PBOC rozszerza zestaw narzędzi monetarnych o bezpośrednie odwrotne repo

Chiński bank centralny, Ludowy Bank Chin (PBOC), ogłosił rozszerzenie narzędzi polityki pieniężnej poprzez wprowadzenie umowy odwrotnego odkupu (repo).

To narzędzie będzie umożliwiać bankom i instytucjom pozabankowym zaciąganie pożyczek pod zastaw obligacji państwowych, samorządowych i korporacyjnych, przy czym umowy będą zawierane na okres nie dłuższy niż rok.

Wprowadzenie bezpośrednich umów odwrotnego odkupu (repo) z głównymi dealerami stanowi najnowszą próbę banku centralnego mającą na celu zwiększenie jego wpływu na koszty pożyczek na rynku i wprowadzenie stabilności do chińskiego sektora bankowego.

Obiekt rozpocznie działalność w poniedziałek.

Celem PBOC jest zapewnienie rozsądnego poziomu płynności w systemie finansowym, co pomoże złagodzić skutki sezonowych skoków popytu na gotówkę, zwłaszcza gdy zbliża się koniec roku.

Łagodzenie presji płynnościowej w obliczu wzrostu emisji obligacji

Oczekuje się, że Chiny zwiększą emisję obligacji rządowych w celu sfinansowania dodatkowych wydatków i refinansowania zadłużenia samorządów lokalnych, co budzi obawy o potencjalną presję na płynność na rynku międzybankowym.

Nowe narzędzie, które umożliwia długoterminowe zastrzyki płynności, zostało wprowadzone w idealnym momencie, aby pomóc w złagodzeniu wpływu rynkowego oczekiwanego wzrostu podaży obligacji.

„Bezpośrednie repo opiera się na wymianie obligacji, co pozwala bankom uwolnić długoterminową płynność” — powiedziała Becky Liu, szefowa strategii makroekonomicznej Chin w Standard Chartered Bank w raporcie Bloomberga.

Ponieważ głównymi nabywcami tych obligacji są banki komercyjne, narzędzie odwrotnego repo pomoże zagwarantować wystarczającą płynność, nawet jeśli sprzedanych zostanie więcej obligacji w celu sfinansowania środków stymulujących gospodarkę.

Obserwatorzy rynku widzą w tym rozwoju sytuacji część szerszego procesu przechodzenia PBOC w stronę bardziej złożonej i zorientowanej na rynek polityki pieniężnej.

Chińskie obligacje skarbowe nie zareagowały na te doniesienia zbyt mocno, choć juan zagraniczny nieznacznie osłabił się względem dolara.

Bezpośrednie odwrotne repo: współpraca z globalnymi bankami centralnymi

Wprowadzenie transakcji odkupu papierów wartościowych stanowi część szerszej przebudowy podejścia PBOC do zarządzania płynnością.

Bank centralny odchodzi od stosowania średnioterminowego mechanizmu pożyczkowego (MLF) jako głównego narzędzia ustalania stóp procentowych, preferując zamiast tego instrumenty krótkoterminowe, takie jak siedmiodniowe odwrotne repo, aby przekazywać rynkowi wyraźniejsze sygnały.

Zmiana ta przybliża PBOC do praktyk stosowanych przez jego globalnych odpowiedników, umożliwiając bardziej precyzyjną kontrolę kosztów pożyczek rynkowych i warunków płynności.

Oczekuje się, że nowe narzędzie bezpośredniego repo będzie czymś pomiędzy krótkoterminowym, siedmiodniowym odwrotnym repo a długoterminowym MLF, oferując średnioterminowe rozwiązanie w zakresie płynności.

Oferując umowy repo z okresem od 3 do 6 miesięcy, PBOC zamierza zapewnić większą elastyczność swoich działań, a jednocześnie złagodzić napięcia związane z finansowaniem w sektorze bankowym, który w ostatnich miesiącach 2024 r. stoi w obliczu znaczących zapadalności MLF.

Według Bloomberga w Chinach pożyczki MLF o wartości ok. 1,45 biliona juanów (204 miliardów dolarów) zapadają w listopadzie i grudniu, co sprawia, że moment wykorzystania tego narzędzia ma kluczowe znaczenie dla stabilności rynku.

Nowe narzędzie pomagające bankom zarządzać potrzebami gotówkowymi

Chińskie instytucje finansowe przygotowują się na wyjątkowo trudny koniec roku, w którym prawdopodobnie wzrośnie sezonowe zapotrzebowanie na gotówkę.

Ponadto utrzymuje się niepewność co do możliwości dalszych bodźców fiskalnych, które mogą przybrać formę dodatkowego zadłużania się rządu i emisji obligacji.

Zapewnienie odpowiedniej płynności na rynku jest niezbędne do utrzymania dynamiki gospodarczej, szczególnie biorąc pod uwagę, że Chiny nadal zmagają się ze słabym popytem wewnętrznym i trwającym kryzysem w sektorze nieruchomości.

Decydenci wprowadzili już szeroki pakiet środków stymulujących, obejmujący obniżki stóp procentowych i redukcję wymogów rezerwowych dla banków.

Środki te mają na celu wsparcie ożywienia gospodarczego, lecz ograniczenia płynności pozostają kwestią budzącą obawy.

Wskaźniki rynku pieniężnego wysyłają sygnały ostrzegawcze, że niektóre instytucje już teraz zmagają się z niedofinansowaniem.

Oczekuje się, że nowe narzędzie repo złagodzi tę presję, zapewniając bankom dostęp do płynności niezbędnej do zaspokojenia ich potrzeb, a jednocześnie uwalniając gotówkę na zakup obligacji.

Chociaż narzędzie odwrotnego repo prawdopodobnie zmniejszy presję na banki, jego wprowadzenie może również oznaczać mniejsze prawdopodobieństwo dalszych obniżek wskaźnika rezerw obowiązkowych (RRR) w najbliższej przyszłości.

Frances Cheung, strateg w Oversea-Chinese Banking Corp., zauważyła, że elastyczność oferowana przez bezpośrednie odwrotne transakcje repo sprawia, że PBOC nie musi tak bardzo polegać na innych narzędziach polityki, takich jak obniżanie stopy rezerw obowiązkowych, w celu zarządzania płynnością.