Bank centralny Brazylii widzi inflację w pobliżu celu w 2028 r., ale nadal nie osiąga celu

W swoim najnowszym kwartalnym raporcie dotyczącym polityki pieniężnej, opublikowanym w czwartek, bank centralny Brazylii prognozował, że inflacja w pierwszym kwartale 2028 r. zbliży się do oficjalnego celu, ale i tak była niska.

Mimo to decydenci polityczni ujawnili prognozę z początku 2028 r. na poziomie 3,1%, czyli nieco powyżej celu 3% i uwzględniającą 1,5 punktu procentowego odliczenia zarówno dla powyżej, jak i poniżej celu, więc liczba 3% nie jest taka zła.

Szacunki te podkreślają, że banki nadal walczą o zakotwiczenie cen po przedłużającym się okresie agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej.

Bank wcześniej przewidywał roczną inflację na poziomie 3,4% w pierwszym kwartale 2027 r., czyli w okresie, który uważa za najbardziej istotny dla polityki pieniężnej.

Chociaż jest to kolejny krok w kierunku zbliżenia do celu, nadal sugeruje, że bank nie spodziewa się, aby inflacja ustabilizowała się dokładnie w połowie tego celu w najbliższym czasie.

Stopy procentowe pozostają na historycznie wysokich poziomach

Prognoza pojawiła się zaledwie tydzień po tym, jak bank centralny zdecydował się utrzymać referencyjną stopę procentową Selic na poziomie 15%, najwyższym od prawie dwóch dekad.

Decydenci polityczni określili to posunięcie jako początek "nowego etapu" długoterminowego wstrzymania prób obniżenia kosztów konsumpcyjnych.

Od września ubiegłego roku bank podniósł koszty finansowania zewnętrznego o 450 punktów bazowych, rozpoczynając jeden z najbardziej dramatycznych cykli zacieśniania polityki pieniężnej w najnowszej historii.

Pomimo tych kroków presja inflacyjna pozostaje uporczywa, co oznacza, że wyższe stopy mogą utrzymywać się dłużej niż oczekiwano.

Korekty prognoz średnioterminowych

Bank centralny obniżył oczekiwania inflacyjne w 2025 r. o 0,1 pkt proc. do 4,8% w porównaniu z ostatnią publikacją raportu kwartalnego w czerwcu.

Prognoza na 2026 r. została utrzymana na niezmienionym poziomie 3,6%, co podkreśla oczekiwania powolnego powrotu do stabilności cen.

W raporcie zwrócono uwagę na presję inflacyjną w obu kierunkach.

Wśród zmiennych, które pchnęły inflację w górę, bank centralny zwrócił uwagę na dynamikę rynku pracy w rosnącym kontekście oraz wzrost cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych.

Władze zwróciły uwagę na umocnienie brazylijskiego reala i spadek oczekiwań inflacyjnych jako czynniki napierające w dół w tym samym czasie.

Perspektywy wzrostu: umiarkowane

Raport o polityce pieniężnej dostarczył również wglądu w prognozy gospodarcze kraju.

Bank centralny zrewidował swoją prognozę wzrostu PKB w 2025 r. do 2,0 proc. z 2,1 proc. w czerwcu.

Rewizja odzwierciedla prognozy spowolnienia gospodarczego spowodowanego opóźnionym efektem zaostrzenia warunków monetarnych.

Po raz pierwszy decydenci ujawnili swoją prognozę wzrostu PKB w 2026 r., który ma wynieść 1,5%.

Prognoza wskazuje na stałe spowolnienie aktywności w związku z wysokim oprocentowaniem kredytów odbijającym się na inwestycjach i konsumpcji.

Równowaga między stabilnością cen a wzrostem

Nowe szacunki podkreślają trudną sytuację, w jakiej stoi bank centralny Brazylii w kwestii zrównoważenia potrzeby opanowania cen z potrzebą pobudzenia aktywności gospodarczej.

Oczekiwania inflacyjne wracają do celu, ale uporczywość inflacji uwypukla ograniczenia związane z podnoszeniem stóp procentowych przy obecnym stanie cyklu.

Tymczasem gwałtowny wzrost stóp procentowych już zaczyna wpływać na gospodarkę, osłabiając średnioterminowe perspektywy wzrostu.

Perspektywy wysokiej inflacji komplikuje napięte rynki pracy i rosnące ceny energii elektrycznej, które będą miały tendencję do równoważenia korzystnych perspektyw wynikających z aprecjacji waluty.

Przyszła ścieżka polityczna

W sytuacji, gdy oczekuje się, że inflacja utrzyma się powyżej celu, a prognozy wzrostu spadają, bank centralny stoi przed trudną ścieżką polityki pieniężnej.

Decyzja o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie odzwierciedla ostrożne stanowisko, umożliwiając urzędnikom analizę skumulowanych skutków poprzedniego zaostrzenia przed rozważeniem jakichkolwiek nowych środków.

Na razie przekaz jest taki, że trzeba uzbroić się w cierpliwość: inflacja może zbliżać się do celu, ale droga przed nami jest nadal wyboista.

Prognozy banku centralnego do 2028 r. wskazują, że jest on przygotowany na przedłużający się okres restrykcyjnej polityki, aby zapewnić długoterminową stabilność, nawet kosztem wolniejszego rozwoju.