Akcje Carlyle Group to okazja z potencjalnymi katalizatorami

Firmy private equity radziły sobie dobrze w ciągu ostatnich 12 miesięcy, czemu sprzyjały solidne napływy do aktywów alternatywnych. Bacznie obserwowany Invesco Global Listed Private Equity ETF (PSP) wzrósł o ponad 30% w tym okresie i utrzymuje się na najwyższym poziomie od 2022 r.

Carlyle Davida Rubensteina pozostaje w tyle za swoimi rówieśnikami

Akcje Carlyle Group (CG) w ciągu ostatnich kilku lat pozostawały w tyle za innymi popularnymi spółkami PE. W ciągu ostatnich trzech lat ich wartość prawie się nie zmieniła, podczas gdy akcje spółek takich jak Apollo Global Management i KKR wzrosły ponad dwukrotnie.

Ta słaba wydajność utrzymuje się w tym roku, jak pokazano poniżej. W tym okresie akcje Carlyle wzrosły o 9,16%, podczas gdy akcje TPG i KKR wzrosły odpowiednio o 40% i 60%. Inne firmy, takie jak Apollo, Blackstone i Brookfield Asset Management, wzrosły o ponad 205.

Słabe wyniki Carlyle Group wynikają głównie z problemów z zarządzaniem, które firma przeszła w 2022 r., kiedy Kewsong Lee nagle zrezygnował przed końcem swojego pięcioletniego kontraktu. Jego rezygnacja wynikała głównie z jego wynagrodzenia i znacznych nieporozumień co do sposobu zarządzania firmą, ponieważ David Rubenstein i William Conway nadal byli w firmie.

Następnie Carlyle Group zatrudniło Harveya Schwartza, byłego prezesa i dyrektora operacyjnego Goldman Sachs.

Kadencja Schwarza skorzystała na ogólnej lepszej wydajności sektora private equity i zwiększonych napływach środków przez instytucje. Skorzystała również na wysokich stopach procentowych, które zwiększyły jej dochód odsetkowy netto z 82,6 mln USD w 2019 r. do ponad 239 mln USD w ubiegłym roku.

Roczne przychody Carlyle Group spadły w ubiegłym roku do 2,42 miliarda dolarów z 4,1 miliarda dolarów rok wcześniej.

Zyski grupy Carlyle

Najnowsze wyniki finansowe wykazały, że całkowite aktywa zarządzane (AUM) Carlyle Group wzrosły do ponad 435 miliardów dolarów, co stanowi wzrost o 13% w porównaniu z tym samym okresem w zeszłym roku. Aktywa z tytułu opłat wzrosły do 307 miliardów dolarów, a kapitał wieczysty wyniósł 90 miliardów dolarów.

Carlyle Group pozyskała 12,4 miliarda dolarów w ostatnim kwartale i 40,9 miliarda dolarów w ostatnich dwunastu miesiącach (LTM).

Jej kwartalne przychody wyniosły 1,06 mld USD, więcej niż 462 mln USD w tym samym okresie w zeszłym roku. Ten wzrost przychodów nastąpił głównie z powodu wzrostu opłat za zarządzanie i dochodów z inwestycji.

Carlyle Group przeprowadziło w tym roku kilka ważnych transakcji. Najważniejszą z nich było przejęcie przełomowej transakcji przejęcia Discover Financial Services w ramach transakcji o wartości 10 miliardów dolarów. Pozostało również bardzo aktywne w branży zabezpieczonych zobowiązań pożyczkowych (CLO), gdzie zainwestowało 9 miliardów dolarów po zebraniu 12 miliardów dolarów w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.

Carlyle stał się również ważnym graczem w sektorze kredytów prywatnych. W ostatnim kwartale zebrał 5 miliardów dolarów i zamierza zbliżyć się do swojego celu kredytowego wynoszącego 40 miliardów dolarów.

Analitycy przewidują, że działalność Carlyle Group będzie nadal dobrze prosperować, gdyż popyt na kredyty prywatne nadal rośnie.

Stopy procentowe i wybory w USA

Prawdopodobnym katalizatorem dla akcji Carlyle Group są niedawne obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną i nadchodzące wybory w USA.

Fed zdecydował się obniżyć stopy procentowe o 0,50% w zeszłym tygodniu i zasugerował, że w tym roku nastąpią dalsze obniżki.

W tym samym czasie w USA odbędą się wybory w listopadzie i jest szansa, że wygra Trump. Analitycy uważają, że zwycięstwo Trumpa będzie korzystne dla firm private equity z dwóch głównych powodów. Po pierwsze, Trump nie przedstawi ustawy, która zakończy lukę w handlu carry.

Po drugie, prawdopodobnie wyznaczy przewodniczącego Federal Trade Commission (FTC), który będzie skłonny zatwierdzać transakcje M&A. Dlatego firmy takie jak Carlyle Group i Blackstone prawdopodobnie zwiększą swoje realizacje.

Akcje Carlyle Group są tańsze

Jest kilka powodów, dla których Carlyle wydaje się być dobrą inwestycją na teraz. Po pierwsze, ma wyższą stopę dywidendy, która wynosi 3,25%, wyższą niż w przypadku innych firm, takich jak KKR, Apollo i Blackstone. Oczywiście, stopa ta jest wyższa, ponieważ akcje osiągnęły gorsze wyniki niż ich odpowiedniki.

Carlyle ma wskaźnik ceny do zysku na rok do przodu wynoszący 11,5, co jest znacznie niższe niż w przypadku innych firm. Brookfield ma mnożnik 33, podczas gdy TPG, Blackstone, Apollo i KKR mają mnożniki odpowiednio 29, 34,5, 17 i 28. Jego mnożnik P/E na 3 lata do przodu wynosi 9, co jest znacznie niższe niż w przypadku innych firm.

Ponadto, podczas gdy Carlyle stoi za większością tych firm w zakresie kredytów prywatnych, pracuje nad tym, mając na celu osiągnięcie celu 40 miliardów dolarów. Rozważ, co powiedział CEO w ostatniej rozmowie o wynikach:

W moim ostatnim artykule na temat Carlyle Group w styczniu zauważyłem, że firma była dobrym celem przejęcia, ponieważ firmy ścigają się o 1 bilion dolarów. Na przykład, przejmując Carlyle, Apollo, z aktywami o wartości 695 miliardów dolarów, stałoby się firmą PE o wartości 1,1 biliona dolarów, co czyniłoby ją większą od Blackstone.