Akcje Netflixa: czy utrata WBD zagraża jego pozycji lidera streamingu?

Przełomowa zmiana w krajobrazie Hollywood w końcu osiągnęła punkt kulminacyjny, gdy Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) oficjalnie zmierza do fuzji z Paramount Skydance (NASDAQ: PSKY), pozostawiając Netflix (NASDAQ: NFLX) z decyzją o odstąpieniu od umowy, którą wielu uważało za niemal pewną zdobycz.

Po zaciekłej wojnie ofertowej, w której NFLX proponował ogromny zastrzyk gotówki na aktywa studia i usługi streamingowe WBD, lepsza oferta PSKY — gotówkowa, po 31 USD za akcję za „całą” spółkę — okazała się zbyt kusząca, by zarząd mógł ją zignorować.

Ten wynik rodzi kluczowe pytania o przyszłość wojen streamingowych i to, czy wycofanie się Netflixa jest sygnałem siły, czy straconą szansą na utrwalenie dominacji w mediach masowych.

Dlaczego Netflix wycofał się z umowy z WBD

W szczerej analizie akcji Netflixa, magnat branży medialnej Tom Rogers stwierdził, że decyzję podyktowały czynniki znacznie bardziej złożone niż zwykła różnica w ofertach.

W czwartek Ted Sarandos — dyrektor generalny NFLX — odbył głośną wizytę w Białym Domu, spotykając się z personelem; ruch, który Rogers uznaje za nieco podejrzany, jeśli wyjście było czysto finansowe.

Uproszczając: Rogers uważa, że presja polityczna lub ostrzeżenia regulacyjne mogły odegrać decydującą rolę.

W rozmowie z CNBC powiedział, że te interwencje mogły dotyczyć obecności byłej doradczyni ds. bezpieczeństwa narodowego Susan Rice w radzie Netflixa oraz publicznego ostrzeżenia prezydenta Donalda Trumpa o „konsekwencjach”.

„Nie sądzę, żeby ktoś jechał do Białego Domu już z decyzją, że nie będzie składać dalszych ofert. To tam pojawił się istotny impuls, który doprowadził do tej decyzji.”

Rogers odrzucił pomysł, że rozstrzygający był niewielki rozdźwięk cenowy. Biorąc pod uwagę przepływy pieniężne NFLX, wzrost o 1 USD nie spowodowałby wycofania się, dodał.

Czy utrata WBD jest poważnym ciosem dla akcji NFLX?

Mimo przegranej akwizycji, Rogers postrzega obecną sytuację jako potencjalne zwycięstwo dla pozycji rynkowej Netflixa.

Pozwalając Paramount Skydance — kierowanemu przez Davida Ellisona — przejąć ogromne zadłużenie i kurczące się aktywa linearne Warner Bros. Discovery, NFLX unika ryzyka „budowania imperium”.

Rogers zgodził się, że pod względem oglądalności połączony podmiot może technicznie przejąć prowadzenie, ale fundamenty finansowe tworzą „trudną pozycję” do rozegrania, z wysoką dźwignią i upadającym ekosystemem telewizji kablowej, który może odciągnąć nowego giganta od skutecznej konkurencji w streamingu.

„Uważam, że Netflix wyjdzie na silniejszą pozycję mając obok siebie bardzo okaleczonego konkurenta” — wyjaśnił Rogers.

Według niego, choć połączony podmiot może przewyższać nawet udział YouTube, obciążenie długiem jest przytłaczające.

„80% EBITDA Paramount-Warner będzie pochodzić z sieci kablowych … to bardzo trudna pozycja, jeśli chodzi o to, jak poradzić sobie z tak dużą dźwignią.”

Dla akcji Netflixa utrzymanie czystego bilansu, podczas gdy główny rywal zmaga się z 27% spadkiem EBITDA z kablówek, może okazać się ostatecznym zwycięstwem obronnym, pozostawiając Netflixa jako jedynego czysto streamingowego lidera.