Złoto i Bitcoin są postrzegane przez tego eksperta rynkowego jako kluczowe zabezpieczenia, gdy globalna płynność wysycha

Globalny cykl płynności wchodzi w zdecydowaną fazę kurczenia się, co zwiększa ryzyko długotrwałego spowolnienia na rynkach akcji, według doświadczonego stratega Michaela Howella.

W podcaście MacroVoices Howell, dyrektor generalny londyńskiej firmy CrossBorder Capital, powiedział, że warunki płynności gwałtownie się pogarszają, kończąc to, co określa jako spekulatywną bańkę na amerykańskich akcjach.

Spodziewa się korekty, która może nastąpić w ciągu najbliższych dwóch do trzech lat, gdy wycofania płynności rozprzestrzenią się na rynkach finansowych.

Howell spodziewa się, że złoto i Bitcoin będą zabezpieczać aktywa, ponieważ rządy mają drukować pieniądze i dewaluować walutę, by refinansować długi.

Cykl płynności pod koniec pięcioletniej fazy

Ramy Howella koncentrują się na globalnym cyklu płynności, czyli przepływie kapitału przez światowe rynki finansowe, który – jak uważa – szeroko kształtuje zachowanie cenowe aktywów.

Jego badania sugerują, że cykle te zazwyczaj trwają od pięciu do pięciu i pół roku, co odpowiada średniemu terminowi zapadalności globalnego długu.

Obecny cykl rozpoczął się około wybuchu pandemii w 2020 roku, co umieszcza rynki finansowe pod koniec fazy ekspansji.

Howell szacuje, że globalne zadłużenie wynosi około 350 bilionów dolarów, co oznacza, że około 70 bilionów dolarów musi być refinansowanych rocznie.

Ten rytm, jak twierdzi, tworzy przewidywalny rytm płynności, który teraz zdecydowanie wskazuje w dół.

Już pojawiają się oznaki przeciążenia. Howell zauważył rosnące napięcia na rynkach repo przypominające rok 2019, co postrzega jako wczesne ostrzeżenie o zaostrzeniu warunków płynności.

Historycznie, jak powiedział, SandP 500 reaguje na zmiany płynności z sześciomiesięcznym opóźnieniem, co sugeruje, że presja na wyceny akcji może się nasilić w nadchodzących miesiącach.

Towary preferowane w miarę zaostrzenia płynności

Choć Howell pozostaje ostrożny wobec akcji, twierdzi, że niektóre sektory mają tendencję do lepszych wyników podczas spadku płynności pod koniec cyklu.

Surowce i akcje górnicze historycznie korzystały na podobnych etapach, gdy inwestorzy rotują w kierunku aktywów realnych i zabezpieczeń przed inflacją.

Jego szersze makrospojrzenie kształtowane jest przez to, co postrzega jako długoterminową nieuchronność ekspansji monetarnej.

W obliczu rosnących globalnych obciążeń zadłużenia, Howell uważa, że rządy ostatecznie mają ograniczone metody zarządzania presją refinansowania.

"Drukowanie pieniędzy", argumentował, staje się drogą najmniejszego oporu, zwłaszcza gdy polityczne bodźce nasilają się przed cyklami wyborczymi.

Howell wskazał Japonię i Chiny jako przykłady gospodarek, w których intensywna emisja długu wywołała deflację monetarną i późniejszą dewaluację waluty.

W odpowiedzi banki centralne pozwoliły na osłabienie kursów walutowych, co jego zdaniem może powtórzyć się także w innych miejscach, gdy potrzeby finansowe będą się pogłębiać.

Złoto i Bitcoin postrzegane jako kluczowe aktywa zabezpieczające

W tym kontekście Howell spodziewa się odrodzenia luzowania ilościowego na świecie do 2026 roku.

Przewiduje, że dewaluacja waluty fiducjarnej uczyni alternatywne nośniki wartości coraz bardziej atrakcyjnymi. W jego spojrzeniu zarówno złoto, jak i bitcoin odgrywają kluczową rolę.

Howell prognozuje, że złoto może osiągnąć 10 000 dolarów za uncję do połowy lat 30. XXI wieku, wspierane przez długoterminową inflację i strukturalną ekspansję globalnej podaży pieniądza.

Postrzega także bitcoina jako zabezpieczenie uzupełniające, a nie konkurencyjne aktywo, mimo że niedawno spadł o około 30% z rekordowych poziomów.

Względy polityczne mogą również kształtować krótkoterminowe trendy płynności.

Z wyborami środka kadencji w USA za mniej niż rok, Howell spodziewa się, że decydenci będą skłaniać się ku wspieraniu stymulacji na poziomie gospodarstw domowych, a nie rynków finansowych.

Wskazał na niedawne wypowiedzi prezydenta Donalda Trumpa dotyczące potencjalnych czeków na 2 000 dolarów dla gospodarstw domowych jako wskazówki tego kierunku.

W miarę jak płynność nadal spada, Howell uważa, że rynek akcji stoi przed kilkoma trudnymi latami, a inwestorzy coraz częściej sięgają po aktywa twarde w miarę zaostrzania warunków finansowych.