Hvorfor Micron, SanDisk og SK Hynix plutselig står i sentrum for AI-salget

Micron, SanDisk og SK Hynix står i spissen for mandagens AI-salg etter hvert som investorer stiller spørsmål ved en av forutsetningene som gjorde minneaksjer til de største vinnerne i infrastrukturboomen.

Micron og SanDisk falt mer enn 5 % i amerikansk premarket-handel, mens SK Hynix stupte 7,4 %.

Fallet fulgte helgens oppfordringer fra Anthropics administrerende direktør Dario Amodei og andre AI-ledere om å bremse utviklingen av de mest avanserte modellene på grunn av sikkerhetsbekymringer.

Minne ble en av AIs mest gearede investeringer

Opplæring og kjøring av avanserte AI-modeller krever langt mer enn GPU-er.

HBM forsyner akseleratorer, konvensjonell DRAM støtter servere, og enterprise-NAND gir lagringen som trengs for store inferensoppgaver.

Denne etterspørselen forvandlet minne fra en syklisk råvarevirksomhet til en av AI-infrastrukturens mest verdifulle flaskehalser.

Susquehanna-analytiker Mehdi Hosseini sa til MarketWatch at minne har blitt «kongen» i halvlederindustrien og mente at «dets dominans er kommet for å bli».

Han anslår at minne nå utgjør omtrent 50–55 % av inntektene i halvlederindustrien, sammenlignet med et historisk spenn på 20–30 %.

Investeringer i AI-datasentre har vært en grunn til at bransjen nærmer seg $1.5 trillion i årlige inntekter.

Det forklarer reaksjonen mandag, ettersom aksjene som ble konsentrerte veddemål på ustanselige AI-infrastrukturutgifter naturlig nok er blant de første som omprises når investorer setter spørsmålstegn ved den utgiftsbanen.

Salget priser inn en avmatning som ennå ikke har skjedd

Ingen større hyperscalere har kunngjort en vesentlig reduksjon i AI-kapitalutgifter, og de mest avanserte laboratoriene har ikke sagt at de planlegger å slutte å kjøpe datakraft.

Investorene priser derimot inn en ny risiko for fremtidig vekst.

«Grunnleggende er spørsmålet om økt AI-sikkerhet betyr lavere og langsommere kapitalutgifter (capex),» sa Barclays-strateg Emmanuel Cau til Financial Times.

Spørsmålet er spesielt viktig for Micron og SK Hynix fordi etterspørselen etter HBM er tett knyttet til utrulling av akseleratorer.

SanDisk har lignende følsomhet gjennom NAND. På Goldman Sachs' teknologikonferanse forrige uke sa ledelsen at etterspørselen fra datasentre hadde vokst til mer enn halvparten av NAND-markedet, og kalte skiftet et veiskille for bransjen.

Problemet for pessimister er at minne fortsatt er knapp

Det negative argumentet møter en ubehagelig realitet: at minnemarkedet fortsatt er sterkt begrenset.

KB Securities anslår at ferdigvarelagrene av minne hos Samsung Electronics og SK Hynix har falt under 10 dagers forsyning.

«Per tredje kvartal har minnelagrene hos Samsung Electronics og SK hynix falt til under 10 dager,» sa forskningssjef Kim Dong-won til Seoul Economic Daily, og advarte om at omsetningsvolumer kunne bli «absolutt utilstrekkelige».

KB venter at bit-etterspørselen for DRAM og NAND i 2027 vil overstige tilbudsveksten med mer enn 10 prosentpoeng ettersom etterspørselen etter HBM4, server-DRAM DDR5 og enterprise-SSD øker samtidig.

Bernstein gjentok også kjøpsanbefalinger for Micron og SanDisk denne måneden, og anslår at kontraktsprisene for konvensjonell DRAM og NAND kan stige med nesten 20 % kvartal-over-kvartal i tredje kvartal.

Det setter minneaksjene mellom to realiteter.

AI-sikkerhetsbekymringer har introdusert en reell risiko for fremtidige infrastrukturutgifter, men dagens forsyninger er fortsatt stramme, prisene stiger fortsatt og lagrene er uvanlig lave.