Słaby rynek pracy, a nie inflacja, spowoduje wielokrotne obniżki stóp procentowych Fed w 2026 roku, twierdzi Commerzbank

Rezerwa Federalna USA może być na kursie kilku obniżek stóp procentowych w 2026 roku, nawet jeśli przerwa jest bardziej prawdopodobna w styczniu, podał Commerzbank AG.

Impet rynku pracy w USA znacznie się zatrzymał, a w ostatnich miesiącach zaobserwowano minimalne tworzenie miejsc pracy.

Rynek pracy w USA wykazał zaskakująco słaby wzrost w listopadzie, a gospodarka dodała zaledwie 64 000 miejsc pracy.

Ta liczba oznacza zauważalne spowolnienie wzrostu zatrudnienia, budząc obawy o ogólny stan zdrowia i dynamikę ożywienia gospodarczego.

Dodatkowo osłabiając optymizm, przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell niedawno wyraził ocenę, że ta zgłoszona liczba zatrudnienia wynosząca 64 000 może faktycznie przecenić rzeczywisty trend w tworzeniu miejsc pracy.

Wzrost zatrudnienia w USA

Ostrożne spojrzenie Powella sugeruje, że uwzględniając różne niuanse i potencjalne zniekształcenia statystyczne, rzeczywista dynamika wzrostu zatrudnienia jest prawdopodobnie jeszcze wolniejsza i mniej dynamiczna, niż wskazuje oficjalny raport, co wskazuje na bardziej wolne ożywienie sektora pracy niż wcześniej oczekiwano.

"Wynika to z faktu, że najpierw należy oszacować udział nowo powstałych lub zamkniętych firm" – podali analitycy Commerzbank AG w raporcie.

Powell sugeruje, że zgłaszany wzrost zatrudnienia może być zawyżony o 60 000 miejsc pracy miesięcznie, co potencjalnie wskazuje na brak rzeczywistego wzrostu zatrudnienia.

Wzrost zatrudnienia ma być nieco wyższy w grudniu w porównaniu z listopadowymi danymi.

Oczekiwanie to wynika w dużej mierze z prawdopodobnego negatywnego wpływu, jaki częściowe zamknięcie rządu federalnego ("zamknięcie") miało na działalność biznesową w listopadzie, szczególnie wpływając na podwykonawców sektora publicznego, według analityków.

Skup się na stopie bezrobocia

Z perspektywy Fed uwaga prawdopodobnie skupi się szczególnie na stopie bezrobocia.

"Wynika to z faktu, że część słabości zatrudnienia wynika z faktu, iż mniej osób wchodzi na rynek pracy z powodu bardziej restrykcyjnych polityk imigracyjnych" – twierdzą analitycy Commerzbanku.

W związku z tym przewodniczący Fed Powell obecnie postrzega stopę bezrobocia jako dokładniejszy odzwierciedlenie sytuacji na rynku pracy.

Stopa bezrobocia wzrosła o cały punkt procentowy od bardzo niskiego poziomu w latach 2022-23.

"Spodziewamy się, że w grudniu pozostanie na poziomie 4,6%. Fed prawdopodobnie nadal bardziej martwiłby się rynkiem pracy niż ryzykiem inflacyjnym" – powiedział niemiecki bank.

Wzrost PKB USA

Spodziewana jest publikacja raportu wzrostu PKB USA za trzeci kwartał.

Publikacja ta została przesunięta o około dwa miesiące z powodu zamknięcia.

Commerzbank spodziewa się silnego wzrostu, a prognozy przewidują wzrost o 3,2% (kwartalnie do kwartału, stopa roczna).

Według danych źródłowych, gospodarka USA odnotowała szeroki wzrost, a jedyny spadek odnotowano w sektorach budownictwa mieszkaniowego i komercyjnego.

Tempo gospodarki zwolniło w trzecim kwartale, a ten spadek aktywności prawdopodobnie został dodatkowo pogłębiony przez zamknięcie.

W konsekwencji oczekuje się, że wzrost gospodarki USA znacznie zwolnił w czwartym kwartale.

"Jednak nie widzimy, by ożywienie było zagrożone, ponieważ warunki finansowania pozostają korzystne," dodali analitycy.