Blackstone i Carlyle rosną, gdy reguła 401(k) otwiera okazję $14T

Akcje zarządzających aktywami alternatywnymi, w tym Blackstone Inc. i The Carlyle Group, wzrosły w poniedziałek po tym, jak administracja Trumpa przedstawiła długo oczekiwaną propozycję, która mogłaby rozszerzyć dostęp do rynków prywatnych i kryptowalut w ramach amerykańskich kont emerytalnych.

Proponowana reguła, wydana przez Departament Pracy USA, ma na celu złagodzenie wieloletnich barier ograniczających włączanie aktywów alternatywnych do planów 401(k).

Ruch ten jest powszechnie postrzegany jako otwierający znaczący nowy zasób kapitału dla private equity, private credit oraz innych strategii inwestycji alternatywnych.

Zmiana polityki otwiera drogę do nowego kapitału

Propozycja przedstawia ramy, które pozwoliłyby powiernikom planów na włączenie mniej płynnych i bardziej złożonych aktywów do portfeli emerytalnych, pod warunkiem że przeprowadzą rygorystyczny proces oceny.

Powiernicy musieliby „obiektywnie, gruntownie i analitycznie rozważyć” takie czynniki jak opłaty, płynność, wycena i benchmarki wyników.

Sekretarz Skarbu Scott Bessent określił tę inicjatywę jako „wstępny krok” i powiedział, że ma na celu „uwzględnienie znaczenia ochrony środków emerytalnych”.

Reguła wprowadza także klauzulę "safe harbor", oferującą ochronę prawną powiernikom, którzy będą się trzymać opisanego procesu.

To kluczowy rozwój sytuacji dla sponsorów planów, którzy historycznie podchodzili ostrożnie do dodawania aktywów alternatywnych ze względu na ryzyko sporów sądowych.

Inicjatywa następuje po zarządzeniu wykonawczym Donalda Trumpa i podlega 60-dniowemu okresowi konsultacji publicznych przed ewentualnym sfinalizowaniem.

Branża wita długo oczekiwaną reformę

Propozycję przyjęto z dużym poparciem ze strony największych zarządzających aktywami i grup branżowych, co pomogło podnieść notowania w całym sektorze.

BlackRock Inc., który zarządza aktywami o wartości ponad $14 trillion z istotną częścią związaną z produktami emerytalnymi, był wśród podmiotów popierających ten ruch.

Zarządzający aktywami alternatywnymi, takimi jak Blackstone, KKR & Co. Inc. oraz Apollo Global Management Inc., również mogą skorzystać na rozszerzonym dostępie do planów o zdefiniowanych składkach.

Szef Apollo, Marc Rowan, powiedział: „Rozporządzenie wykonawcze Prezydenta to przemyślany krok w stronę rozwiązania narastającego kryzysu emerytalnego. Amerykanie coraz częściej nie mają wystarczających oszczędności ani dochodów potrzebnych do bezpiecznej emerytury”, dodając, że proponowana reguła może „znacząco poprawić wyniki emerytalne”.

Grupy branżowe podkreśliły, że propozycja mogłaby pomóc zbliżyć plany 401(k) do funduszy emerytalnych, które już w dużym stopniu lokują środki w aktywa alternatywne.

Departament Pracy zauważył, że do 99% stanowych i lokalnych planów emerytalnych w USA posiadało inwestycje alternatywne w 2022 r., w porównaniu z zaledwie 4% planów o zdefiniowanych składkach w 2024 r.

Akcje Blackstone wzrosły w sesji o 4,7%, podczas gdy papier The Carlyle Group zyskał 4,48%, a akcje Apollo wzrosły o 3,77%. 

Potencjał wzrostu przeważa nad ryzykiem — na razie

Perspektywa udostępnienia oszczędności emerytalnych jako źródła finansowania podsyciła optymizm co do długoterminowego wzrostu firm takich jak Blackstone i Carlyle.

Reguła mogłaby ułatwić planom 401(k) włączenie private equity, kredytów prywatnych, nieruchomości, a nawet aktywów kryptowalutowych — obszarów, w których te firmy zbudowały duże platformy.

Jednocześnie jednak pozostają obawy.

Krytycy ostrzegają, że wyższe opłaty, złożoność i ograniczona płynność mogą stwarzać ryzyko dla inwestorów detalicznych.

Senator Elizabeth Warren skrytykowała propozycję, argumentując, że może ona narażać oszczędzających na emeryturę na ryzykowne aktywa w okresie napięć na rynkach.

Ostatnie napięcia na rynkach prywatnych również zwróciły na siebie uwagę.

Niektóre fundusze private credit, w tym business development companies, doświadczyły fali wypłat, co podkreśla wyzwania płynności w niektórych segmentach.

Administracja podkreśliła jednak, że reguła jest oparta na procesie, a nie ma charakteru nakazowego.

Eksperci prawni wskazują, że przede wszystkim zapewnia ona jasność i ochronę dla powierników, zamiast wymuszać zmiany.

Na razie jednak reakcja rynku odzwierciedla przekonanie inwestorów, że rozszerzony dostęp do kapitału emerytalnego może stanowić istotne wsparcie dla zarządzających aktywami alternatywnymi — co pomaga wyjaśnić wzrosty akcji Blackstone i Carlyle.