Co październikowa ekspansja PMI w Chinach ujawnia na temat wpływu wsparcia fiskalnego

W październiku sektor produkcyjny w Chinach zaczął wykazywać oznaki ożywienia: indeks PMI wzrósł do 50,1, co oznacza pierwszą poprawę od sześciu miesięcy.

Ten wzrost, w połączeniu z niewielkim wzrostem wskaźnika PMI dla sektora usług do poziomu 50,2, sugeruje, że niedawne środki stymulujące wprowadzone przez Pekin zaczynają podnosić aktywność gospodarczą i wzmacniać zaufanie we wszystkich sektorach.

W obliczu gwałtownego spadku na rynku nieruchomości i osłabienia nastrojów konsumentów w Chinach, najnowsze dane wskazują na możliwość szybkiego sukcesu decydentów politycznych, którzy zamierzają osiągnąć tegoroczny cel wzrostu na poziomie 5% dzięki wznowieniu wsparcia fiskalnego.

Wzrost wskaźnika PMI w październiku, od wartości 49,8 odnotowanej we wrześniu i przekroczenie krytycznego progu 50 punktów, oddzielającego wzrost od recesji, wskazuje na stopniową poprawę sytuacji w sektorze wytwórczym.

Dodatkowo indeks PMI dla sektora usług, obejmujący zarówno budownictwo, jak i usługi, wzrósł z 50,0 we wrześniu do 50,2 w październiku.

Pozytywna dynamika we wszystkich sektorach uwypukla początkowe efekty strategicznych posunięć fiskalnych Pekinu, zwłaszcza wzrost emisji obligacji rządowych w ostatnich miesiącach.

Istotną częścią nowego podejścia Chin do polityki fiskalnej jest przyspieszenie wydatków rządowych, w dużej mierze finansowanych za pośrednictwem rekordowej emisji obligacji rządowych w sierpniu i wrześniu.

Jak podają źródła, fundusze te miały wesprzeć infrastrukturę i inne kluczowe inwestycje, zapewniając dopływ gotówki do sektorów zmagających się z długotrwałymi wyzwaniami, w szczególności do budownictwa i produkcji.

Według Xu Tianchena, starszego ekonomisty w Economist Intelligence Unit, zwiększona emisja obligacji jest kluczowym czynnikiem napędzającym tę początkową fazę ożywienia.

Xu zauważył, że dodatkowa płynność zapewniana przez obligacje bezpośrednio przekłada się na wydatki fiskalne, co pokazuje, że rząd jest zdeterminowany, aby zająć się zarówno bieżącymi problemami gospodarczymi, jak i zapewnić długoterminową stabilność finansową.

Odważny pakiet stymulacyjny Chin

Pod koniec września Chiny, na czele z prezydentem Xi Jinpingiem, wprowadziły solidny pakiet fiskalny i monetarny mający na celu ustabilizowanie gospodarki kraju w obliczu oznak spowolnienia gospodarczego.

Plan stymulacyjny przewiduje emisję obligacji skarbowych o wartości 2 bilionów juanów (około 284 miliardów dolarów), z czego połowa zostanie przeznaczona na zmniejszenie zadłużenia samorządów lokalnych, a druga połowa na inicjatywy wspierające konsumentów.

Ludowy Bank Chin (PBOC) obniżył również główne stopy procentowe, zmniejszając roczną stopę procentową kredytu średnioterminowego do 2% i główną stopę procentową do 1,5%. Celem jest obniżenie kosztów pożyczek i zachęcenie do udzielania pożyczek we wszystkich sektorach.

Aby ożywić zmagający się z trudnościami rynek nieruchomości, rząd obniżył minimalny wkład własny dla osób kupujących dom po raz drugi z 25% do 15%.

Celem tej obniżki jest pobudzenie zakupów domów i ustabilizowanie rynku nieruchomości, który od dłuższego czasu zmaga się z problemami.

Aby pobudzić rynki finansowe, Pekin przeznaczył 500 miliardów juanów na pożyczki dla funduszy inwestycyjnych i brokerów, a kwotę 300 miliardów juanów przeznaczono na sfinansowanie wykupu akcji spółek notowanych na giełdzie.

Środki te mają na celu wzmocnienie zaufania rynku i przeciwdziałanie erozji bogactwa spowodowanej trwającym kryzysem na rynku nieruchomości.

Ten kompleksowy pakiet oznacza odejście od wcześniejszych, bardziej ograniczonych środków wprowadzonych w maju i podkreśla zaangażowanie Pekinu w realizację podejścia „zrobienia wszystkiego, co konieczne” w celu stabilizacji gospodarczej w ramach realizacji celu wzrostu gospodarczego na poziomie 5% do 2024 r.

Wyzwaniem jest odbudowa zaufania konsumentów

Wyzwania gospodarcze Chin zostały pogłębione przez problemy na rynku nieruchomości i słaby popyt krajowy.

Jednak wczesne oznaki ożywienia w sektorze wytwórczym oraz interwencja fiskalna Pekinu wskazują, że zaufanie może stopniowo powracać.

Proponowana emisja ponad 10 bilionów juanów (1,40 biliona dolarów) dodatkowego długu w nadchodzących latach, głównie w celu rozwiązania problemu zadłużenia samorządów lokalnych, mogłaby jeszcze bardziej wzmocnić zaufanie i zapewnić bardziej stabilne perspektywy fiskalne.

Ta masowa emisja długu, której zatwierdzenie spodziewane jest niebawem, zapewniłaby kluczowe wsparcie dla samorządów lokalnych zarządzających znacznym zadłużeniem nieuregulowanym w księgach, umożliwiając im reinwestowanie w lokalne gospodarki i stabilizację warunków finansowych.

Aby Chiny mogły utrzymać te wczesne oznaki ożywienia, będą musiały zarządzać najważniejszymi ryzykami na arenie krajowej i międzynarodowej.

W kraju wyzwaniem jest odbudowa zaufania konsumentów i rozwiązanie problemu niestabilności rynku nieruchomości, która w dalszym ciągu stanowi poważne obciążenie dla gospodarki.

W stosunkach zewnętrznych chiński sektor wytwórczy pozostaje wrażliwy na zmiany popytu globalnego, politykę handlową i napięcia geopolityczne, w szczególności w relacjach z głównymi partnerami handlowymi, takimi jak Stany Zjednoczone.

Ogólnie rzecz biorąc, październikowy wzrost PMI stanowi zachęcający sygnał, że wsparcie fiskalne Chin przynosi efekty, jednak trwałe ożywienie gospodarcze będzie wymagało dalszych zmian w polityce gospodarczej i ukierunkowanego wsparcia, aby poradzić sobie z niepewnością na szczeblu krajowym i globalnym.

Decydenci polityczni prawdopodobnie zachowają równowagę między stymulowaniem wzrostu gospodarczego a zarządzaniem ryzykiem zadłużenia, aby utrzymać drugą co do wielkości gospodarkę świata na drodze do osiągnięcia celów wzrostu.