Jak obniżenie specyfikacji Rubin Ultra przez Nvidię może pomóc Micronowi i SK Hynix?

Decyzja Nvidii o testowaniu wersji nadchodzącego układu Rubin Ultra z mniejszą ilością pamięci paradoksalnie może zwiększyć popyt na pamięć o wysokiej przepustowości (HBM), dając dodatkowy impuls czołowym dostawcom, takim jak Micron Technology i SK Hynix.

Analityk UBS Timothy Arcuri powiedział w poniedziałek, że wydaje się, iż Nvidia przeszła do „de-spec” swojej nadchodzącej oferty Rubin Ultra — terminu używanego, gdy pewne specyfikacje lub możliwości układu zostają zredukowane, poinformował MarketWatch.

The Information podał, że Nvidia testuje różne wersje układu z mniejszą pojemnością pamięci z powodu obaw dotyczących dostępności pamięci HBM.

Na pierwszy rzut oka stosowanie mniejszej ilości HBM w każdym układzie mogłoby wydawać się negatywne dla dostawców pamięci.

Arcuri uważa jednak, że zmiana ta może pozwolić Nvidii wyprodukować więcej układów, co potencjalnie przełoży się na większe łączne zużycie HBM w 2027 r. niż wcześniej oczekiwano.

Dzieje się to w sytuacji, gdy podaż HBM pozostaje ograniczona, a ceny nowszych generacji tej technologii umacniają się.

UBS stwierdził, że ceny HBM4 i HBM4E są teraz „nawet silniejsze niż nasze wcześniejsze oczekiwania”.

Micron jest jednym z wiodących na świecie dostawców HBM, obok południowokoreańskiego SK Hynix i Samsung Electronics.

Implikacje mogą być szczególnie istotne dla SK Hynix, który pozostaje największym dostawcą HBM na świecie i ważnym dostawcą Nvidii, wskazują doniesienia.

Perspektywy cen HBM się umacniają

Arcuri powiedział, że „dostawcy pamięci ponownie rozszerzają” premię naliczaną za HBM, co skłoniło go do znaczącej rewizji w górę swoich oczekiwań dotyczących cen.

Analityk teraz oczekuje, że średnie ceny sprzedaży HBM wzrosną o około 79% rok do roku, w porównaniu z jego poprzednią prognozą wzrostu o 67%.

Siła wzrostu cen odzwierciedla rosnącą ilość pamięci wymaganej przez akceleratory AI oraz trudności, z jakimi borykają się producenci przy szybkim zwiększaniu zdolności produkcyjnych HBM.

HBM staje się coraz krytyczniejszym elementem wydajności zaawansowanych systemów AI, ponieważ pozwala procesorom na dostęp do dużych wolumenów danych z dużą prędkością.

Dla Micron silniejsze ceny HBM mogą przełożyć się na istotną poprawę wyników i generowania gotówki.

Firma intensywnie inwestowała w rozszerzanie mocy produkcyjnych HBM, gdy popyt ze strony centrów danych AI przyspiesza.

Arcuri oczekuje, że zysk na akcję Micron pozostanie powyżej $160 w 2029 r. Prognozuje też ponad $450 billion skumulowanego wolnego przepływu pieniężnego do 2028 r.

„Dla nas coraz bardziej wygląda to na strukturalne zresetowanie mocy zarobkowej — gdzie taka trwałość/widoczność powinna uzasadniać przesunięcie w kierunku szerszego mnożnika sektora półprzewodników” — napisał Arcuri.

Szerszy mnożnik dla półprzewodników oznaczałby, że inwestorzy mogliby być skłonni wyceniać Micron podobnie jak inne wysoko performujące firmy chipowe, zamiast przypisywać mu niższą wycenę typową dla cyklicznego rynku pamięci.

Akcje Micron pozostają na plusie o ponad 172%, ale są o 30% poniżej swojego historycznego maksimum.

Popyt na NAND również wykazuje siłę

Pozytywne perspektywy wykraczają poza HBM.

Według Arcuriego kontraktowe ceny pamięci NAND flash również rosną.

Przypisał poprawę silniejszemu niż oczekiwano popytowi na dyski SSD serwerowe i rozwiązania pamięci masowej, co pomogło zrównoważyć słabość rynku komputerów osobistych.

Chociaż Arcuri oczekuje, że sekwencyjny wzrost średnich cen sprzedaży NAND będzie słabszy niż wcześniej prognozowano, stwierdził, że „tło popytowe pozostaje konstruktywne”.

Analityk podniósł swoje oczekiwania co do wzrostu popytu na bity NAND do 23% w tym roku i 26% w 2027 r.

Bit to najmniejsza jednostka informacji cyfrowej i powszechnie używany miernik zużycia pamięci.

Poprawa popytu na rozwiązania serwerowe i pamięci masowej stanowi kolejne potencjalne źródło wsparcia dla producentów pamięci w miarę rozszerzania inwestycji w infrastrukturę AI.

Micron przewiduje, że podaż pozostanie ograniczona po 2027 r.

Kadra kierownicza Micron również przedstawiła optymistyczną ocenę równowagi popytu i podaży.

Dyrektor ds. biznesu Sumit Sadana powiedział na KeyBanc Technology Leadership Forum w poniedziałek, że firma spodziewa się, iż napięta podaż pamięci utrzyma się poza 2027 r., ponieważ popyt klientów nadal rośnie.

„Pomimo wszystkich działań, które podejmujemy, nadal nie mamy jasnej perspektywy, kiedy podaż będzie w stanie zaspokoić popyt, ponieważ popyt nadal eskaluje w bardzo szybkim tempie w czasie” — powiedział Sadana, według transkrypcji FactSet.

Sadana stwierdził, że popyt na pamięć w erze AI jest „bardzo inny” niż w poprzednich cyklach, ponieważ technologia AI wciąż szybko się rozwija.

Ten szybki postęp technologiczny zwiększa ilość pamięci wymaganej przez zaawansowane systemy obliczeniowe, jednocześnie utrudniając producentom przewidzenie, gdzie dokładnie osiedli się przyszły popyt.

Ekspansja HBM wywiera presję na inne segmenty pamięci

Boom na HBM stwarza też wyzwania w innych częściach branży pamięci.

Sadana powiedział, że rosnący popyt na HBM wywiera presję na dostępność waferów dla innych produktów pamięciowych.

Rozszerzenie mocy produkcyjnych waferów nie jest procesem szybkim, dodał, ponieważ wymaga znaczących inwestycji produkcyjnych i długich harmonogramów rozbudowy zdolności.

Taka dynamika może pomóc utrzymać ceny w szerszym rynku pamięci, jeśli producenci nadal nie będą w stanie szybko zwiększyć zdolności produkcyjnych.

Klienci Micron jak dotąd nie wykazali większych oznak wycofywania się pomimo wyższych cen.

Sadana powiedział, że klienci w segmencie centrów danych firmy i innych obszarach nadal poszukują dodatkowych dostaw pamięci, nawet gdy ceny rosną.

Ta gotowość do płacenia może stanowić kolejne dowody, że popyt na infrastrukturę AI wspiera zasadniczo inny cykl na rynku pamięci.