Akcje Nvidii spadły dziś o ponad 3%: oto dlaczego analitycy uważają, że "miesiąc miodowy AI się skończył"

Akcje Nvidii (NASDAQ: NVDA) spadły we wtorek o ponad 3%, gdy sektor technologiczny zmierzył się z niepewnością związaną z eskalującymi akwizycjami Grenlandii przez prezydenta Trumpa, co wywołało szerokie wycofanie ryzyka.

Równocześnie wpływowi analitycy ostrzegali, że rok 2026 może być momentem, w którym wzrost wydatków na infrastrukturę AI w końcu zwolni, zmuszając do ponownego przemyślenia, czy hiperskalerzy mogą monetyzować setki miliardów wydatków kapitałowych.

Akcje Nvidii: Geopolityczny wyzwalacz i niepokój związany z wojną handlową

Bezpośrednim katalizatorem jest eskalacja taryf Trumpa w związku z impasem na Grenlandii.

Od 1 lutego Wielka Brytania, Dania, Francja, Niemcy, Norwegia, Szwecja, Finlandia i Holandia będą musiały nałożyć 10% cła na cały eksport do USA, które wzrosną do 25% do 1 czerwca, chyba że dojdzie do porozumienia terytorialnego.

Rynki odczytują to inaczej niż spory transakcyjne.

Handlarze cenią ambicje terytorialne powiązane z bezpieczeństwem narodowym jako mniej negocjowalne i bardziej podatne na eskalację.

Jeśli chodzi o akcje Nvidii, problem ten jest bardzo poważny.

Rynek zmienia prawdopodobieństwo, że agresywna postawa Trumpa wykracza poza Grenlandię, obejmując szersze ograniczenia eksportowe Chin, chaos w łańcuchu dostaw oraz europejskie represje, które bezpośrednio skompresowałyby marże technologiczne USA.

Nvidia już teraz boryka się z trudnościami w sprzedaży w Chinach, a nowa niepewność dotycząca taryf dodaje nieprzewidywalności prognozom.

Wyzwanie strukturalne AI: Kiedy kończy się miesiąc miodowy

Analitycy Deutsche Banku, Adrian Cox i Stefan Abrudan, opublikowali we wtorek notatkę zatytułowaną "Miesiąc miodowy dla AI się skończył", kwestionując założenie leżące u podstaw bullthedy Nvidii.

Teza mówi, że rok 2026 będzie trudniejszy, ponieważ oczekiwania zderzają się z wąskimi gardłami podaży, ograniczeniami infrastrukturalnymi oraz domagającymi się dowodów, że inwestycje w AI faktycznie zwiększają zyski.

Liczby ujawniają prawdziwy problem.

Goldman Sachs prognozuje, że wzrost wydatków inwestycyjnych chmur spowolni do zaledwie 19–26% w 2026 roku wobec 54% w 2025 roku, co oznacza spowolnienie o 50–65%.

Podczas gdy hiperskalerzy prognozują 527 miliardów dolarów inwestycji inwestycyjnej AI na 2026 rok, tempo wzrostu napotyka ścianę.

Amazon i Google odnotowują największy spadek (około 11% wzrostu), podczas gdy Meta pozostaje agresywna na poziomie 42%.

To właśnie tego popyt obawiali się obserwatorzy rynku w miarę zwalniania wzrostu wydatków kapitałowych, podobnie jak popyt na chipy.

Co więcej, kwestia monetyzacji również prześladuje inwestorów.

Przewiduje się, że OpenAI spali 17 miliardów dolarów w gotówce w 2026 roku, w porównaniu do 9 miliardów w 2025 roku, a straty będą kontynuowane do 2028 roku, zanim pojawią się jakiekolwiek nadzieje na rentowność w 2030 roku.

Gdy największy klient AI spala gotówkę bez jasnego modelu biznesowego, narastają pytania o to, czy koszty inwestycyjne przekładają się na proporcjonalny wzrost przychodów.

Jednak analitycy również przedstawiają mocne argumenty.

Chris Caso z Wolfe Research pozostaje, zauważając, że Nvidia notuje się na 23x przyszłym zysku w porównaniu do pięcioletniej średniej 35x, co sugeruje "atrakcyjną" wycenę z potencjałem wzrostu przychodów o 40 miliardów dolarów w 2026 roku dzięki 5-krotnej poprawie wniosków Blackwella i Rubina.

Wall Street wspiera akcje Nvidii, ale spowolnienie strukturalnych wydatków inwestycyjnych, w połączeniu z niepewnością geopolityczną i wątpliwościami monetyzacji AI, sugeruje, że gigant chipów stoi przed rozliczeniem w 2026 roku.

Dla inwestorów wtorkowa wyprzedaż odzwierciedla refinansowanie (refrification), test, czy inwestycje inwestycyjne w infrastrukturę AI są w stanie utrzymać wzrost uwzględniony w obecnych wycenach, czy też rok 2026 stanie się rokiem, w którym sceptycyzm wobec ROI wymusi reset.