Embraer jawi się jako kluczowa ofiara forsowania przez Trumpa taryf celnych na Brazylię: oto dlaczego

Brazylijski producent lotniczy Embraer był jedną z najbardziej narażonych firm na 50-procentowe cła ogłoszone przez prezydenta USA Donalda Trumpa.

Biorąc pod uwagę, że ponad 60% sprzedaży pochodzi z rynku amerykańskiego, sam wpływ handlowy i operacyjny tych taryf jest znaczący.

Brazylijski Embraer eksportuje swoje komercyjne modele samolotów E1 do północnoamerykańskich linii lotniczych oraz montuje i kompletuje swoje odrzutowce wykonawcze w tym stanie, w tym linie Praetor i Phenom.

Ta niemal wyłączna zależność od USA oznacza, że ewentualne cła na import z Brazylii mogą mieć wpływ na koszty produkcji i popyt w przyszłości.

Według analityków XP Investimentos, Embraer nie znajduje "całkowitej ochrony" w swojej amerykańskiej strukturze operacyjnej przed cłami importowymi.

Chociaż odrzutowce są montowane na Florydzie, większość ich wartości pochodzi z Brazylii – około 55-60% dla Pretors i 35-40% dla Phenoms, co powoduje objęcie ich cłem, gdy ich komponenty przekraczają granicę.

Wpływ na koszty może obniżyć zyski o ponad połowę

Według XP Investimentos, każda podwyżka taryf o 10 punktów procentowych może obniżyć EBIT (zysk przed odsetkami i podatkami) Embraera w 2026 r. o około 95 mln USD.

Jeśli zastosujesz pełną 50-procentową taryfę, oczekuje się, że zarobki spadną o 55-60% w 2026 r. Szacunki te uwzględniają dodatkowe wydatki, jakie poniósłby Embraer jako rekordowy importer swoich odrzutowców produkowanych w Brazylii.

Branża lotnictwa komercyjnego również stoi w obliczu zagrożeń, choć innego rodzaju. Podczas gdy amerykańskie linie lotnicze są technicznie zobowiązane do płacenia ceł, rosnące koszty mogą zmniejszyć popyt.

Opóźnienia w dostawach mogą wystąpić, ponieważ kupujący ponownie przemyślą lub odłożą zakupy, aby uniknąć opłat. Podczas gdy płatności przed dostawą i ograniczenia umowne pomagają zrównoważyć pewne ryzyko, XP dodaje, że postrzeganie przez rynek może nadal mieć wpływ na wyniki Embraera.

Pomimo takiego ryzyka, XP utrzymuje neutralną rekomendację w sprawie Embraera, zwracając uwagę na obawy dotyczące długoterminowego egzekwowania taryfy i zdolności firmy do dostosowania się do zmieniającego się otoczenia.

Firma ostrzega jednak, że jeśli cła pozostaną wyższe niż oczekiwano, konsensus prognoz zysków może wymagać obniżenia oczekiwań.

Obawy rynku rosną pomimo działań łagodzących

Bradesco BBI zauważa Embraera jako nazwę najbardziej eksponowaną w USA w swoich relacjach notowanych na giełdzie w Brazylii, powtarzając XP. Zakładając, że cło zostanie nałożone w sierpniu, firma szacuje, że EBIT w 2025 r. wyniesie 220 mln USD, czyli około 35% szacunków na cały rok.

Prognoza ta uwzględnia jedynie drugą połowę roku, ze względu na harmonogram realizacji, określony w oficjalnych dokumentach.

Nawet jeśli niektóre z odrzutowców Embraera są montowane lub w inny sposób budowane w USA, pokrycie to jest również częściowe i może ograniczać ekspozycję.

Na przykład wszystkie odrzutowce Phenom są konstruowane w Stanach Zjednoczonych, podczas gdy Pretors są tam tylko częściowo montowane. Według lokalnego serwisu informacyjnego InfoMoney, analitycy uważają, że może to zmniejszyć, ale nie wyeliminować skutków taryf.

Wojna BBI sugeruje również trzy potencjalne środki zaradcze: zwiększenie kosztów odrzutowców przy przyszłych zamówieniach, podniesienie cen usług i części oraz wykorzystanie zabezpieczeń umownych w przestrzeni komercyjnej.

Środki te nie zrekompensują jednak w pełni wpływu na budżety publiczne w perspektywie średnioterminowej.

Według UBS BB każda podwyżka ceł o 10 proc. może zmniejszyć zyski Embraera z odrzutowców biznesowych o 13 proc., jednocześnie zwiększając wydatki o około 70 mln USD.

Ich badanie sugeruje, że dotyczy to 40% odrzutowców Phenom i 60% Preetor, a trzy czwarte sprzedaży odrzutowców biznesowych Embraera jest kierowane do klientów amerykańskich.

W obliczu zawirowań politycznych zaciemniających stosunki handlowe między Brazylią a USA, przyszłe zyski Embraera mogą być bardziej zależne od geopolityki niż od doskonałości inżynieryjnej.

Nadchodzące miesiące mogą być kluczowe dla ustalenia, czy gwałtownie rosnące osiągi producenta samolotów pozostaną w powietrzu, czy też napotkają nieoczekiwane turbulencje.