Czy to koniec raportowania kwartalnego przez spółki publiczne?

Rynki publiczne działają w rytmie, a jeśli rytm się zmienia, ceny zmieniają się inaczej.

To jest to, o co toczy się gra, ponieważ administracja naciska na poluzowanie amerykańskich zasad raportowania, a SEC sugeruje zmianę.

Propozycja brzmi dość prosto. Ma on na celu zastąpienie obowiązkowego raportowania kwartalnego opcją składania sprawozdań co sześć miesięcy i zmniejszenie szumu otaczającego każdy sezon wyników.

Po obu stronach dyskusji pojawiły się mocne argumenty.

Co się właściwie dzieje

Prezydent Donald Trump wznowił długotrwałą debatę, wzywając firmy do zaprzestania raportowania kwartalnego i przejścia na sześciomiesięczny cykl.

SEC pod przewodnictwem Paula Atkinsa twierdzi, że priorytetowo traktuje propozycję , która sprawiłaby, że częstotliwość byłaby opcjonalna.

Oferta jest lżejszym zbiorem przepisów i niższymi kosztami przestrzegania przepisów. Jest to również reset ery Genslera, z mniejszym naciskiem na szerokie mandaty informacyjne i bardziej przyjaznym nastawieniem do emitentów.

Giełdy wyraziły poparcie dla opcjonalności, ale nie dla całkowitego zakazu kwartalników.

Zwolennicy inwestorów ostrzegają, że mniej punktów kontrolnych oznacza większe luki informacyjne i więcej miejsca dla insiderów do działania, zanim posiadacze detaliczni dowiedzą się, co się zmieniło.

Raportowanie kwartalne jest stałym elementem naszej oferty od 1970 roku. Został zbudowany w celu dostarczania częstych, porównywalnych danych zgodnie z GAAP i zakotwiczenia w odkrywaniu cen.

Kadencja nie tylko wypełnia kalendarze. Określa, jak często rynek może rekalibrować narrację za pomocą audytowanych liczb stylu i dyskusji na temat zarządzania.

Tak więc zmiana częstotliwości oznacza, że sieć informacyjna rynku zmienia się wraz z nią.

Czy częstotliwość zmienia zachowania inwestycyjne?

Standardowo mówi się, że kwartalniki wymuszają myślenie krótkoterminowe, co sprawia, że zapis jest cieńszy niż slogan.

Kiedy w 2014 r. Wielka Brytania wprowadziła obowiązek składania sprawozdań kwartalnych , badania nie wykazały skoku w wydatkach kapitałowych ani badaniach wśród firm, które przeszły na aktualizacje półroczne.

W Stanach Zjednoczonych firmy finansowały projekty długoterminowe, składając sprawozdania co trzy miesiące. Big Tech inwestuje ogromne sumy w infrastrukturę sztucznej inteligencji, a korzyści mierzone są w latach.

Największe koncerny energetyczne zobowiązują się do budowy wieloletnich odwiertów i rafinerii.

Udział inwestycji przedsiębiorstw w PKB był silny we współczesnej erze kwartalników.

Punkt nacisku znajduje się w innym miejscu. Kwartalne wytyczne napędzają zachowania menedżerskie bardziej niż akt raportowania.

Docelowy zysk na akcję tworzy potężne zachęty do wygładzania wyników dzięki wykupom akcji własnych, ograniczania wydatków uznaniowych i zwiększania przychodów.

Wskazówki kształtują teatr sezonu wyników finansowych i powiększają wyścig o spełnienie prognozy z precyzją grosza.

Raportowanie stanowi barierę ochronną, która pozwala inwestorom testować roszczenia w stosunku do standardowych oświadczeń.

Dowody te odczytuje się jako argument za ponownym przemyśleniem praktyk w zakresie wytycznych, a nie za przyćmieniem światła na ujawnienie.

Czy porównania międzynarodowe są przydatne?

Są one użyteczne tylko w kontekście. W Europie zasadniczo wymagane jest składanie sprawozdań półrocznych.

Wiele dużych europejskich firm nadal publikuje kwartalne aktualizacje, ponieważ inwestorzy ich oczekują, a pożyczkodawcy je preferują.

Chiny kontynentalne wymagają sprawozdawczości kwartalnej. Hongkong jest półroczny. Tajwan idzie dalej i domaga się miesięcznych wydruków dochodów, aby powstrzymać oszustwa.

Twierdzenie, że Chiny inwestują długoterminowo, ponieważ raportują mniej, nie ma podstaw w regulaminie.

Intensywność chińskich inwestycji jest napędzana przez kierunek państwowy, politykę kredytową i subsydia.

Rezultatem była nadmierna rozbudowa i nadwyżka mocy produkcyjnych, a także niższe marże spółek giełdowych niż w Stanach Zjednoczonych.

Częstotliwość nie przyniosła takiego rezultatu. Polityka przemysłowa już tak.

Amerykańska premia opierała się na głębokości, egzekwowaniu i ujawnianiu informacji.

Wąskie spready i niskie koszty kapitału wynikają z zaufania do zbioru informacji i zasad, które go kontrolują. Przytnij częstotliwość raportowania, a rynek się nie załamie. Dokonuje przeszacowania.

Kilka punktów bazowych więcej premii za ryzyko cen akcji dla spółek, które się wycofują.

Nieco mniej pokrycia po stronie sprzedaży, gdzie dane wskazują na przerzedzenie. Większa funkcja krokowa przesuwa się, gdy wyniki spadają.

Efekt jest stopniowy, ale trwały i najmocniej ląduje z dala od największych nazwisk.

Jak mogłaby wyglądać mądrzejsza reforma

Jest miejsce na obniżenie rzeczywistych kosztów bez cięcia światła. Ograniczenie księgowe jest oczywiste.

Nie można co miesiąc ponownie mierzyć rozliczeń międzyokresowych w odniesieniu do należności, przestarzałych zapasów i nieprzewidzianych sytuacji bez dużych błędów i ryzyka prawnego.

Możesz opublikować prostą telemetrię operacyjną przy niskich kosztach. Cienki, czytelny maszynowo miesięczny arkusz wskaźników KPI dałby inwestorom sygnał bez wymuszania pełnego zamknięcia.

Szablon może być oparty na sektorach. Sprzedawcy detaliczni mogą publikować porównywalne informacje o sprzedaży i ruchu.

Oprogramowanie może publikować roczne przychody cykliczne, utrzymanie przychodów netto i rezygnację.

Automaty mogą publikować dostawy i księgę zamówień. Półprzewodniki mogą publikować zaległości i zamówienia na sprzęt.

Brak błyszczącej narracji. Brak zysku na akcję. Złóż go w XBRL i uporządkuj na prostym formularzu.

Aby dane liczbowe były uczciwe, pomocna byłaby ograniczona pewność co do definicji i systemów, przeprowadzana raz w roku.

Gwarantuje to, że liczba aktywnych użytkowników oznacza to samo w styczniu i czerwcu, a wskaźnik rezygnacji jest obliczany w ten sam sposób we wszystkich kwartałach. Połącz to z regułą wyzwalacza.

W przypadku, gdy przychody lub EBITDA wykraczają poza zdefiniowany przedział w stosunku do ostatnio ujawnionego wskaźnika bieżącego, spółka składa krótką aktualizację śródroczną.

Zmniejsza to ryzyko sześciomiesięcznych kieszeni powietrznych, w których rynek leci na ślepo, podczas gdy fundamenty się zmieniły.

Higiena wykorzystywania informacji poufnych może zostać zaostrzona zarówno w odniesieniu do zgłoszeń za 10 kwartałów, jak i miesięcznych spadków KPI dzięki dłuższym okresom zaciemnienia i czystszym planom 10b5-1.

Takie podejście obniża koszty przestrzegania przepisów tam, gdzie jest to realne, ogranicza teatr działań związanych z wytycznymi i utrzymuje społeczeństwo na rozsądnej diecie informacyjnej.

Co oznacza zmiana zasad

Opcjonalność prawdopodobnie wywołałaby rozdwojoną odpowiedź. Duzi emitenci o zróżnicowanych posiadaczach i wadze indeksów prawdopodobnie będą prowadzić kwartalne akcje w celu ochrony płynności i wyceny.

Mniejsi emitenci mogą przejść na sześć miesięcy, aby zaoszczędzić koszty i czas zarządzania.

Dla tych, którzy przechodzą na system, wskaźniki jakości rynkowej opowiedzą historię.

Notowane spready i głębokość. Wielkość luk między dniami zarobków. Liczy się pokrycie analityków. Kierunek zmienności implikowanej i zrealizowanej wokół dat raportu.

Dostosowują się również kanały prywatne. Banki, które udzielają pożyczek firmom, mają mniej publicznych aktualizacji, często wymagają częstszego prywatnego raportowania w kowenantach. Koszt nie jest wyeliminowany. Porusza się.

Gdyby półroczne podejście stało się obowiązkowe, rynek dostosowałby się do szerszej wyceny niepewności.

Wyceny zmniejszyłyby się nieco na marginesie. Dyspersja między tymi, którzy mają, a tymi, którzy nie mają, pogłębiłaby się.

Inwestorzy detaliczni doświadczyliby dłuższych okresów, w których trudno byłoby je przetestować za pomocą oficjalnych danych.

Efekty te nie zniweczą głównych atutów rynków amerykańskich. Zmieniliby fakturę taśmy i rozkład przewagi.

Debata na temat kwartalnych raportów nie jest proxy wojny kulturowej ani kwestią etykiety.

Jest to żywy wybór dotyczący tempa informacji, które zakotwiczają odkrywanie cen. Świat z mniejszą liczbą punktów kontrolnych to świat, w którym jest więcej miejsca na dryfowanie narracji, zanim zainterweniują fakty.

Być może jest to atrakcyjne dla menedżerów, którzy chcą mieć dłuższy pas startowy. Pewne jest to, że rynek naliczy opłatę za dodatkowy czas.