Donald Trump zamierza otworzyć amerykański rynek emerytalny na inwestycje w kryptowaluty

Administracja Donalda Trumpa przygotowuje się do podpisania rozporządzenia wykonawczego , które może radykalnie przekształcić amerykański krajobraz emerytalny, otwierając krajowy rynek 401(k) o wartości 9 bilionów dolarów na kryptowaluty, złoto, private equity i inne alternatywne aktywa.

Posunięcie to – potwierdzone przez trzy źródła cytowane w raporcie Financial Times – stanowiłoby najbardziej znaczącą reformę regulacyjną dla oszczędzających na emeryturę od dziesięcioleci.

Oczekuje się, że odblokuje to falę innowacji finansowych w planowaniu emerytalnym, a jednocześnie wprowadzi nowe zagrożenia do sposobu, w jaki Amerykanie zarządzają swoimi długoterminowymi oszczędnościami.

Przyjazna kryptowalutom strategia kampanijna Trumpa trafia do głównego nurtu

Podczas swojej kampanii prezydenckiej w 2024 roku Trump prowadził intensywną kampanię na obietnicy uwolnienia branży kryptowalutowej, obwiniając poprzednie administracje za "zbyt surowe regulacje" i opisując sektor kryptowalut jako kluczowy dla jego powrotu do Białego Domu.

Teraz ta retoryka zamienia się w działania regulacyjne mające na celu głęboką integrację aktywów cyfrowych z głównym nurtem amerykańskich finansów.

Rzecznik Białego Domu powiedział mediom, że "prezydent Trump jest zaangażowany w przywrócenie dobrobytu zwykłym Amerykanom i zabezpieczenie ich przyszłości gospodarczej", ale podkreślił, że "żadne decyzje nie powinny być uważane za oficjalne, chyba że pochodzą od samego prezydenta Trumpa".

Co zmieni rozporządzenie wykonawcze dla 401(k)s?

Oczekuje się, że nowa dyrektywa zostanie przyjęta już w tym tygodniu. Poinstruuje waszyngtońskie organy nadzoru finansowego i Departament Pracy, aby otworzyły drzwi na kontach 401(k) – najpopularniejszym amerykańskim wehikule oszczędzania na emeryturę – do szerokiego spektrum inwestycji, które wcześniej nie były dostępne dla większości oszczędzających.

Aktywa, które mogą wkrótce zostać dopuszczone, obejmują:

• Kryptowaluty, takie jak Bitcoin, Ethereum i stablecoiny
  
• Metale szlachetne, takie jak złoto
  
• Private equity, w tym fundusze związane z wykupami, pożyczkami prywatnymi i projektami infrastrukturalnymi
  

Obecnie prawie każdy dolar zainwestowany w sponsorowane przez pracodawcę plany 401(k) trafia tylko do akcji publicznych i funduszy inwestycyjnych obligacji.

Jeśli zmiana ta zostanie wprowadzona w życie, będzie to oznaczać ogromną zmianę w planowaniu emerytalnym, zapewniając milionom Amerykanów dostęp do aktywów tradycyjnie zarezerwowanych dla inwestorów instytucjonalnych lub ultra-bogatych.

Przyspieszenie powszechnej adopcji kryptowalut i ryzyka

Rozporządzenie wykonawcze Trumpa przyspieszyłoby dążenie jego administracji do wprowadzenia inwestowania w kryptowaluty do głównego nurtu.

Jego rząd złagodził ostatnio kilka działań regulacyjnych wymierzonych w główne giełdy kryptowalut, nadając bardziej przyjazny dla branży ton.

Kongres niedawno uchwalił również zestaw ustaw związanych z kryptowalutami, wspieranych przez Trumpa, co dodatkowo odzwierciedla sposób, w jaki administracja stara się wspierać aktywa cyfrowe.

Rodzina Trumpa stała się aktywna w tej przestrzeni: Trump Media & Technology Group ogłosiła niedawno ponad 2 miliardy dolarów na zakup aktywów cyfrowych i mnóstwo premier tokenów związanych z ekspansją marki1.

Ponadto w maju Departament Pracy odwrócił zasadę z czasów Bidena, która zniechęcała menedżerów 401(k) do włączania opcji kryptowalut do swoich menu, kładąc podwaliny pod nadchodzące zmiany.

Implikacje dla Wall Street, private equity, podmiotów zarządzających aktywami i spółek osobowych

Posunięcie to ma przynieść korzyści największym na świecie prywatnym grupom kapitałowym – takim jak Blackstone, Apollo i BlackRock – z których wszystkie starają się skierować zwykłe oszczędności emerytalne na bardziej płatne, mniej płynne inwestycje alternatywne.

Oczekuje się, że rozporządzenie wykonawcze skieruje urzędników do stworzenia regulacyjnej "bezpiecznej przystani": Pomogłoby to chronić pracodawców i zarządzających aktywami przed ryzykiem prawnym, jeśli te bardziej ryzykowne inwestycje prywatne zostaną uwzględnione w menu 401(k).

Firmy z sektora prywatnego uważają, że wykorzystanie choćby ułamka systemu 401(k) może spowodować napływ setek miliardów dolarów:

• Blackstone połączył siły z Vanguard w celu dystrybucji alternatyw
  
• Oczekuje się, że Apollo and Partners Group zaoferuje produkty firmie Empower, czołowemu sponsorowi planu
  
• BlackRock współpracuje z Great Gray Trust w celu zintegrowania rynków prywatnych z systemami emerytalnymi.
  

Larry Fink, dyrektor generalny BlackRock, podkreślił niedawno długoterminową motywację: w miarę kurczenia się rynków publicznych, dostęp do aktywów prywatnych może pomóc w zniwelowaniu luki w zyskach między funduszami emerytalnymi a oszczędzającymi detalicznie, powołując się na potencjał wyższych zwrotów nawet o 15% w czasie dzięki szerszemu dostępowi do alternatyw.

Ocena szans i wad

Zwolennicy uważają, że zmiany poszerzą menu wyborów inwestycyjnych dla oszczędzających na emeryturę, zaoferują potencjał wzrostu i umożliwią zwykłym inwestorom uzyskanie zwrotów, które kiedyś były zarezerwowane dla graczy instytucjonalnych.

Krytycy ostrzegają jednak, że korzyści te wiążą się ze znacznym ryzykiem:

• Wyższe opłaty niż w przypadku standardowych funduszy indeksowych, często nieprzejrzyste dla przeciętnych oszczędzających
  
• Niższa płynność, utrudniająca dostęp do gotówki w nagłych wypadkach
  
• Nieprzejrzystość wyceny, ponieważ aktywa niepubliczne nie są codziennie wyceniane według wartości rynkowej, tak jak akcje publiczne
  
• Większe ryzyko strat, zwłaszcza w funduszach złożonych lub lewarowanych
  

Podczas gdy Wall Street jest entuzjastycznie nastawiona, wielu zwolenników inwestorów zaleca ostrożność, zauważając, że złożoność tych inwestycji może nie być w pełni zrozumiała dla większości Amerykanów, potencjalnie narażając pracowników na nowe rodzaje strat w pogoni za wyższymi zyskami.

W jaki sposób zmieni to kształt przejścia na emeryturę?

Jeśli rozporządzenie wykonawcze i dalsze działania zostaną w pełni wdrożone, amerykański sektor oszczędności emerytalnych może doświadczyć najbardziej dynamicznego okresu innowacji – i zmienności – w historii.

Każda zmiana będzie miała efekt domina w całej branży finansowej, przetasowując listę zwycięzców i przegranych oraz potencjalnie redefiniując sposób, w jaki przyszłe pokolenia budują bogactwo.

Posunięcia te wzmacniają również wizję Donalda Trumpa: bardziej otwartą i zderegulowaną ścieżkę dla aktywów cyfrowych, w której Stany Zjednoczone odgrywają wiodącą rolę w globalnej adopcji kryptowalut.

Jednak w sytuacji, gdy w grę wchodzi prawie 9 bilionów dolarów, analitycy ostrzegają, że droga przed nimi jest długa – i że oszczędzający powinni postępować z ostrożnością w miarę rozwoju ery alternatywnych aktywów.