Kto zyskuje, gdy wart $500B projekt Stargate Oracle i OpenAI utknął?

Hossa na AI przyniosła wiele wielkich liczb i odważnych nagłówków — ale niewiele projektów dorównuje „Stargate”, ogromnemu przedsięwzięciu centrów danych wspieranemu przez Oracle i OpenAI.

Określany jako zakład o wartości $500 billion na przyszłość obliczeń AI, plan zakładał budowę kolosalnych obiektów wypełnionych układami NVIDIA, które miały zasilać kolejną falę zaawansowanych modeli AI.

W zeszłym tygodniu pojawił się jednak pierwszy poważny problem.

Plany rozszerzenia flagowego kompleksu Stargate w Teksasie zostały wstrzymane po zerwaniu negocjacji między Oracle a OpenAI.

Choć sam projekt trwa dalej i budowa nie została zatrzymana, przerwa uwypukliła rzadką chwilę niepewności w branży na ogół zdominowanej przez nieustający optymizm.

Wygląda na to, że nawet firmy budujące przyszłość nadal ustalają, jak duża ta przyszłość powinna być.

Dlaczego ekspansja w Teksasie utknęła

Historia koncentruje się na kampusie Stargate o powierzchni 1 000 akrów w Abilene w Teksasie — zaprezentowanym w 2025 roku jako jeden z najbardziej rozpoznawalnych przykładów globalnego boomu infrastruktury AI.

Oracle i OpenAI rozważały zwiększenie mocy obiektu z około 1,2 gigawata do około 2 gigawatów, jednak rozmowy ostatecznie się rozpadły.

Warunki finansowania okazały się trudne, a prognozy OpenAI dotyczące przyszłego zapotrzebowania na moc obliczeniową ciągle się zmieniały — to trudne połączenie dla projektu, który wymaga zobowiązań na dekady w szybko ewoluującej branży.

Oryginalne porozumienie między obiema firmami pozostaje w mocy.

Oracle nadal planuje dostarczyć około 4,5 gigawata mocy dla OpenAI w kilku lokalizacjach, a części kampusu w Teksasie już działają, wykorzystując sprzęt NVIDIA.

Mimo to dodatkowa rozbudowa w Abilene jest obecnie poza stołem — przynajmniej na razie — co otwiera drzwi dla innej firmy, która może wejść w centrum uwagi.

Nvidia wkracza do gry

Najbardziej interesującym graczem w tej odsłonie może nie być Oracle ani OpenAI. To może być Nvidia.

Producent układów podobno wpłacił zaliczkę w wysokości $150 million deweloperowi projektu, Crusoe Energy Systems, i zaczął pomagać w przyciąganiu nowego najemcy na niewykorzystaną przestrzeń ekspansyjną. Jednym z potencjalnych kandydatów jest Meta Platforms, która obecnie rozważa wynajem tego terenu.

Ten ruch wiele mówi o roli Nvidii w gospodarce AI.

Tradycyjnie firmy półprzewodnikowe sprzedawały układy i pozwalały klientom zdecydować, jak zbudować infrastrukturę.

Nvidia teraz zachowuje się bardziej jak organizator całego ekosystemu.

Pomagając dopasować duże projekty centrów danych do potencjalnych najemców, firma może wpływać na to, gdzie powstają klastry AI i jaki sprzęt się w nich znajdzie.

To pokazuje, że wpływ Nvidii wykracza już daleko poza projektowanie GPU. Coraz częściej obejmuje decyzje infrastrukturalne, które zadecydują, gdzie popłyną setki miliardów wydatków na AI.

Ryzykowny zakład Oracle

Dla Oracle Stargate reprezentuje najbardziej ambitny ruch strategiczny w nowożytnej historii firmy. Firma zbudowała reputację na oprogramowaniu dla przedsiębiorstw i bazach danych. Infrastruktura AI to zupełnie inny biznes.

Duże centra danych wymagają intensywnych nakładów kapitałowych i długich harmonogramów budowy, a Oracle zaciągnął znaczne zobowiązania z tytułu leasingu operacyjnego, by wesprzeć tę ekspansję.

Oczekuje się też, że spółka pozyska do $50 billion poprzez dług i emisję akcji, by sfinansować rozwój infrastruktury AI.

Analitycy zakładają, że skala tych inwestycji może doprowadzić do ujemnych wolnych przepływów pieniężnych Oracle przez kilka lat, zanim wydatki zaczną generować zwroty później w dekadzie — fakt, który zaniepokoił inwestorów.

Ostatnie doniesienia wyjaśniają, dlaczego rynek zareagował szybko.

Gdy pojawiły się informacje, że rozbudowa w Teksasie została odłożona, kurs Oracle się wycofał, a analitycy obniżyli swoje cele cenowe.

Kolejnym problemem jest koncentracja klientów. OpenAI stało się jednym z najważniejszych klientów chmurowych Oracle.

Jeśli OpenAI rozproszy swoją infrastrukturę między wieloma dostawcami lub dostosuje plany wzrostu, prognozy Oracle dotyczące wzrostu przychodów z AI mogą szybko się zmienić.

Oracle próbuje zrobić coś nietypowego dla firmy programistycznej. Wchodzi w branżę, która zachowuje się bardziej jak sektor użyteczności publicznej lub ciężka infrastruktura. Marże mają tendencję do bycia niższymi, a błędy w realizacji mogą być kosztowne.

Akcje Oracle są już niżej o ponad 20% od początku roku.

Apetyt Meta na moc obliczeniową

Jeśli Meta ostatecznie zajmie dodatkową przestrzeń w Abilene, decyzja ta podkreśli kolejny wyłaniający się trend w wyścigu o AI.

Niektóre firmy wydają znacznie agresywniej niż inne.

Meta prognozowała nakłady inwestycyjne sięgające do $135 billion w 2026 roku, budując nowe centra danych i rozszerzając swoją pojemność obliczeniową AI.

Spółka obsługuje ogromne platformy społecznościowe i wykorzystuje AI w reklamie, rekomendacjach oraz moderacji treści. To daje jej kilka wewnętrznych powodów do budowy większych klastrów.

W odróżnieniu od wielu startupów AI, Meta generuje też dziesiątki miliardów dolarów rocznego przepływu pieniężnego. Te zasoby pozwalają jej finansować projekty, których mniejsze firmy nigdy by nie podjęły.

Potencjalny ruch do stargate'owej przestrzeni ekspansyjnej wpisywałby się więc w strategię Meta.

Budować więcej mocy obliczeniowej niż rywale i uruchamiać coraz większe modele w swoich produktach.

Skala wydatków, o których teraz się mówi, trudno byłaby do wyobrażenia zaledwie kilka lat temu. Budżety na infrastrukturę AI coraz bardziej przypominają projekty infrastruktury narodowej, a nie tradycyjne inwestycje technologiczne.

Prawdziwe wąskie gardło boomu AI

Odsłona Stargate ujawnia coś głębszego o ewoluującej gospodarce AI: kluczowe ograniczenie przesuwa się z algorytmów na fizyczną infrastrukturę.

Szkolenie zaawansowanych modeli AI coraz mniej zależy od kodu, a coraz bardziej od dostępności energii elektrycznej, systemów chłodzenia i samej przestrzeni fizycznej.

Pojedyncze centrum danych o skali gigawata zużywa mniej więcej tyle energii co reaktor jądrowy — wystarczająco, by zasilić około 750 000 domów.

To oszałamiające porównanie, zauważone w raportach o lokalizacji w Abilene, oddaje, jak ogromne stały się te projekty.

Grunty, dostęp do energii i przyłącza do sieci stają się zasobami strategicznymi.

Firmy rywalizujące o pozycję lidera w AI w praktyce konkurują o terytorium — poszukując lokalizacji, gdzie energia jest obfita, a regulatorzy skłonni zatwierdzać wielkie nowe obiekty.

Spór o rozbudowę w Teksasie oferuje wczesne spojrzenie na to, jak ta branża może się rozwijać. Popyt na moc obliczeniową będzie nadal rosnąć, ale nie w sposób równy ani przewidywalny.

Projekty będą się rozrastać, wstrzymywać lub nawet przechodzić w ręce innych podmiotów, gdy firmy będą na bieżąco oceniałay swoje potrzeby infrastrukturalne.

Stargate był reklamowany jako jedno z największych przedsięwzięć infrastruktury technologicznej, jakie kiedykolwiek podjęto, i to określenie wciąż pasuje.

Jednak to pierwsze spowolnienie uwypukla trzeźwiącą prawdę: nawet ambicje warte pół biliona dolarów w końcu napotykają praktyczne ograniczenia — energii, finansowania i niepewności co do tego, ile naprawdę potrzeba światu AI.

Dla inwestorów obserwujących wyścig o AI te ograniczenia mogą wkrótce mieć równie duże znaczenie, co same modele.