Alibaba, SMIC przewodzi ożywieniu chińskiego rynku opartego na sztucznej inteligencji, ale obawy o przegrzanie utrzymują się

Chińskie rynki akcji odnotowują silny wzrost, a sztuczna inteligencja staje się główną siłą napędową entuzjazmu inwestorów.

Gwałtowny wzrost nastąpił po stonowanym 2024 r., kiedy chińskie akcje przez większą część roku notowały spadki.

W ciągu ośmiu z dwunastu miesięcy w 2024 r. chiński rynek A spadł, odzwierciedlając słaby sentyment, gdy Pekin próbował pobudzić wzrost gospodarczy.

Ale w 2025 roku krajobraz zmienił się diametralnie.

Entuzjazm inwestorów został doładowany w styczniu, kiedy chiński start-up DeepSeek ogłosił, że opracował model sztucznej inteligencji, który jest znacznie tańszy w budowie niż te produkowane przez lepiej finansowanych amerykańskich rywali.

Ogłoszenie to pobudziło rynek i wzmocniło ambicje Pekinu, aby dogonić Stany Zjednoczone w wyścigu AI.

Indeksy rosną dzięki optymizmowi AI

Rajd zmienił standardy rynkowe.

Indeks MSCI China, który śledzi największe spółki w kraju, rósł przez pięć kolejnych miesięcy, a w tym roku wzrósł o ponad 40%.

Dla porównania, podobny indeks amerykański zyskał około 15%.

Akcje technologiczne dominują obecnie w chińskim benchmarku, a Tencent, Alibaba i Xiaomi odpowiadają za około 30% jego wagi.

W Stanach Zjednoczonych Nvidia, Microsoft i Apple razem stanowią około 20% porównywalnego indeksu.

Kontynentalny indeks CSI 300 wzrósł o ponad 21% od stycznia, osiągając trzyletnie maksima.

Indeks technologii informacyjnych CSI 300, który obejmuje chińskie firmy technologiczne notowane na giełdzie, osiągnął najwyższy poziom od 2015 roku.

Giganci technologiczni odnotowują nadzwyczajne wzrosty

Firmy znajdujące się w czołówce chińskiego nacisku na sztuczną inteligencję odnotowały wzrost cen akcji.

Alibaba, która zbudowała szeroko stosowane modele sztucznej inteligencji typu open source, zyskała w tym roku ponad 120%.

Źródło: The New York Times

Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), najbardziej zaawansowany chiński producent chipów, wzrósł o około 180%.

Inni główni gracze technologiczni, w tym Baidu, Tencent i Xiaomi, zyskali po około 60%.

Dla porównania, Nvidia, amerykański producent chipów, który ma kluczowe znaczenie dla globalnego boomu na sztuczną inteligencję, wzrósł o około 40% w tym samym okresie.

Pekin podwaja wysiłki na rzecz sztucznej inteligencji

Chiński rząd umieścił sztuczną inteligencję w centrum swojej strategii gospodarczej.

Urzędnicy niedawno ujawnili fundusz inwestycyjny o wartości 8,4 miliarda dolarów, który ma wspierać start-upy, wraz z nowymi wysiłkami na rzecz budowania wykwalifikowanej siły roboczej i łagodzenia przepisów, które mogą spowolnić wdrażanie.

Operatorzy telekomunikacyjni, z których wielu jest własnością państwa, rozbudowują centra danych w ramach inicjatywy "AI+".

Deklarowanym celem rządu jest osiągnięcie penetracji aplikacji AI na poziomie 70% w wybranych branżach do 2027 r. i 90% do 2030 r.

Alibaba staje się twarzą chińskiej gry w sztuczną inteligencję

Największe chińskie firmy internetowe również agresywnie wydają pieniądze.

Alibaba zobowiązała się do zwiększenia swojego budżetu na sztuczną inteligencję w wysokości 53 miliardów dolarów w ciągu najbliższych trzech lat.

Tencent, ByteDance i Huawei intensywnie inwestują w chmurę i infrastrukturę danych, aby wspierać usługi AI.

Zarządzający funduszami twierdzą, że Alibaba pozostaje flagowym graczem AI, a jego akcje wzrosły w tym roku ponad dwukrotnie na amerykańskich giełdach.

Pomimo rajdu, akcje są notowane ponad 65% poniżej swojego rekordowego poziomu, co czyni je faworytem inwestorów stawiających na długoterminowe odbicie.

Czy rajd na chińskich giełdach może tworzyć bańkę spekulacyjną?

Podczas gdy byki świętują rajd, niektórzy eksperci ostrzegają, że wyceny mogą wyprzedzać fundamenty.

Indeks MSCI China jest notowany na poziomie 12,8-krotności przyszłych zysków, powyżej 10-letniej średniej wynoszącej 11 razy.

Jednak konsensusowe szacunki zysków na lata 2025 i 2026 nadal spadają, co sugeruje, że zyski są napędzane przez wielokrotną ekspansję, a nie wzrost zysków.

"Fundamenty nie wspierają dobrze dynamiki, ale rynki zawsze przodują w fundamentach" – powiedział Hao Hong, dyrektor ds. inwestycji w Lotus Asset Management, w raporcie CNBC.

Źródło: Charles Schwab

Ostrzegł, że chociaż cały rynek nie wydaje się jeszcze przegrzany, niektóre obszary, w tym firmy badawcze i nazwy technologiczne, wyglądają na rozciągnięte.

Analitycy Charles Schwab powtórzyli tę ostrożność, zauważając, że niedawny wzrost wynikał raczej z rosnących wycen niż z poprawy wyników spółek.

Zwrócili uwagę, że prawie połowa indeksu MSCI China składa się ze spółek technologicznych i internetowych, a mimo to wyceny pozostają znacznie poniżej SandP 500, gdzie dominacja technologiczna wymusza 22-krotność zysków.

Szanse i zagrożenia przed nami

Mimo ostrzeżeń wielu inwestorów pozostaje optymistami.

"Chińskie akcje mogą nadal odnotowywać wysokie zyski, jeśli postępy w dziedzinie sztucznej inteligencji zakończą się sukcesem i jeśli rząd będzie w stanie stymulować popyt konsumpcyjny poprzez przyjęcie reform, które zmniejszą zapobiegawcze oszczędności lub zmniejszą nadmierny nawis niesprzedanych nieruchomości" – powiedziała Michelle Gibley, dyrektor ds. badań międzynarodowych w Charles Schwab.

Słabszy dolar amerykański zwiększyłby również zyski dla globalnych inwestorów.

Ryzyko pozostaje jednak znaczące.

Chińska polityka przemysłowa często przedkłada cele polityczne nad zyski, co zwiększa możliwość nadpodaży i konkurencji cenowej, jak to ma miejsce w innych branżach, takich jak energia słoneczna i pojazdy elektryczne.

Organy regulacyjne zaczęły również ostrzegać przed działalnością spekulacyjną, co zwiększa ryzyko nagłych interwencji.

Historia chińskich rynków dostarcza kolejnej przestrogi.

Indeks MSCI China spadł o 20% jeszcze w kwietniu w odpowiedzi na groźby ceł ze strony USA.

Analitycy twierdzą, że możliwe jest kolejne cofnięcie po gwałtownych wzrostach w ostatnich miesiącach.

Perspektywa długoterminowa

Zwolennicy twierdzą, że przewaga Chin w zakresie danych, dostaw energii i produkcji sprawia, że Chiny są "wiceliderem na świecie" w dziedzinie sztucznej inteligencji, ustępując tylko Stanom Zjednoczonym.

W raporcie NYT Winnie Wu, główny strateg ds. akcji w Chinach w BofA Global Research, powiedziała, że Chiny mają "silne wsparcie polityki krajowej, ogromne zasoby danych, wystarczające zasilanie, wiodące możliwości produkcyjne, zróżnicowane scenariusze zastosowań i zaciekle konkurencyjny sektor prywatny".

Inni jednak podkreślają znaczenie perspektywy.

W ciągu ostatniej dekady chińskie akcje wahały się między gwałtownymi wzrostami a bolesnymi korektami, często pod wpływem decyzji politycznych, a także wyników spółek.

W przypadku inwestorów długoterminowych analitycy sugerują, że ostrożnym podejściem pozostają małe, ostrożne alokacje.