Akcje LNG rosną po kryzysie na Bliskim Wschodzie — czy popyt ucierpi?

Akcje amerykańskich spółek zajmujących się skroplonym gazem ziemnym (LNG) znacząco wzrosły w związku z trwającym konfliktem z Iranem, gdy rosnące światowe ceny gazu poprawiają krótkoterminową rentowność.

Jednak analitycy ostrzegają, że utrzymanie się wysokich cen może osłabić popyt w dłuższym terminie i skomplikować plany rozbudowy sektora.

Rajd został napędzony zakłóceniami podaży i ryzykiem geopolitycznym, zwłaszcza wokół cieśniny Ormuz, kluczowego wąskiego gardła, przez które przepływa około jednej piątej światowej podaży LNG.

Znaczna część tej podaży pochodzi z Kataru, gdzie uszkodzenia kompleksu energetycznego Ras Laffan spowodowały utratę około 25% mocy produkcyjnych kraju w tym roku.

Akcje amerykańskich spółek LNG, takich jak Venture Global, Cheniere Energy i NextDecade, zwyżkowały od początku konfliktu.

Akcje NextDecade zyskały 8%, podczas gdy Cheniere Energy handlowała 2% wyżej w czwartek.

Zakłócenia podaży napędzają wzrost cen

Uszczuplenie globalnej podaży wysłało ceny LNG znacząco w górę. Ceny spot w Europie i Azji wzrosły odpowiednio o 67% i 84% od pierwszych amerykańskich ataków na Iran, przewyższając 48% wzrost ropy Brent.

„Wzrost cen gazu był najważniejszym wnioskiem dla rynków. Wskazuje, że podstawowe dynamiki rynku są bardziej napięte niż w przypadku ropy” — powiedział analityk Jefferies, Mike Wilson.

Dalsze zakłócenia w Australii pogłębiły problem. Zakład LNG Wheatstone należący do Chevron ma wrócić do pełnej produkcji dopiero po kilku tygodniach, podczas gdy zakład Karratha spółki Woodside nadal boryka się z problemami związanymi z cyklonami.

Analitycy szacują, że nawet do 35 mln ton podaży LNG może zostać utracone z rynku w 2026 roku.

Przy ograniczonej globalnej podaży amerykańscy eksporterzy LNG skorzystali.

Akcje Venture Global wzrosły o ponad 50% od początku konfliktu, podczas gdy Cheniere Energy zyskała około 19%. NextDecade również poszła w górę o około 47%, przewyższając indeks MSCI Energy.

Analitycy zauważają, że największe wzrosty odnotowały firmy silniej eksponowane na wyceny spot, które lepiej wykorzystują podwyższone ceny światowe.

Silny popyt przy ograniczonej zdolności

Jednocześnie popyt na LNG pozostaje wysoki, zwłaszcza w Europie, gdzie poziomy zapasów są znacznie poniżej norm sezonowych.

Zapasy w całej Unii Europejskiej były pod koniec marca wypełnione w około 28%, przy czym w Holandii sięgały zaledwie 6%, co skłoniło do wczesnych działań mających na celu uzupełnienie rezerw przed zimą.

Europa nadal w dużym stopniu polega na imporcie LNG, a różnica cen między europejskimi benchmarkami a amerykańskim Henry Hub — obecnie blisko $3 za MMBtu — skłania do eksportu.

Jednak terminale eksportowe w USA pracują już blisko pełnej wydajności, co ogranicza możliwość zwiększenia podaży. Dodatkowe ładunki muszą być przekierowane, a nie nowo wyprodukowane.

„Jeśli chcesz dodatkowy statek z amerykańskim gazem do Berlina, musisz zaoferować wystarczająco wysoką cenę, by odciągnąć go od Tokio” — powiedziała analityk Bernstein, Irene Himona.

Zakłócenie dostaw z Kataru jeszcze bardziej zaostrzyło konkurencję między Europą a Azją, dodatkowo podnosząc ceny i zaostrzając globalne równowagi.

Wysokie ceny zagrażają popytowi w dłuższym terminie

Choć obecne warunki sprzyjają zyskom, utrzymanie się wyższych cen LNG przez dłuższy czas może obciążyć przyszły wzrost popytu, zwłaszcza na rynkach wrażliwych na koszty.

Według Shell, ceny LNG w Azji muszą spaść poniżej $10 za MMBtu, aby pobudzić popyt w Indiach.

Obecne ceny są mniej więcej dwukrotnie wyższe, co ogranicza wzrost. Importy LNG do Indii wzrosły w ubiegłym roku tylko umiarkowanie — o 4% w porównaniu z poziomami z 2021 r.

W niektórych regionach potrzebne mogą być jeszcze niższe ceny. Analitycy sugerują, że ceny musiałyby spaść poniżej $5 za MMBtu, aby LNG skutecznie konkurował z węglem na rynkach takich jak Chiny, Kambodża i Filipiny.

Jeśli ceny pozostaną wysokie, kraje mogą zwrócić się ku alternatywnym źródłom energii.

W Pakistanie import LNG spadł po kryzysie energetycznym w 2022 r., podczas gdy instalacje fotowoltaiczne gwałtownie wzrosły, gdy konsumenci i firmy przeszli na energię odnawialną.

Rządy również ponownie oceniają strategie bezpieczeństwa energetycznego. Obecny kryzys może skłonić do większych inwestycji w krajową produkcję energii, odnawialne źródła lub energetykę jądrową, zmniejszając zależność od importowanego LNG.

Dla inwestorów perspektywy są mieszane. Chociaż producenci LNG korzystają z krótkoterminowego przypływu gotówki, wiele z tej poprawy jest już odzwierciedlone w cenach akcji. Długoterminowy wpływ utrzymania się wysokich cen i zmian w strukturze popytu pozostaje kluczowym ryzykiem dla sektora.