Fed obniża stopy o ćwierć punktu w obliczu niepewności danych

Rezerwa Federalna zatwierdziła w środę drugą z rzędu obniżkę stóp procentowych, co było powszechnie oczekiwanym posunięciem, które nastąpiło pomimo ograniczonego wglądu w gospodarkę z powodu trwającego zamknięcia rządu.

Stosunkiem głosów 10-2 Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) obniżył referencyjną stopę funduszy federalnych o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75%-4%, ogłaszając jednocześnie plany zakończenia programu zacieśniania ilościowego (QT) 1 grudnia.

Decyzja ta oznacza ostrożne wysiłki Fedu, aby zrównoważyć obawy o spowolnienie zatrudnienia z utrzymującą się presją inflacyjną.

Mieszane sygnały i głosy sprzeciwu

Dwóch członków FOMC nie zgodziło się z decyzją, co odzwierciedla podziały w komitecie.

Gubernator Stephen Miran opowiedział się za większą obniżką o pół punktu, podczas gdy prezes Fed z Kansas City Jeffrey Schmid głosował przeciwko jakiejkolwiek redukcji, powołując się na utrzymującą się siłę gospodarki i podwyższoną inflację.

W oświadczeniu Fed po posiedzeniu przyznano "niepewność" wynikającą z braku najnowszych danych gospodarczych, ponieważ zamknięcie rządu zawiesiło kilka kluczowych raportów, w tym zatrudnienie w sektorze pozarolniczym i sprzedaż detaliczną.

Jedyna ostatnia ważna publikacja, indeks cen konsumpcyjnych (CPI), wykazała roczną inflację na poziomie 3%, napędzaną wyższymi kosztami energii i towarami, na które wpłynęły taryfy prezydenta Donalda Trumpa.

"Dostępne wskaźniki sugerują, że aktywność gospodarcza rozwija się w umiarkowanym tempie" – czytamy w komunikacie.

Dodano, że przyrost miejsc pracy spowolnił, a stopa bezrobocia wzrosła, ale pozostała niska do sierpnia, podczas gdy inflacja "pozostaje nieco podwyższona".

Komitet powtórzył również, że "w ostatnich miesiącach wzrosły ryzyka spadku zatrudnienia".

Pomimo niepewności, rynki pozytywnie zareagowały na obniżkę stóp.

Akcje spadły po ogłoszeniu, podczas gdy rentowności obligacji skarbowych wzrosły.

Koniec zacieśniania ilościowego

W ramach znaczącej zmiany polityki Fed poinformował, że 1 grudnia zakończy redukcję bilansu – znaną również jako zacieśnianie ilościowe.

Program QT, który rozpoczął się w 2022 roku, zmniejszył bilans Fed o około 2,3 bln USD, obniżając go z prawie 9 bln USD w szczytowym momencie podczas pandemii do około 6,6 bln USD.

W ramach luzowania ilościowego Fed pozwalał zapadającym papierom skarbowym i zabezpieczonym hipoteką na wycofywanie się z bilansu każdego miesiąca, zamiast reinwestować wpływy.

Jednak oznaki zaostrzenia na rynkach finansowania krótkoterminowego wywołały obawy, że obniżka mogła pójść wystarczająco daleko.

W nocie implementacyjnej stwierdzono, że Fed będzie teraz rolował wpływy z zapadających papierów wartościowych hipotecznych na krótkoterminowe bony skarbowe, co oznacza bardziej elastyczne stanowisko w sprawie zarządzania płynnością.

Analitycy, w tym Krishna Guha z Evercore ISI, stwierdzili, że decyzja otwiera drzwi dla Fed do potencjalnego wznowienia skupu aktywów w 2026 r., aby dostosować się do "organicznego wzrostu" popytu rynkowego.

Równoważenie ryzyka w zmiennym środowisku

Prezes Fed Jerome Powell, przemawiając na konferencji prasowej po decyzji, podkreślił, że ogólne perspektywy gospodarcze nie zmieniły się znacząco od września, pomimo ograniczonej dostępności danych.

"Chociaż niektóre ważne dane rządu federalnego zostały opóźnione z powodu zamknięcia, dane z sektora publicznego i prywatnego, które pozostały dostępne, sugerują, że perspektywy zatrudnienia i inflacji nie zmieniły się zbytnio" – powiedział Powell.

Balansowanie przez Fed pozostaje delikatne.

Podczas gdy gospodarka nadal rozwija się umiarkowanie, inflacja utrzymuje się powyżej celu banku centralnego wynoszącego 2%, a rynek pracy wykazuje oznaki osłabienia.

W tym roku pozostało tylko jedno posiedzenie, więc decydenci polityczni pozostawili otwarte drzwi do dalszych korekt w grudniu.