Michael Burry sprzedał Microsoft i Oracle — dlaczego nadal krótkuje Palantir?

Michael Burry zrezygnował ze swojej byczej pozycji w Microsoft i zamknął pozostałą krótką pozycję w Oracle, ale jedno z jego znaczących zakładów na sztuczną inteligencję nadal obowiązuje: akcje Palantir.

Decyzja wydaje się prowokacyjna po tym, jak akcje Palantir we wtorek wzrosły niemal o 30% po kolejnym znakomitym kwartale.

Kontrast sugeruje, że pozostały zakład Burry'ego dotyczy w mniejszym stopniu tego, czy popyt na AI istnieje, a bardziej tego, czy nadzwyczajny wzrost może uzasadnić wycenę Palantir.

Palantir odnotował kwartalny wynik, którego nie chcieli niedźwiedzie

Przychody Palantir za drugi kwartał wzrosły o 93% w porównaniu z rokiem wcześniej, do 1,94 mld USD, przewyższając szacunek Wall Street na 1,80 mld USD. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,41 USD, powyżej oczekiwań na poziomie 0,35 USD.

Przychody komercyjne w USA wzrosły o 149% do 764 mln USD, podczas gdy sprzedaż dla rządu USA wzrosła o 90% do 809 mln USD.

Zarząd podniósł prognozę przychodów na cały rok do przedziału 8,150–8,158 mld USD i prognozuje sprzedaż w trzecim kwartale powyżej konsensusu.

Te liczby bezpośrednio podważają kilka argumentów niedźwiedzich wobec spółki.

Analitycy Morgan Stanley określili pasmo przyspieszającego wzrostu kwartalnych przychodów Palantir jako „wyjątkowe osiągnięcie”, dodając, że popyt pozostaje „niezwykły”.

William Blair stwierdził, że „znakomite wyniki spółki przeczą obawom”, iż OpenAI i Anthropic mogłyby osłabić jej pozycję konkurencyjną.

To ma znaczenie, ponieważ Burry kwestionował model biznesowy Palantir, wycenę oraz jej podatność na coraz bardziej zaawansowane systemy AI ogólnego przeznaczenia.

Najsilniejszym argumentem Burry'ego może być teraz wycena

Momentum operacyjne nie eliminuje ryzyka giełdowego.

Analitycy Jefferies docenili wykonanie Palantir po wynikach, ale ostrzegli, że jej wycena „pozostawia niewiele miejsca na normalizację wzrostu lub pogorszenie wykonania”.

Analityk Brent Thill pozostał niedźwiedzi, mimo że docenia pozycję Palantir na czele rozwiązań AI dla przedsiębiorstw.

TipRanks podał, że ocenia stosunek ryzyka do zysku jako niekorzystny, ponieważ akcje wymagają wyjątkowo trwałego wzrostu, aby uzasadnić swój mnożnik przychodów.

To stanowi najjaśniejsze wytłumaczenie, dlaczego Burry może nadal być na krótkiej pozycji po doskonałym kwartale.

Jego pozycja nie wymaga, by sprzedaż Palantir załamała się w następnym kwartale. Wymaga jedynie, aby wzrost, marże lub entuzjazm inwestorów w końcu spowolniły na tyle, by mnożnik wyceny się skurczył.

Spółka może nadal pokonywać oczekiwania, podczas gdy jej akcje stają się bardziej podatne, jeśli oczekiwania rosną szybciej niż zyski.

Lutowa analiza Burry'ego poszła dalej, kwestionując należności Palantir, model ekonomiczny i długoterminową pozycję konkurencyjną.

Najnowsze wyniki podważają części tej tezy, ale nie odpowiadają na pytanie, ile inwestorzy powinni zapłacić za ten biznes.

Microsoft i Oracle pokazują, że Burry zmieni kurs

Inne zakłady Burry'ego sprawiają, że jego stanowisko wobec Palantir ma większe znaczenie, ponieważ wykazał gotowość do wyjścia, gdy stosunek ryzyka do zysku się zmienia.

Jego pozycja w Microsoft była bycza. Wcześniej w tym roku kupił długoterminowe opcje kupna, zanim zamknął tę transakcję w swoim raporcie.

Oracle była pozycją krótką, ponieważ Burry krytykował jej zobowiązania wobec infrastruktury AI, rosnące zadłużenie i potrzeby kapitałowe, po czym zmniejszył pozycję, gdy akcje osłabły, zanim ostatecznie ją zamknął.

MarketWatch podał, że nadal utrzymuje krótką ekspozycję na Palantir, nawet po usunięciu innych pozycji i przesunięciu niektórych zakładów na akcje półprzewodników na późniejszy termin.