Wyniki Nvidia za Q4: dlaczego zatapiają akcje AMD i Broadcom?

Nvidia (NASDAQ: NVDA) po raz kolejny złamała prawa grawitacji w tym tygodniu, dostarczając raport wyników za czwarty kwartał, który rozbił wygórowane oczekiwania Wall Street.

W większości sektorów rosnący trend podnosi wszystkie statki, ale w wysoce konkurencyjnej branży półprzewodników dominacja Nvidia coraz częściej działa jak kotwica dla jej rywali.

Mimo ogłoszenia ogromnego „beat and raise” napędzanego nienasyconym popytem na architektury GPU Blackwell i Rubin, reakcja rynku była paradoksalną wyprzedażą akcji konkurentów takich jak AMD i Broadcom.

Dlaczego siła Nvidia szkodzi akcjom AMD i Broadcom

Głównym czynnikiem leżącym u podstaw spadku akcji AMD i Broadcom jest zmiana dynamiki rynku AI – konkretnie przejście z „trenowania” modeli na „wnioskowanie”.

Podczas telekonferencji wynikowej CEO Nvidii Jensen Huang podkreślił eksplodujący wzrost w obszarze wnioskowania AI, etapu, na którym wykorzystuje się wytrenowane modele do rozwiązywania rzeczywistych problemów.

To dokładnie obszar, w którym oczekiwano, że GPU Instinct firmy AMD i niestandardowe ASIC-i Broadcomu zdobędą najwięcej udziału.

Jednak wyniki Nvidii udowodniły, że ustępujący lider nie tylko broni swojego terenu; agresywnie ekspanduje w przestrzeń wnioskowania, oferując rozwiązania zintegrowane z oprogramowaniem, które utrudniają zmianę dostawcy.

Hardika Singh z Fundstrat Research zauważył, że ponieważ AMD i Broadcom konkurują z Nvidią głównie w obszarze wnioskowania, a nie w podstawowym trenowaniu LLM-ów, umacniający się uchwyt Nvidii na tym segmencie oznacza węższe okno szans dla pretendentów.

Czy warto kupować akcje AMD na przecenie?

Różnica wyceny między liderem branży a outsiderem osiągnęła poziom, który budzi zdziwienie na parkietach.

Paul Meeks z Freed Capital wyraził niedowierzanie wobec obecnej wyceny rynkowej.

„Co mnie powala, to fakt, że AMD, mające działalność w centrach danych 11X mniejszą niż NVDA, z gorszą marżą zysku, & z wolniejszym prognozowanym wzrostem przychodów, jest wyceniane wyżej.”

W chwili pisania Nvidia jest wyceniana na około 23.7 razy prognozowanych zysków, podczas gdy AMD ma wyższą wielokrotność 28.4.

Co więcej, choć niedawne umowy AMD z OpenAI i Meta Platforms dają mu „stopę w drzwiach” u hiperskalerów szukających dywersyfikacji względem NVDA, są one również obarczone ryzykiem.

Te porozumienia obejmują warranty uzależnione od wyników – w praktyce oddawanie udziałów, aby zabezpieczyć klientów – co sugeruje, że AMD może mieć trudności z generowaniem organicznego popytu bez oferowania dużych zachęt, przez co jego akcje są nieco ryzykowne przy obecnej cenie.

Czy warto kupić akcje Broadcom na przecenie?

Podczas gdy AMD stoi przed trudnym zadaniem w kwestii wyceny, Broadcom Inc przedstawia bardziej zniuansowaną sytuację dla inwestorów rozważających zakup na przecenie.

Akcje AVGO spadły ponad 6% po raporcie Nvidii, ale wielu analityków uważa, że to chwilowy rozdźwięk.

Firma ma opublikować własny raport za pierwszy kwartał fiskalny w przyszłą środę, a perspektywy pozostają solidne.

Oppenheimer niedawno potwierdził rekomendację „Outperform”, wskazując na unikalną pozycję Broadcomu w zakresie niestandardowych akceleratorów AI (XPUs) i zaawansowanych rozwiązań sieciowych.

„Połączenie ekspozycji na obliczenia AI i sieci, rosnącej z czasem siły zarobkowej oraz obronnej technologii daje nam pewność co do modelu biznesowego i finansowego AVGO.”

W przeciwieństwie do AMD, które konkuruje bezpośrednio na rynku GPU, akcje Broadcomu prosperują dzięki „infrastrukturze” AI – przełącznikom sieciowym i niestandardowym układom, które pozwalają ogromnym klastrom GPU się komunikować.

Z raportowanym backlogiem AI o wartości $162 billion i dominującą rolą w warstwie sieciowej (przełączniki Tomahawk 6), obecny spadek AVGO może stanowić strategiczny punkt wejścia dla tych, którzy wierzą, że budowa infrastruktury AI jest jeszcze na wczesnym etapie.