Prawda o chińskim bodźcu: obiecująca zmiana czy wielkie ryzyko?

Najwyższe władze Chin podejmują najbardziej agresywne działania od lat, aby ożywić wzrost gospodarczy.

W obliczu spowalniającego popytu konsumenckiego, tendencji deflacyjnych i potencjalnych ceł handlowych ze strony USA, decydenci kraju dokonują gwałtownych zmian.

Podczas niedawnego spotkania Biura Politycznego ogłoszono zmianę na „umiarkowanie luźną” politykę pieniężną oraz bardziej proaktywne środki fiskalne na rok 2025.

Rynek zareagował z optymizmem, ale prawdziwym testem będzie realizacja.

Co oznacza „umiarkowanie luźny”?

Decyzja Chin o przyjęciu „umiarkowanie luźnej” polityki pieniężnej oznacza, że kraj ten odchodzi od swojej 14-letniej „ostrożnej” postawy.

Analitycy interpretują to jako krok w kierunku obniżenia stóp procentowych i zmniejszenia wymogów dotyczących rezerw bankowych.

Umożliwiłoby to zwiększenie płynności i zachęciło do udzielania pożyczek, co przyczyniłoby się do ożywienia gospodarczego.

Ostatni raz Chiny stosowały tę strategię podczas kryzysu finansowego w 2008 roku.

Chociaż władze są zdeterminowane, aby uniknąć nadmiernego zadłużenia, pilność osiągnięcia celu wzrostu na poziomie 5% w 2025 r. skłoniła je do podjęcia agresywnych działań.

Tylko w listopadzie Bank Ludowy Chin zainwestował w system finansowy 1 bilion juanów (140 miliardów dolarów).

Jednak większym pytaniem jest, czy te działania pobudzą realną aktywność gospodarczą, czy po prostu ustabilizują nastroje.

Wzrost wydatków budżetowych

W 2025 r. na pierwszy plan wysunie się również polityka fiskalna, z obietnicą „bardziej proaktywnych” działań.

Mogłoby to obejmować zwiększenie deficytu budżetowego powyżej obecnych 3%, co pozwoliłoby rządowi sfinansować duże projekty infrastrukturalne i ustabilizować trudne sektory.

Analitycy przewidują znaczną emisję obligacji i nowe inicjatywy ukierunkowane na gospodarki regionalne.

Ostatnie środki, takie jak pakiet pomocy finansowej dla samorządów w wysokości 1,4 biliona dolarów, pokazują skalę fiskalnej reakcji.

Subsydia na dobra konsumpcyjne, takie jak sprzęt AGD i samochody, przyniosły pewien krótkotrwały sukces, ale potrzebne są szersze wydatki fiskalne, aby napędzić zrównoważony wzrost.

Możliwe, że w przyszłości rozszerzone zostaną te subsydia i wprowadzone zostanie bezpośrednie wsparcie finansowe dla gospodarstw domowych o niskich dochodach.

Popyt konsumencki: brakujący element

Pomimo zmian w polityce, popyt konsumencki pozostaje słabym ogniwem.

Sprzedaż detaliczna odnotowała niewielki wzrost w październiku dzięki okresowi świątecznemu, ale dane z listopada nie wykazały żadnej trwałej poprawy.

W rzeczywistości ceny konsumenckie wzrosły w ujęciu rocznym zaledwie o 0,2% — najniżej od czerwca — a ceny producentów spadły po raz 26. miesiąc z rzędu.

Premier Li Qiang podkreślił znaczenie „silnego ożywienia konsumpcji”, a prawdopodobnie zostaną podjęte niestandardowe środki.

Programy takie jak „gotówka za złom”, które oferują zniżki na nowe zakupy w zamian za stare produkty, mogą zostać rozszerzone w 2025 r.

Jednakże te środki mogą przynieść jedynie tymczasową ulgę, o ile nie zostaną rozwiązane głębsze problemy strukturalne, takie jak stagnacja płac i trudności na rynku nieruchomości.

Napięcia handlowe narastają

Ekspansja Chin napędzana eksportem staje w obliczu nowych zagrożeń, ponieważ Donald Trump szykuje się do powrotu na stanowisko prezydenta USA.

Proponowane przez niego cła w wysokości do 60% na towary chińskie mogłyby znacznie zakłócić przepływy handlowe.

Chociaż w listopadzie eksport do USA wzrósł o 8% w porównaniu z rokiem poprzednim, analitycy uważają, że wzrost ten odzwierciedla wcześniejsze składanie zamówień przez firmy amerykańskie w związku z oczekiwanymi cłami. Spodziewany jest spowolnienie w drugiej połowie 2025 r.

Inni partnerzy handlowi, tacy jak ASEAN i Unia Europejska, wykazali się odpornością, odnotowując wzrost eksportu o odpowiednio prawie 15% i 7,2%.

Jednakże import z tych regionów spadł, co świadczy o słabym popycie krajowym.

Moc eksportowa Chin w sektorach takich jak energia odnawialna, stal i rzadkie minerały ziem rzadkich pozostaje jasnym punktem, ale niewiele pomaga w rozwiązaniu wewnętrznych problemów gospodarczych.

Dylemat rynku nieruchomości

Chiński rynek nieruchomości nadal ma duży wpływ na gospodarkę.

Spadek cen nieruchomości i zmniejszenie aktywności inwestycyjnej spowodowały erozję majątku i zaufania konsumentów.

Decydenci zobowiązali się do ustabilizowania sektora, ale konkretne ulepszenia pojawiają się powoli.

Spadek rynku nieruchomości ma szersze implikacje dla ożywienia gospodarczego.

Ożywienie w tym sektorze mogłoby znacząco zwiększyć wydatki konsumentów i inwestycje, ale osiągnięcie tego celu wymagałoby bardziej agresywnej i ukierunkowanej polityki.

Bez zmiany sytuacji popyt krajowy może pozostać na niskim poziomie, co osłabi szersze wysiłki na rzecz ożywienia.

Reakcja rynku i dalsza droga

Rynki finansowe zareagowały pozytywnie na oświadczenia Biura Politycznego. Indeks Hang Seng wzrósł o ponad 3%, a chińskie akcje odnotowały zyski.

Ekonomiści są szczególnie zaniepokojeni harmonogramem wdrażania.

Choć ogłoszono obniżki stóp procentowych i środki fiskalne, ich wdrożenie może potrwać miesiące.

Decydenci będą musieli również zachować równowagę między krótkoterminowymi zyskami a długoterminową stabilnością, dbając o to, aby poziom zadłużenia pozostał do przyjęcia.

W tym tygodniu odbędzie się Centralna Konferencja ds. Prac Gospodarczych, na której zostaną przedstawione szczegółowe cele wzrostu i szczegóły polityki na rok 2025.

Chociaż ostatnie ogłoszenia świadczą o silnym zaangażowaniu w zmianę, ich sukces zależy od szybkiej i skutecznej realizacji.

Możliwość osiągnięcia przez Chiny celu wzrostu gospodarczego na poziomie 5% zależy od zwiększenia krajowej konsumpcji, stabilizacji kluczowych sektorów, takich jak nieruchomości, oraz złagodzenia skutków globalnych napięć handlowych.

Nadchodzące miesiące pokażą, czy te polityki przyniosą wymierne rezultaty, czy też będą potrzebne bardziej drastyczne środki.