Brazylia szykuje się na sierpniową deflację, ponieważ zniżki na energię i ceny żywności zmniejszają presję

Oczekuje się, że brazylijski indeks cen konsumpcyjnych (IPCA) spadł o 0,15% od lipca do sierpnia, wynika z ankiety Reutersa przeprowadzonej wśród 22 ekonomistów między 3 a 8 września.

Jak podaje Reuters, oficjalne dane mają zostać opublikowane w środę.

Byłby to pierwszy techniczny spadek od sierpnia 2024 roku, kiedy indeks spadł o 0,02%, a wcześniej, w czerwcu 2023 roku, kiedy spadł o 0,08%.

W sierpniu inflacja w ujęciu rocznym ma wynieść 5,09 proc., najniższa od lutego, ale powyżej celu banku centralnego wynoszącego 3 proc., który ma przedział tolerancji 1,5 punktu procentowego.

Zniżki na energię elektryczną i koszty żywności napędzają spadek

Główną przyczyną przewidywanego miesięcznego spadku jest chwilowe obniżenie rachunków za prąd.

Specjalna jednorazowa zniżka została nałożona w sierpniu w związku z nadwyżką przychodów z zapory wodnej Itaipu, która została wcześniej zidentyfikowana w oficjalnych danych z połowy miesiąca.

Ceny żywności również spadły, co przyczyniło się do spadku indeksu. Ceny towarów przemysłowych poruszały się bardziej umiarkowanie, kontynuując trend ograniczonej dynamiki cen obserwowany na początku tego roku.

Do tego szerokiego złagodzenia w głównych kategoriach przyczyniła się aprecjacja realnej waluty Brazylii, która znacznie wzrosła w wyniku niestabilności pod koniec 2024 r.

Silniejszy kurs walutowy obniżył importowaną presję inflacyjną i przyczynił się do bardziej stabilnej dynamiki cen krajowych.

Utrzymująca się presja w sektorze usług

Pomimo pozytywnego trendu inflacji ogółem, kilka kategorii nadal pozostaje w miejscu. Inflacja w sektorze usług utrzymuje się powyżej celu i wynosi około 6% w ujęciu rocznym.

Decydenci polityczni od dawna są zaniepokojeni trwałością presji cenowej w tym obszarze rynku.

Tendencje te są wspierane przez silny rynek pracy. Stopa bezrobocia w Brazylii spadła do najniższego poziomu od początku prowadzenia rejestrów w 2012 r., zwiększając popyt gospodarstw domowych przy jednoczesnym utrzymaniu wysokich opłat za usługi.

Te ograniczenia strukturalne podkreślają nierówny charakter dezinflacji w Brazylii, budząc obawy o to, jak szybko ceny konsumpcyjne zrównają się z oficjalnym celem.

Implikacje dla polityki pieniężnej

Przy referencyjnej stopie procentowej Selic na poziomie 15%, bank centralny był w ostatnich miesiącach ostrożny i utrzymał stopę w sierpniu.

Jest to kontynuacja poprzedniego roku agresywnego cyklu podwyżek stóp procentowych o 450 punktów bazowych, mającego na celu ograniczenie ryzyka inflacji.

Chociaż oczekuje się, że sierpniowy spadek zwiększy oczekiwania na nadchodzące poluzowanie polityki, ekonomiści ostrzegają, że utrzymująca się inflacja w sektorze usług i rosnące oczekiwania inflacyjne powyżej celu mogą skomplikować kwestię skutecznego zgrania obniżek stóp procentowych w czasie.

Opóźniłoby to oczekiwania wielu prognostów dotyczące ery obniżek stóp procentowych na późniejszą połowę 2025 r.

Jednak słabsza od oczekiwań dezinflacja zmusiła do ponownego przemyślenia poluzowania polityki pieniężnej, a niektórzy uważają, że początek zostanie przesunięty na 2026 r.

Perspektywy: chwilowa ulga, utrzymujące się wyzwania

Rabat na energię elektryczną związany z Itaipu powinien wygasnąć we wrześniu, biorąc ze sobą jeden z elementów odpowiedzialnych za ujemny odczyt sierpniowy, który ma zostać opublikowany w najbliższych dniach. W związku z tym dynamika deflacyjna prawdopodobnie nie utrzyma się długo.

Jednak ulga, jaką dają koszty żywności i energii, jest tylko tym i nie ułatwi pracy bankowi centralnemu.

Choć chwilowa ulga jest wyraźna, utrzymująca się presja bazowa pozostanie zakorzeniona, o czym świadczy różnica między inflacją ogółem a inflacją bazową.

Sierpniowe dane będą kluczowym miernikiem dla decydentów, którzy będą równoważyć ryzyko przedwczesnego luzowania polityki pieniężnej z oporem gospodarczym wynikającym z utrzymywania stóp procentowych na tak wysokim poziomie przez dłuższy czas.