Cięcie opłat Apple zwiększy marże Tencent i NetEase w Chinach — analitycy

Decyzja Apple o obniżeniu prowizji w App Store w Chinach kontynentalnych ma według Morningstar przynieść skromne, ale istotne wsparcie rentowności wiodących firm gamingowych Tencent i NetEase.

Producent iPhone'ów poinformował, że od niedzieli obniży opłaty za zakupy w aplikacjach i płatne transakcje z 30% do 25%.

Ruch ten ma miejsce w związku z narastającą presją regulacyjną w Chinach, drugim co do wielkości rynku Apple, oraz rosnącym globalnym zainteresowaniem jego polityką płatności w aplikacjach.

Analityk Morningstar Ivan Su stwierdził, że obniżka prowizji, wraz z podobnymi posunięciami Google w Play Store, może w tym roku zwiększyć zyski operacyjne chińskich firm gamingowych o niskie jednocyfrowe wartości procentowe.

Morningstar utrzymuje szacunki wartości godziwej na poziomie HK$800 dla Tencent i $200 dla NetEase, co sugeruje, że obie spółki pozostają znacząco niedowartościowane pomimo ostatnich wzrostów.

Potencjał szerszego wpływu na branżę

Korzyści mogą się zwiększyć, jeśli podążą za tym podmioty z ekosystemu Androida.

Su zauważył, że jeśli sklepy z aplikacjami prowadzone przez Huawei i Xiaomi również obniżą prowizje, wzrost zysków operacyjnych deweloperów mógłby zwiększyć się do średnio- lub wysokiej jednocyfrowej skali procentowej.

Niższe opłaty platformowe powinny złagodzić presję kosztową deweloperów i poprawić marże w branży, w której koszty dystrybucji od dawna obniżają rentowność.

Chińskie media państwowe oszacowały, że obniżka prowizji może rocznie zaoszczędzić deweloperom ponad 6 miliardów juanów kosztów operacyjnych.

„Ta korekta … poprawi wybory konsumpcyjne i przejrzystość informacji” — napisał Economic Daily.

„Premia za dobra i usługi cyfrowe po stronie iOS stopniowo zostanie wyeliminowana, a ceny subskrypcji członkowskich, doładowań w grach, napiwków w transmisjach na żywo, mini programów i innych scenariuszy powinny się obniżyć, co ma pozwolić konsumentom zaoszczędzić nawet blisko 1 miliarda juanów rocznie.”

Presja regulacyjna i kontekst geopolityczny

Decyzja Apple odzwierciedla delikatne balansowanie między oczekiwaniami regulacyjnymi w Chinach a napięciami geopolitycznymi między Pekinem a Waszyngtonem.

Firma wcześniej napotykała przeszkody we wdrażaniu nowych technologii w Chinach, w tym opóźnienia związane z zatwierdzeniami regulacyjnymi funkcji sztucznej inteligencji.

Jednocześnie dywersyfikuje łańcuch dostaw, przenosząc część produkcji iPhone'ów do Indii w obliczu eskalujących napięć handlowych.

Wyniki Tencent pod lupą

Uwaga inwestorów kieruje się teraz na nadchodzące wyniki Tencent za czwarty kwartał, które mają zostać opublikowane po zamknięciu sesji w środę.

Estymacje rynkowe wskazują, że Tencent odnotuje przychody na poziomie około 193,5 mld juanów, co oznacza około 12% wzrost rok do roku, tempo spowolnienia w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Zysk netto przypisany akcjonariuszom ma wzrosnąć o 16,4%, natomiast marże operacyjne mogą się nieznacznie obniżyć kwartał do kwartału do 36,6%, choć i tak poprawiać się w ujęciu rocznym.

Gry prawdopodobnie pozostaną głównym motorem wzrostu, wspierane przez stabilne wyniki tytułów krajowych oraz silne zaangażowanie użytkowników w nowsze pozycje, takie jak Valorant Mobile.

Jednak analitycy ostrzegają, że wzrost na rynkach międzynarodowych może się osłabić, gdy jednorazowe przychody z niektórych tytułów ulegną normalizacji.

Inwestorzy będą uważnie obserwować, czy podstawowy impet na rynkach zagranicznych utrzyma się.

Tymczasem oczekuje się, że działalność reklamowa Tencent utrzyma wzrost w wysokim przedziale dwucyfrowym, wspierana przez usprawnienia oparte na AI, podczas gdy fintech i usługi dla firm mogą notować stabilną ekspansję w miarę stopniowego ożywienia aktywności konsumenckiej.