Akcje Pop Mart gwałtownie spadają, gdy szał na Labubu zaczyna słabnąć

Pop Mart International Group Ltd., niegdyś jedna z najgorętszych akcji w Hongkongu, mierzy się z rosnącym sceptycyzmem inwestorów, gdy pojawiają się sygnały, że globalna moda na charakter Labubu może słabnąć.

Akcje chińskiego producenta zabawek pop spadły o około 40% względem szczytu, tracąc wartość rynkową o dziesiątki miliardów dolarów i przywracając porównania do dawnych boomów kolekcjonerskich, takich jak fenomen Beanie Babies z lat 90.

Wyprzedaż odzwierciedla obawy, że popyt na Labubu — postać o ostrych kłach, która napędzała dramatyczny wzrost Pop Mart po minach w 2022 roku — może osiągać szczyt, co budzi wątpliwości co do trwałości historii rozwoju firmy.

Wzrost zwalnia po eksplozji ekspansji

Jednym z kluczowych czynników wywołujących ponowny niedźwiedzi był słabszy niż oczekiwano wynik świąteczny w USA.

Według alternatywnego dostawcy danych YipitData, wzrost przychodów Pop Mart w Ameryce Północnej spowolnił do 424% w bieżącym kwartale do 6 grudnia, co oznacza ponad połowę w porównaniu z poprzednim kwartalem.

Choć spowolnienie nadal było wyjątkowo wysokie, wstrząsnęło inwestorami przyzwyczajonymi do potrójnych i czterocyfrowych wskaźników wzrostu.

Niedźwiedzie zakłady na tę akcję gwałtownie wzrosły, a pozycje krótkie potroiły się od listopada do najwyższego poziomu od sierpnia 2023 roku, według danych SandP Global.

Pop Mart stał się także jednym z najgorszych wyników na indeksie Hang Seng China Enterprises w Hongkongu, z dwudniowym spadkiem na początku grudnia, który spowodował niemal 14% jego wartości i podnosząc straty od sierpniowego szczytu do około 24 miliardów dolarów.

Analitycy twierdzą, że rynek wyraźnie skupił się na krótkoterminowych wynikach.

"Największe pytanie brzmi: jeśli nie utrzyma bardzo wysokiego tempa wzrostu rok do roku pod koniec roku, czy nadal będzie mógł zapewnić wzrost w przyszłym roku przy tak wysokiej bazie?" powiedział Richard Lin, główny analityk ds. konsumentów w SPDB International Holdings, w raporcie Bloomberga.

Sygnały ostrzegawcze z rynków odsprzedaży

Dodatkowo złagodzenie cen na rynku wtórnym zwiększa niepokój inwestorów, często postrzegane jako wczesny sygnał malejącego entuzjazmu dla kolekcjonerskich przedmiotów.

Chociaż Labubu nadal dominuje w wolumencie na platformach odsprzedaży takich jak StockX, ceny wielu popularnych edycji gwałtownie spadły od swoich szczytów.

Niektóre produkty, które kiedyś sprzedawane były za dwukrotnie lub trzykrotnie wyższe niż cena detaliczna, teraz są notowane poniżej ceny katalogowej.

Na przykład seria Big Into Energy w kolorze sherbetu kosztuje około 110 dolarów, co jest spadkiem z prawie 400 dolarów w szczytowym momencie i poniżej ceny detalicznej 168 dolarów.

Rzadkie edycje wciąż osiągają premie, ale nawet te ceny znacznie spadły z wcześniejszych szczytów.

Zainteresowanie wyszukiwaniem Google również osłabło od osiągnięcia szczytu latem, mimo agresywnych działań marketingowych w USA, które obejmowały występy na Macy's Thanksgiving Day Parade oraz w Empire State Building.

Potencjał długoterminowy wciąż jest przedmiotem dyskusji

Pomimo spadku noty, podstawowe wyniki biznesowe Pop Mart pozostają silne.

Przychody w pierwszej połowie 2025 roku wzrosły do 13,9 miliarda juanów (2 miliardy dolarów), ponad pięciokrotnie więcej niż całoroczna sprzedaż z 2020 roku, głównie dzięki ekspansji zagranicznej.

Wzrost sprzedaży osiągnął nawet 250% w trzech miesiącach zakończonych wrześniem.

Firma inwestuje również intensywnie w rozwój szerszego ekosystemu rozrywkowego, w tym otwarcie dużego parku rozrywki w Pekinie, tworzenie treści animowanych, wprowadzenie marki biżuterii POPOP oraz eksplorowanie potencjalnego projektu filmowego o Labubu.

Wielu analityków ze strony sprzedaży pozostaje konstruktywnych, a średni 12-miesięczny cel cenowy sugeruje znaczący wzrost względem obecnych poziomów.

Jednak niektórzy inwestorzy pozostają ostrożni. "Skazanie Labubu jest trudne — to wydatki uznaniowe i z natury trudne do modelowania," powiedziała Daisy Li, zarządzająca funduszem w EFG Asset Management.

Na razie Pop Mart stoi przed kluczowym testem: udowodnić, że Labubu to coś więcej niż ulotny trend i że potrafi budować trwałe franczyzy zdolne do utrzymania wzrostu poza obecnym cyklem.