighet, da Johnsen sa at de fleste SpaceX-avtaler om compute inneholder bestemmelser som gjør at begge parter kan si opp relativt raskt.

Analytikere bemerket at den nye kunden på $1.11 billion i måneden følger denne generelle strukturen.

Det betyr at investorer ikke bør behandle $13.3 billion som garantert årlig inntekt som strekker seg år inn i fremtiden.

Piper Sandler-analytiker Alexander Potter har pekt på det samme problemet.

Firmaet sa at SpaceXs AI-cloud-avtaler er lønnsomme, men deres «staying power» er vanskelig å vurdere. Piper opprettholder en nøytral anbefaling og $140 kursmål.

Bekymringen kommer samtidig som tungt forbruk. Piper anslår at kapitalutgifter for regnskapsåret 2027 kan nå omtrent $65 billion, samtidig som flere tidligere begrensede aksjer blir omsettbare.

«Så lenge fri flyt fortsetter å vokse», advarte Piper, «kan multippelen ikke korrelere med fundamentale forhold.»

Det endrer hvordan investorer bør verdsette avtalene.

SpaceX bruker aggressivt for å kapre ekstraordinær knapphet på compute. Hvis prisnivå og utnyttelse forblir sterke, kan disse investeringene gi eksepsjonelle avkastninger.

Hvis kunder kansellerer, AI-kapasiteten blir mindre knapp eller finansieringskostnadene stiger, kan økonomien svekkes raskt.