Co sygnalizuje rynkowi rekordowa wartość 382 mld USD w gotówce Berkshire Hathaway?

Berkshire Hathaway Warrena Buffetta siedzi na górze gotówki, a ten stos nigdy nie był wyższy.

Pod koniec września konglomerat z siedzibą w Omaha posiadał 382 miliardy dolarów w gotówce i ekwiwalentach, co stanowiło ponad 30% jego całkowitych aktywów, co stanowi największy odsetek od co najmniej trzech dekad.

Wykres pokazuje rosnącą nieufność Buffetta wobec rynku, który postrzega jako przegrzany i mało wartościowy.

"Wyrocznia z Omaha" zawsze wolała cierpliwość od spekulacji, ale jego ostatnie nagromadzenie gotówki jest niezwykłe, nawet jak na jego konserwatywne standardy.

W związku z tym, że Buffett ma ustąpić ze stanowiska dyrektora generalnego pod koniec roku, jego decyzja o trzymaniu portfela Berkshire w ryzach jest uważnie odczytywana jako sygnał zarówno o wycenach rynkowych, jak i zaufaniu do swojego następcy, Grega Abla.

Niechęć do kupowania na przewartościowanym rynku

Buffett od dawna ostrzega przed pogonią za zyskami na spienionych rynkach, a ostatnie trendy wydają się uzasadniać jego ostrożność.

Wskaźnik Buffetta, który porównuje całkowitą kapitalizację amerykańskiego rynku akcji do produktu krajowego brutto, przekroczył 220%, znacznie przekraczając próg "igrania z ogniem" wynoszący 200%, przed którym kiedyś ostrzegał Buffett.

Pomimo boomu na sztuczną inteligencję, który wyniósł akcje głównych spółek technologicznych do rekordowych poziomów, Buffett w dużej mierze unikał przyłączenia się do rajdu.

Niegdyś ogromny pakiet akcji Berkshire w Apple został znacznie zmniejszony, a firma była sprzedawcą netto akcji przez 12 kolejnych kwartałów.

Tylko w trzecim kwartale Berkshire sprzedało akcje o wartości około 6 miliardów dolarów, powstrzymując się od skupu akcji przez piąty kwartał z rzędu.

Niechęć Buffetta do obecnego rynku wykracza poza technologię.

Przy wycenach rozciągniętych na różne sektory i rentownościach obligacji skarbowych oscylujących wokół 4%, wydaje się, że przedkłada bezpieczeństwo i elastyczność gotówki nad rozciąganie w celu uzyskania zysków.

Jako jeden z najbardziej zdyscyplinowanych inwestorów inwestujących w wartość w historii, przesłanie Buffetta wydaje się jasne: okazje są rzadkie, a cierpliwość jest cnotą.

Echa roku 2005: uwaga przed burzą

To nie pierwszy raz, kiedy Buffett zgromadził wojenną skrzynię.

W 2005 r. zasoby gotówkowe Berkshire wzrosły do około 25% aktywów, zaledwie dwa lata przed globalnym kryzysem finansowym.

Krytycy oskarżali go następnie o zbytnią ostrożność i utratę zysków w ciągu najbliższych 2 lat, ale jego konserwatyzm pozwolił mu agresywnie lokować kapitał, gdy rynki się załamywały, zbierając wysokiej jakości aktywa po okazyjnych cenach.

Chociaż dzisiejsze tło rynkowe jest inne, strategia Buffetta pozostaje niezmienna: trzymaj ogień, gdy ceny są wysokie, i uderzaj, gdy wartość ponownie się pojawia.

Analitycy zauważają, że rezerwy gotówkowe Berkshire niekoniecznie sygnalizują, że Buffett spodziewa się krachu na rynku, ale raczej, że ma trudności ze znalezieniem atrakcyjnych cenowo inwestycji w obliczu zawyżonych wycen i wąskiego przywództwa rynkowego zdominowanego przez garstkę spółek technologicznych o dużej kapitalizacji.

Cierpliwość, nie panika: siła opcjonalności

Nagromadzenie rekordowego stosu gotówki Berkshire odzwierciedla szerszą rzeczywistość: na rynku pozostało niewiele okazji.

Biorąc pod uwagę, że wskaźnik CAPE Shiller dla SandP 500 wynosi 40x, co jest drugim najwyższym poziomem od 150 lat, decyzja Buffetta, aby poczekać na lepsze punkty wejścia, wydaje się rozsądna.

Wskaźnik Shiller CAPE mierzy wyceny akcji, porównując bieżące ceny ze średnimi zyskami skorygowanymi o inflację z ostatnich dziesięciu lat, pomagając wygładzić krótkoterminowe wahania rynkowe.

Przechowując gotówkę i ultrabezpieczne obligacje skarbowe, Berkshire zachowuje elastyczność pozwalającą na zdecydowane działanie, gdy pojawią się możliwości.

Ostrożne pozycjonowanie Buffetta może frustrować inwestorów liczących na wyższe zyski w krótkim okresie, ale historia pokazuje, że jego cierpliwość często się opłaca.

Dla przeciętnego inwestora nie chodzi o to, aby dokładnie naśladować ruchy Buffetta, ale o przyjęcie jego sposobu myślenia: zachowaj dywersyfikację, unikaj nadmiernej dźwigni finansowej i miej w pogotowiu trochę suchego proszku.

Na rynkach napędzanych euforią powściągliwość może być najbardziej opłacalnym posunięciem ze wszystkich.