Akcje Forda są niezwykle tanie. Czy to klasyczna pułapka wartości?

Cena akcji Forda (NYSE: F) nie zmieniła się w ciągu ostatnich dwóch lat. Po osiągnięciu szczytu na poziomie 21,41 USD w styczniu 2022 r. akcje spadły o prawie 50%, zwiększając kapitalizację rynkową do ponad 42,8 mld USD.

Akcje pozostały między poziomem wsparcia na poziomie 10 USD a punktem oporu na poziomie 14 USD, ponieważ inwestorzy oceniają przyszłość firmy w czasach poważnych wyzwań. W tym roku spadły również o ponad 11,65%, mimo że indeks S&P 500 wzrósł o prawie 20%.

Nadchodzą duże zmiany

Ford nie jest jedynym dużym producentem samochodów, który ma problemy. Po drugiej stronie oceanu, w Niemczech, Volkswagen rozważa zniszczenie zakładów w kraju po raz pierwszy w swojej 87-letniej historii.

We Francji, jak pisaliśmy wcześniej, cena akcji Stellantis spadła o ponad 42% od najwyższego poziomu w tym roku, ponieważ niektóre z jej marek zmagają się z poważnymi przeciwnościami. Akcje Renault spadły o ponad 51% od ich szczytów w 2018 r., podczas gdy General Motors spadł o 27%.

Firmy te zmagają się z problemami ze względu na bezprecedensowe zmiany, jakie zaszły w ciągu ostatnich kilku lat.

Największym problemem był wzrost Chin jako dużego gracza w sektorze produkcji samochodów, czego nie było w przeszłości. Obecnie chińskie firmy, takie jak BYD, SAIC Motor, Geely i Great Wall Motors, sprzedają miliony pojazdów. Chiny wyprzedziły nawet Japonię jako lider eksporter pojazdów.

Ponadto Ford i inne firmy produkujące stare pojazdy dokonały efektownego wejścia do branży pojazdów elektrycznych, ale miały problemy z konkurencją. W rezultacie, po wydaniu miliardów, zaczęły ograniczać swoje ambicje w zakresie pojazdów elektrycznych.

Ostatnio Ford ogłosił, że umarza część swoich inwestycji w EV o wartości 400 milionów dolarów i kończy produkcję niektórych swoich modeli. Zakończył również swój kontrowersyjny program dealerski EV i zmienił strategię na hybrydy.

Ford i General Motors również wypłacają teraz swoim pracownikom większe kwoty z powodu przedłużającego się strajku, którego byliśmy świadkami w ubiegłym roku.

Wyniki finansowe Forda

Najnowsze wyniki finansowe wykazały, że przychody Forda przekroczyły 47,8 mld dolarów, co oznacza wzrost o 6% w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 r. Podczas gdy skorygowany wolny przepływ środków pieniężnych wzrósł do 3,2 mld dolarów, skorygowany zysk operacyjny przed opodatkowaniem, odsetkami i amortyzacją (EBIT) spadł o 27%, a marża zysku operacyjnego przed opodatkowaniem, odsetkami i amortyzacją (EBIT) zmniejszyła się do 5,8%.

Przychody Forda w pierwszej połowie roku wzrosły o 5% do 90,6 mld USD, podczas gdy jego wolny przepływ środków pieniężnych spadł do 2,8 mld USD. Wolny przepływ środków pieniężnych, jak sądzę, jest jednym z najważniejszych wskaźników, ponieważ pokazuje fundusze, które pozostają po wydaniu pieniędzy przez firmę na jej działalność.

Dlatego uważam, że decyzja Forda o zmniejszeniu ambicji EV jest mile widzianym ruchem. Podczas gdy rządy promują EV, są oznaki, że większość klientów nadal preferuje pojazdy z silnikiem spalinowym (ICE).

Warto zauważyć, że Ford nigdy nie zarobił pieniędzy w branży EV. W ostatnich wynikach dział miał ujemny EBIT w wysokości ponad 2,5 mld USD i ujemną marżę EBIT w wysokości 194,8%. Jego działy Ford Blue i Ford Pro miały marże EBIT w wysokości 4,3% i 15,9%.

Ford jest niezwykle tani, ale może być pułapką cenową

Ostatnie wyniki Forda pozostawiły w tyle znacząco tanią spółkę, notowaną ze wskaźnikiem P/E na poziomie 6,50, niższym od mediany dla sektora wynoszącej 16,9. Ford jest również notowany po mnożniku sprzedaży na poziomie 0,25.

Co najważniejsze, spółka ma wskaźnik ceny do przepływów pieniężnych na poziomie 3,1, co jest wartością niższą od mediany sektorowej wynoszącej 9,57.

Ta niska wycena jest prawdopodobna, ponieważ inwestorzy nie spodziewają się żadnej istotnej ścieżki wzrostu w ciągu najbliższych kilku lat. Podważają również, czy musi to być w branży pojazdów elektrycznych, która przechodzi przez duże wyzwania.

Co najważniejsze, niektórzy analitycy kwestionują, czy dywidenda Forda w wysokości 7,1% jest bezpieczna. Na razie dywidenda spółki jest bezpieczna ze względu na niską wypłatę w wysokości 36% i silny przepływ gotówki. Ponadto Ford podjął działania w celu obniżenia kosztów.

Ponadto Ford ma świetny bilans. Ostatni kwartał zakończył z ponad 26 miliardami dolarów w gotówce i krótkoterminowych inwestycjach oraz 18 miliardami dolarów w długoterminowym zadłużeniu. Kluczowym wyzwaniem jest to, że jego dział finansowy ma ponad 81 miliardów dolarów długoterminowego zadłużenia w porównaniu z 58 miliardami dolarów w aktywach.

Analiza ceny akcji Forda

Tygodniowy wykres pokazuje, że cena akcji Forda osiągnęła szczyt na poziomie 21,4 USD w 2020 r., a następnie spadła do 11 USD. Spadła poniżej 50-tygodniowej i 100-tygodniowej wykładniczej średniej kroczącej (EMA).

Ford również zszedł poniżej 50% punktu zniesienia Fibonacciego. Najważniejszym aspektem jest to, że utworzył wzór prostokąta, który jest pokazany na czerwono. Wzór ten jest częścią niedźwiedziej flagi, która formowała się w ciągu ostatnich kilku lat.

Dlatego, chociaż Ford jest tani, istnieje ryzyko, że w ciągu kilku najbliższych tygodni nastąpi niedźwiedzie wybicie. To załamanie zostanie potwierdzone, jeśli akcje spadną poniżej dolnej granicy wzoru flagi przy 9,40 USD.