Dlaczego zagraniczni inwestorzy wyciągają z Indii miliardy dolarów i czy reformy mogą to powstrzymać?

Inwestorzy zagraniczni wycofali do tej pory ponad 17 miliardów dolarów z indyjskich rynków w 2025 roku, zmuszając organy regulacyjne do przyspieszenia serii działań deregulacyjnych mających na celu przywrócenie dostępu i zaufania.

Utrzymująca się ucieczka kapitału, która przez trzy kolejne miesiące sprzedaży trwała do września, wywarła presję na rupię do rekordowo niskiego poziomu w pobliżu 88 za dolara i osłabiła benchmarki akcji.

Wydarzenia te skłoniły Bank Rezerw Indii (RBI) oraz Indyjską Radę Papierów Wartościowych i Giełd (SEBI) do przyspieszenia programu reform mających na celu odbudowanie nastrojów inwestorów i ułatwienie wejścia na rynek.

Odpływy stanowią drugi co do wielkości dziewięciomiesięczny odwrót w historii, przekroczony dopiero w 2022 r., kiedy szoki geopolityczne i agresywne globalne podwyżki stóp procentowych spowodowały wypłaty w wysokości 22,3 mld USD.

Co napędza exodus?

Analitycy wskazują na karne amerykańskie cła i zmianę globalnego sentymentu do ryzyka jako główne katalizatory wyprzedaży, przy czym zagraniczne fundusze zmniejszają ekspozycję w związku z obawami o perspektywy eksportu i wzrostu Indii.

W sierpniu 2025 r. administracja Trumpa nałożyła 50-procentowe cła na indyjskie towary, powołując się na ciągłe zakupy rosyjskiej ropy przez Indie, podnosząc całkowite cło znacznie powyżej 15-20% nałożonego na regionalnych konkurentów, takich jak Wietnam, Indonezja i Tajlandia.

Agencja ratingowa Moody's Ratings ostrzegła, że podwyżka ceł może spowolnić roczny wzrost PKB Indii o około 0,3 punktu procentowego w porównaniu z obecną prognozą 6,3% na rok fiskalny kończący się w marcu 2026 roku.

Poza napięciami handlowymi, zagraniczni inwestorzy portfelowi przenieśli kapitał na inne rynki azjatyckie, oferując wyższe względne zwroty i niższe postrzegane ryzyko.

Wyprzedaż nasiliła się w lipcu i sierpniu po stanowisku amerykańskiej Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych i gwałtownym wzroście opłat wizowych H-1B, co uderzyło w firmy technologiczne zależne od programu i osłabiło sentyment do sektorów zorientowanych na eksport.

Lokalne obawy o płynność i epizodyczną realizację zysków po silnych wzrostach sektorowych spotęgowały presję, a inwestorzy zagraniczni sprzedali netto 2,7 mld USD w samym wrześniu.

Indyjska reakcja regulacyjna: Reformy w toku

RBI i SEBI wprowadziły już szybsze ścieżki notowań i poluzowały niektóre zasady dotyczące kapitału i udzielania pożyczek; Trwają rozmowy nad dalszymi środkami mającymi na celu zwiększenie udziału handlu detalicznego i uproszczenie wejścia na rynek zagraniczny.

We wrześniu 2025 r. SEBI zatwierdziło mechanizm rozliczania w jednym okienku o nazwie SWAGAT-FI (Single Window Automatic and Generalised Access for Trusted Foreign Investors), mający na celu uproszczenie dostępu dla inwestorów zagranicznych uznawanych za osoby o niskim ryzyku, takich jak państwowe fundusze majątkowe, fundusze emerytalne i duże instytucje publiczne.

System umożliwia jedną rejestrację wszystkich tras wjazdu, zmniejsza liczbę powtarzających się wymogów zgodności i oczekuje się, że skróci czas rejestracji z prawie sześciu miesięcy do 30-60 dni, dostosowując Indie do światowych standardów.

SEBI złagodziło również minimalne wymagania dotyczące IPO dla bardzo dużych firm, zmniejszając obowiązkową ofertę publiczną do 2,5% dla firm, których kapitalizacja rynkowa po emisji przekracza 1 lakh crore, w dół z 5%, oraz wydłużając czas na osiągnięcie minimalnej normy 25% akcjonariatu publicznego do 10 lat z pięciu.

Regulator rozszerzył zakres inwestorów kotwiczących w IPO, zwiększając całkowitą rezerwację na portfel kotwicy z jednej trzeciej do 40% i obejmując zakłady ubezpieczeń na życie i fundusze emerytalne obok krajowych funduszy inwestycyjnych.

Czy reformy się sprawdzą?

Inwestorzy z zadowoleniem przyjmują złagodzenie polityki pieniężnej, ale twierdzą, że do przywrócenia długoterminowego zaufania potrzebne są głębsze reformy strukturalne w zakresie biurokracji, podatków, jasności sądownictwa i napięć handlowych.

Dyrektor banku inwestycyjnego podkreślił, że "obfite w dokumenty" i złożone procesy onboardingu są znaczącym czynnikiem odstraszającym, często powodującym, że inwestorzy opóźniają lub przekierowują swój kapitał związany z Indiami na bardziej dostępne rynki.

Przedstawiciele Deutsche Bank nawiązali kontakt z indyjskimi organami regulacyjnymi, podkreślając potrzebę zmian zarówno regulacyjnych, jak i technologicznych w celu zwiększenia efektywności rynku.

W perspektywie krótkoterminowej złagodzenie barier proceduralnych i szybsze wprowadzanie na giełdę może zatrzymać część odpływu kapitału i przyciągnąć taktyczne napływy poprzez zmniejszenie tarć i zwiększenie atrakcyjności Indii jako miejsca inwestycji.