Nvidia: każdy $1 zainwestowany zwraca $100 — dlaczego akcje spadają?

Dyrektor generalny Nvidii Jensen Huang ma prostą odpowiedź dla inwestorów obawiających się, że producent chipów finansuje swoich własnych klientów: zainwestuj 1 USD, a otrzymasz 100 USD z powrotem.

Huang użył tego skrótu na konferencji Communacopia + Technology organizowanej przez Goldman Sachs, broniąc rosnących inwestycji Nvidii w ekosystem AI.

Mimo to akcje Nvidii NASDAQ:NVDA spadły o 2.37% do $218.36, co stanowi trzeci z rzędu spadek.

Nasdaq również stracił 0.65%, gdy rentowności obligacji skarbowych zbliżały się do 5%, a ceny ropy gwałtownie wzrosły, więc wyprzedaż nie była jedynie werdyktem wobec Huanga.

Nvidia pomaga tworzyć nabywców dla swoich GPU

Huang odrzucił sugestie, że inwestycje Nvidii to finansowanie w pętli.

„To nie jest pętla, ponieważ wkładamy niewielkie pieniądze, a wraca dużo pieniędzy” — powiedział na konferencji Goldmana. Później podsumował logikę jeszcze dosadniej: „Wkładam jedną, a wraca sto”.

Ta liczba miała charakter retoryczny, a nie była ujawnionym 100-krotnym zwrotem z inwestycji.

Nvidia zainwestowała około $50 miliardów w laboratoria AI. Firma zgodziła się także udzielić gwarancji do $105 miliardów powiązanych z projektem centrum danych OpenAI w Ohio, gdzie Nvidia jest wyłącznym dostawcą układów.

Platforma finansowania ma na celu zmobilizowanie około $500 miliardów kapitału stron trzecich.

David Wagner z Aptus Capital Advisors powiedział The Washington Post, że „wcale się tym nie martwi”, zauważając, że instytucje takie jak BlackRock, Blackstone, Apollo i Goldman Sachs dostarczają znaczną część tego kapitału.

Nvidia w praktyce przyspiesza rozwój infrastruktury, która tworzy popyt na jej chipy.

Niewygodne pytanie: na ile ten popyt jest niezależny

Finansowanie dostawców nie jest niczym nowym. Branże lotnicza, telekomunikacyjna i przemysłowa od dekad wspierają klientów kupujących drogi sprzęt.

Co wyróżnia Nvidię, to skala i wzajemne powiązania rozbudowy AI.

Nvidia może zainwestować w firmę AI, wesprzeć finansowanie jej centrum danych, dostarczyć w nim GPU i skorzystać, gdy ten klient się rozrośnie.

To może stworzyć silny mechanizm napędowy popytu. Może też sprawić, że przepływ kapitału i popyt staną się coraz bardziej splecione.

Gary Tan z Allspring Global Investments powiedział Los Angeles Times, że „kapitał jest coraz częściej wykorzystywany do finansowania przyszłych klientów AI i wdrożeń infrastruktury”.

Ryzyko staje się jaśniejsze, jeśli wydatki na AI spowolnią. Silnie zadłużeni operatorzy chmury potrzebują wysokiego wykorzystania i korzystnych cen, aby obsługiwać długi i uzasadniać nową pojemność.

Nawet ogromne zamówienia mogą nie być doskonałym sygnałem

Perspektywy Nvidii pozostają wyjątkowe, ponieważ spółka spodziewa się wzrostu przychodów o około 70% w następnym roku fiskalnym, podczas gdy Goldman Sachs potwierdził rekomendację Kup i cel $300, powołując się na popyt na AI i dynamikę podaży.

Niedobory mogą zniekształcać zachowania przy składaniu zamówień.

Inwestor Dan Niles ostrzegał, że duzi klienci, mierząc się z ograniczoną podażą, mogą zamawiać znacznie więcej chipów, niż faktycznie potrzebują.

„Wszyscy składają podwójne zamówienia” — powiedział, wyjaśniając, że hiperskalowcy mogą zamawiać więcej, ponieważ oczekują, że dotrze tylko część zamówionej dostawy.

Niles pozostaje byczy wobec Nvidii, ale ten punkt komplikuje interpretację popytu przez inwestorów.